研究人员认为，比特币的存在使政府控制财政结果的努力变得复杂

明尼苏达大学和明尼阿波利斯联邦储备银行的 Amol Amol 和 Erzo Luttmer 于 10 月 17 日发表了题为“永久初级赤字的独特实施？”的工作论文

明尼苏达大学和明尼阿波利斯联邦储备银行的经济学家发表了一份新的工作文件，探讨比特币经济中政府财政政策面临的挑战。该论文的标题是“永久初级赤字的独特实施？”，由 Amol Amol 和 Erzo Luttmer 撰写。

当政府的支出持续超过其常规收入（如税收）的收入（不包括其必须支付的现有债务利息）时，就会出现永久性的主要赤字。换句话说，政府的支出高于收入，造成了需要融资的缺口。这种赤字被称为“主要”赤字，因为它只关注政府的核心运营，不包括偿还债务的成本（利息支付）。

经济学家普遍认为，只有政府能够继续以可承受的利率借款，或者经济增长足够快以保持债务可控，永久性的基本赤字才是可持续的。然而，如果不加以控制，可能会导致债务水平上升、通货膨胀或对政府偿还债务的能力失去信心。

阿莫尔和卢特默在论文中指出，在市场不完整且消费者高度规避风险的经济体的特定条件下，政府可以维持永久性的基本赤字。根据他们的分析，政府可以通过发行名义债务并采用依赖于当前经济状况和价格的连续马尔可夫策略来实现这一目标。

研究人员解释说，这些策略允许政府为赤字融资，同时保持政府债务价格稳定。他们断言，通过仔细管理政府支出与债务发行之间的关系，政府可以避免被迫平衡预算。文件强调，此类财政政策旨在维持政府债务价格保持正值的平衡，使政府能够继续为其赤字融资而不会面临财务约束。

然而，Amol 和 Luttmer 强调，比特币的存在（他们称之为没有内在价值的“无用的纸”）使这一策略变得复杂。作者指出，尽管与实际经济资源无关，但比特币仍然可以以正价格进行交易，这引入了多种可能的经济均衡。阿莫尔和卢特默认为，这导致了他们所说的“平衡预算陷阱”，即政府尽管目标是实现永久性的基本赤字，但仍被迫平衡预算。

正如 Amol 和 Luttmer 所说，该论文建议政府可以通过对比特币征税或彻底禁止其使用来应对这种破坏。他们建议对比特币征收相当于其市场价值的税，可以防止替代均衡的形成。他们表示，此类措施将恢复政府在不受比特币干扰的情况下实施持续财政赤字的能力。

作者进一步强调了这个问题的更广泛影响，并指出比特币等资产的存在使政府控制财政结果的努力变得复杂化。他们解释说，比特币提供了一种独立于政府财政政策运作的替代财富存储方法。他们认为，这种独立性削弱了政府在试图维持永久性赤字时确保财政稳定的能力。

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