IBIT：随着过剩流动性枯竭，比特币熊市开始

我今年研究的主要主题之一是加密货币市场面临的负面趋势。 5 月，我对加密货币经纪商 Coinbase (COIN) 的看法在 2023 年初左右暴涨后变得看跌；它已经损失了约 26% 的价值。

KanawatTH 的分析表明，由于比特币缺乏功能性经济目的及其对个人投资者现金分配变化的敏感性，比特币 ETF（纳斯达克股票代码：IBIT）可能面临进一步下跌。

KanawatTH 比 ProShares BITO 更喜欢 IBIT，因为它直接投资于比特币，而 BITO 通过期货间接投资，这会产生强制变现或以股息形式支付的利润，并且税收效率较低。 IBIT 的费用比率（25 个基点）也低于 BITO（95 个基点），随着 IBIT 寻求扩大其 AUM，该比率进一步降低至 12 个基点。

然而，KanawatTH看空比特币，预计IBIT将出现大幅下跌，且可能无法完全恢复。他们强调了比特币的高交易成本（从 0.40 美元到超过 100 美元）、交易时间慢（目前约为 90 分钟）以及惊人的功耗（每笔交易约 700 千瓦时）。

他们还指出，比特币缺乏隐私，交易公开，而且越来越受到政府监管，大多数经纪商现在出于税收目的向政府报告。

KanawatTH 认为，由于比特币过时的代码和交易问题，其他加密货币可能是可行的替代货币，有些人认为闪电网络可以解决这些问题。然而，他们建议类似的系统可以应用于黄金或白银，以解决比特币所缺乏的交易和价值存储问题。

KanawatTH 的分析显示，IBIT 与传统通胀对冲（UUP、TLT、TIP、GLD、SLV）没有显着相关性，但与股市（SPY）有显着相关性。他们的结论是，比特币不能对冲通货膨胀、货币风险或利率，如果股市崩盘，比特币应该下跌。

最后，KanawatTH 观察到比特币（IBIT）与美国货币基础变化之间存在正相关关系，有些人可能将其解释为比特币具有对冲潜力。然而，KanawatTH 认为这是因为基础货币急剧上升导致金融市场流动性过剩。

当市场流动性过高时，例如在美联储大规模量化宽松期间，股票会变得昂贵，许多人希望将资金投入比特币等利基资产。他们指出，白银与基础货币密切相关，即使基础货币没有变化，白银也能保持其价值。

他们的结论是，比特币是过剩零售流动性的储存手段，这在量化宽松期间的表现中显而易见，当基础货币增长时比特币就会上涨，而一旦量化宽松结束，比特币往往会下跌。

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