自合并以来，以太坊（ETH）相对于比特币（BTC）可能进一步下跌

自两年前以太坊合并以来，其相对于比特币的表现已大幅下降。从逐渐失去声誉

经过两年前的合并，以太坊相对于比特币的表现已经大幅下滑。以太坊（ETH）从逐渐失去超级货币的声誉，目前距离跌入被低估的领域仅几步之遥。

2022年9月15日，以太坊从工作量证明（PoW）共识机制过渡到权益证明（PoS）共识机制。从那时起，原生代币的表现比 BTC 低了 44%。这一点从 ETH/BTC 价格目前处于 0.0425 来看就很明显，这是自 2021 年 4 月以来的最低水平。

即使在美国现货比特币交易所交易基金（ETF）一个多月前获得批准后，今年的表现仍然不佳。今年早些时候，类似的基金为比特币开绿灯，如此迅速地推动了需求，以至于比特币在大约两个月后飙升至历史新高。

链上数据表明，与以太坊相比，加密货币投资者更喜欢比特币，这可以从 ETH 相对于 BTC 的现货交易量下降中看出。该图显示，ETH 现货交易量最初是比特币的 1.6 倍，上周降至 0.76。

CryptoQuant 分析师发现，以太坊表现不佳与网络活动弱于比特币有关。前者的总交易费用相比前者持续下降。交易费用的下降是 Dencun 升级的影响之一，该升级于 3 月份上线，并向网络引入了数据 blob。

Dencun 的另一个影响是，由于费用消耗率降低，ETH 供应量正在变得通货膨胀。 ETH 总供应量自 4 月份以来稳步增长，目前徘徊在 12032.3 万枚。目前 ETH 的流通量达到 2023 年 5 月以来的最高水平，按照这个速度，供应量可能会在大约三个月内恢复到合并前的水平。

此外，以太坊在交易数量方面表现不如比特币。虽然在铭文、符文和第 2 层网络的支持下，比特币的交易数量今年创下了历史新高，但以太坊的交易数量已从 2021 年 6 月的 27 笔高位跌至 11 笔，这是自 2020 年 7 月以来的最低水平之一。

不幸的是，分析师认为以太坊相对于比特币可能进一步下跌，因为 ETH 仍高于低估区域。当 ETH/BTC 市场价值与已实现价值之比降至 0.45 时，以太坊将被正式视为相对于比特币被低估。

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