杠杆比特币 ETF 令人失望。尝试加密货币期货交易所

投资者正在向交易所交易基金 (ETF) 投入数亿美元，这些基金声称对比特币 (BTC) 价格波动的杠杆敞口为 2 倍。

投资者正在向交易所交易基金 (ETF) 投入数亿美元）声称针对比特币 (BTC) 价格波动提供 2 倍杠杆敞口。他们正准备让自己失望。如果您正在寻找有风险的 BTC 押注，请远离这些基金，转而查看加密货币期货交易所。

在 BTC 的大幅抛售引发了价格同样大幅反弹的希望之后，过去一周出现了近 1 亿美元涌入杠杆 BTC ETF。这些基金目前持有总资产超过 14 亿美元，而且还有更多基金正在加入竞争。 7 月 10 日，Rex Shares 推出了两只新 ETF，旨在提供 200% 的 BTC 价格波动风险敞口。

这些杠杆 BTC ETF 旨在吸引那些寻求以最少的前期投资从 BTC 波动中获得最大收益的人。然而，这些基金实际上并不持有比特币。相反，他们使用衍生品来加倍降低比特币价格风险。理论上，BTC 现货价格每上涨 1 美元，2 倍杠杆的 BTC 头寸应该回报 2 美元。

长期表现不佳

实际上，事情没那么简单。由于高额管理费和本质上低效的投资策略，这些杠杆 ETF 并没有实现回报最大化，而是长期表现不佳。对于密切相关的反向 ETF（例如 ProShares 空头比特币策略 ETF (BITI)）来说，情况也是如此，它们在 BTC 上持有看跌空头头寸。

每天维持 2 倍杠杆目标迫使杠杆 ETF 不断重新平衡他们的持股。结果实际上是“高买低卖”的交易策略，而业绩拖累可能会造成严重后果。 GSR Markets 的一项研究发现，在波动的市场条件下（当每日重新平衡量最大时），杠杆 ETF 落后于同类策略 20% 以上。

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在极端情况下，类似波动市场中的杠杆 ETF 几乎为零。例如，2015 年至 2023 年间，3 倍杠杆生物科技 ETF (LABU) 下跌了约 96%，尽管其标普生物科技指数同期上涨了约 9.5%。

更糟糕的是，投资者经常通过鼻子对特权。最受欢迎的杠杆 BTC ETF — Volatility Shares 的 2x 比特币策略 ETF (BITX) — 收取 1.85% 的管理费。相比之下，现货 BTC ETF 向持有人收取约 0.2% 的费用。

来自 CME、Coinbase 等的纳米合约

对于大多数投资者来说，现货 BTC ETF — 例如 Franklin Templeton Digital Holdings Trust (EZBC)、VanEck Bitcoin Trust (HODL) ）和 iShares 比特币信托（IBIT）——对于 BTC 敞口来说绰绰有余。但对于寻求风险策略以放大潜在收益的交易者来说，加密货币期货交易所是最佳选择。

交易加密货币期货从未如此简单。 2022 年，Coinbase 衍生品交易所在美国成立，为 Coinbase 的数千万美国用户提供加密期货，包括适合零售的纳米比特币和纳米以太合约。芝加哥商业交易所 (CME) 于 2021 年推出了类似的产品——微型比特币期货。小型交易所也提供其他选择。 （一如既往，当谈到最适合您的交易时，您应该自己进行研究 - 否则您会赔钱。）

期货合约是在未来日期购买或出售标的资产的标准化协议。它们在公共交易所进行交易，比杠杆 ETF 更加灵活且更具成本效益。就纳米比特币而言，Coinbase 交易者可以以高达 4 倍的杠杆率持有头寸——理论上现货价格每上涨 1 美元即可赚取 4 美元——增量为比特币的 1/100，初始资本仅为 130 美元。

与杠杆式 BTC ETF 不同，交易者不一定被迫不断重新平衡。换句话说，持有 2 倍杠杆的纳米比特币合约直到到期（到期）实际上可能会接近 2 倍的 BTC 价格风险。对于杠杆ETF来说，情况却并非如此。

当然，期货交易有其自身的复杂性和风险。其一，期货并不是“一劳永逸”的。大多数合同在一个月后到期，因此必须定期展期。顾名思义，它们也是期货，因此最早反映了市场对本月底 BTC 现货价格的预期。

即便如此，期货是少数可供散户投资者使用的受监管产品之一，其令人兴奋的回报率首先吸引了许多人进入加密货币。如果加密货币现货市场的波动对您来说还不够，那么期货可能是最好的游戏。

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