Delphi CEO：高FDV币不是Meme，大额解锁不等于项目归零

编译：深潮 TechFlowFDV 确实不是一个 meme，自这篇文章发表以来，我一直在与场外交易经纪人交谈，试图了解我做空资产的二级市场结构。调查结果很有启发性，所以我想和大家分享一下。总而言之，我不认为这些会是看涨的解锁 (bullish unlocks)。

SAFT交易市场

1. 许多SAFT资产拥有活跃的卖家，但出价低于市场价70%的情况很少见。

SAFT交易量

2. 经与不同经纪人交谈，粗略估计SAFT总交易量约为1亿美元。

看涨解锁

3. "看涨解锁"希望看到尽可能低的未实现收益市值比。

未实现收益市值比

4. 由于团队和早期投资者持有很多未实现收益，大多数代币的交易价格是未实现收益市值的4-8倍。

解锁资产

5. 假设从悬崖日期算起2年内，每3-6个月将有价值整个市值的资产解锁。这可能会阻碍买家。

高发行前二级交易量

6. 减少未实现收益市值比的一种方法是增加高发行前的二级交易量。

场外交易市场

7. 场外交易市场没有看到高发行前二级交易量的情况。

市场结构特征

8. 某些资产具有以下特征：

   • 极高的未实现收益市值比
   • 即使比市价低~70%也没有次级需求
   • Binance上的资金费率持续为正，未平仓合约达到8位数

交易双方摩擦

9. 买卖双方存在特殊的摩擦，阻碍了交易。

卖家可能的身份

10. 卖家可能包括：

    • 创始人/团队
    • 风险投资基金的投资者

做空机会

11. 由于市场结构，仍然存在通过做空这些资产获利的机会。

加密货币的长尾失败

12. 一些加密风险投资项目可能会出现"归零"的情况。这是风险投资的自然现象。

加密风险投资的独特之处

13. 与传统风险投资相比，加密风险投资项目的失败将是公开和痛苦的。

结构性做空机会

14. 加密货币的结构性做空机会比其他任何资产类别都多。

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