高 FDV 低流通代币的盛行：虚假繁荣还是未来可期

近期关于高FDV低流通代币的争议声不断升级，低流通量和高FDV的代币价格持续低迷，大量散户成为流动性退出的“牺牲品”。由于高FDV低流通量的代币会导致未来解锁时的巨大抛售压力，这对于项目的长期发展和普通投资者都是不利的。如何理性评估高FDV低流通量代币的价值是一个备受困扰的问题。

1. 流通量、市值、FDV概述

流通量、市值和FDV是评估加密项目代币价值的重要指标，它们相互关联，共同影响着一个项目在市场上的表现和潜力。

1.1流通量（Circulating Supply）

流通量指的是一个加密资产当前在市场上可供交易的数量。这个概念通常用来衡量一个加密资产的流动性和市场参与度。流通量的计算通常基于项目的区块链数据和发行方的公开信息。对于流通量的准确估算对于投资者来说至关重要，因为它直接影响到市场上该资产的供需关系和价格波动。

流通量可以被视为实际上可以在市场上自由流动的代币数量。流通量的计算方法一般是通过减去被锁定或保留的代币数量，得到总供应量中可流通的代币数量。这些被锁定或保留的代币可能包括团队持有、基金锁定等。

1.2 市值（Market Capitalization）

市值是指一个加密资产的当前市场总价值，通常用于衡量该资产在市场上的规模和重要性。市值的计算方法是将该资产的流通量乘以当前价格，得到该资产在市场上的总价值。

市值在加密市场中扮演着重要的角色，因为它可以反映出市场对于该资产的整体认可程度和投资热度。较高的市值通常意味着更大的市场认可度和更高的投资者信心，但同时也可能暗示着风险和泡沫的存在。

1.3 完全稀释估值（Fully Diluted Valuation，FDV）

完全稀释估值是指一个加密项目在考虑所有可能发行的代币数量时的总市值。它包括了项目当前流通的代币以及尚未发行但有可能在未来发行的所有代币。

FDV的计算方法是将项目的总供应量乘以当前价格，得到考虑了所有潜在发行的代币数量后的总市值。这一指标通常用于衡量一个项目的潜在市场规模和估值上限。

2.流通量、市值、FDV对代币价值的影响

通过分析流通量、市值和FDV等数据提供了对项目当前状态和潜力的一定程度的了解，有助于投资者做出理性的投资决策。

2.1 流通量如何影响代币价值

流通量直接影响着项目的流动性和市场参与度，流通量较低的项目可能更容易受到价格波动的影响，因为市场交易量相对较小，更容易受到少量大额交易的影响。此外，低流通量也可能导致市场操纵和价格操纵的风险增加，因为少量的交易就能够对市场造成较大的影响。

然而，流通量较低的项目也可能具有更大的增长潜力。当项目的流通量较低时，市场上的供应相对稀缺，这可能导致价格上涨的压力增加。一些投资者会将低流通量视为项目潜在增值的机会，因为在需求增加的情况下，价格可能会出现较大幅度的上涨。

2.2 市值如何影响代币价值

市值是一个项目在市场上的总价值，是流通量和当前价格的乘积。市值的大小反映了市场对于该项目的整体认可程度和投资热度。较高的市值通常意味着更大的市场认可度和更高的投资者信心，而较低的市值则可能意味着项目尚未被市场充分认可或者市场参与度较低。

对于投资者来说，市值提供了一个衡量项目规模和重要性的指标。然而，投资者需要注意的是，市值并不一定反映了一个项目的真实价值，因为它受到市场供需关系、投资者情绪等多种因素的影响。因此，投资者需要综合考虑市值以及其他指标来评估项目的价值。

2.3 FDV如何影响代币价值

FDV（完全稀释估值）是考虑了所有可能发行的代币数量后的总市值，是一个项目的潜在市场规模和估值上限。对于投资者来说，了解一个项目的完全稀释估值有助于他们评估项目的潜在增长空间和投资价值。

完全稀释估值可以帮助投资者更好地理解一个项目的潜在市场规模。通过比较当前市值和完全稀释估值，投资者可以判断项目的市场认可度和增长空间。较低的市值相对于完全稀释估值可能意味着项目尚未被充分认可，而具有较大的增长潜力。

然而，投资者需要注意的是，完全稀释估值只是一个参考指标，实际市场表现可能会受到多种因素的影响。因此，投资者应该结合市值、流通量和其他因素综合考虑项目的价值。

3.高FDV低流通代币市场现状

根据CoinGecko数据，截至5月21日，市值排名前300的加密货币中，MC/FDV小于0.5的有60个，占比为20%。这意味着每 5 个市值较高的加密货币中，就有1个项目的超过一半的代币供应尚未解锁。

市值排名前300的加密货币中MC/FDV小于0.2的有15个，分别为Worldcoin（WLD）、Cheelee（CHEEL）、Saga（SAGA）、Ethena（ENA）、Starknet（STRK）、Jito（JTO）、Ether.fi（ETHFI）、ZetaChain（ZETA）、Jupiter（JUP）、Ondo（ONDO）、AltLayer（ALT）、Pixels（PIXEL）、Dymension（DYM）、Celestia（TIA）、Wormhole（W）。前4 个代币的流通量甚至不超过10%，下面将对其进行重点盘点：

Worldcoin：Worldcoin是一种新兴的全球加密货币，旨在成为世界上最大、最具包容性的加密货币网络。该项目构建了一个名为Orb的设备，该设备可以捕获一个人的眼睛图像，并将其转换为一个简短的数字代码，以验证其身份。如果尚未注册，用户将免费获得Worldcoin份额，而原始图像则无需存储或上传。一些人认为，WLD的FDV已经高到离谱，这个价格无法维持，只是一个蹭AI热度的泡沫。另一部分人则认为，WLD的流通量过低，其价值还受制于市场做市商的意愿。

根据白皮书显示，WLD的最大流通供应量为1.43亿枚，其中1亿枚贷款给了境外的做市商，4300万枚分配给了通过Orb验证的用户。自World App正式上线以来，单一用户总共可领取77枚WLD津贴。但在一些国家如法国、香港等，WorldCoin面临着监管压力，导致部分用户手中的代币无法提现。因此，当前市场上的WLD流通代币仅包括两部分：一是通过APP领取每日津贴并已提现的用户手中的代币，二是做市商手中的1000万枚。这部分流通量相对于WLD的总供应量来说只占比约为1.33%。另外，考虑到WLD的解锁期为150天，短期内WLD的FDV并不具备参考性，而超过OpenAI市值的说法更像是一个AI meme。

Cheelee：Cheelee 是一个拥有 Watch to Earn 机制的短视频平台，即向所有观看内容的用户付费。它的使命是让所有用户在社交网络上赚钱。Cheelee 旨在通过游戏玩家群体推动 Web3 和加密货币采用，用户可以通过其“NFT 眼镜”观看和生成游戏视频内容，该眼镜可以监测观看视频时间并根据时间长短转换成相应的积分，然后兑换代币奖励。

Cheelee 是目前最接近抖音的socialFi项目，玩法几乎适合抖音一样，然后加上了watch to earn的概念，还加上了游戏的玩法，终于在web3中实现了web2中目前最火的应用。对于这种项目，最好的方式就是watch to earn，而不是在二级市场上去接，未来上涨空间取决于推广的力度。

Ethena：Ethena 正在构建衍生品基础设施，使以太坊能够通过 stETH 上的 Delta 中性头寸转型为全球互联网债券，从而创建第一个加密原生、具有收益的稳定币USDe。EthenaLabs 从 Arthur Hayes 的「Dust to Crust」文章中获得灵感，致力于创建一个衍生品支持的稳定币，解决加密货币对传统银行依赖的重大问题。它们的目标是为广泛的受众提供一个去中心化、无需许可的储蓄产品。EthenaLabs 的合成美元 USDe 旨在成为第一个加密原生、抗审查、可扩展且稳定的金融解决方案，通过对抵押的以太坊进行 Delta 对冲实现。

Saga：Saga是一个专为游戏行业量身定制的模块化Layer1平台。Saga协议通过Chainlet，即一种开发者可以像部署智能合约一样轻松启动的专用区块链，简化了部署过程，集成了数据可用性、共识、执行和结算等关键元素，打造出无缝的产品体验。Saga协议运行在一个完全去中心化的权益证明模型上，确保每个Chainlet都保持与Saga主网相同的高安全标准，并使用相同的验证者集。Saga在不到两年的时间里已成功吸引了350个项目，其中80%专注于游戏行业。

市值排名前100中MC/FDV最低的Top10项目包括：

4.高FDV低流通代币盛行的原因和影响

高FDV低流通代币的盛行的原因和影响是多方面的。高FDV低流通代币的盛行是由私募市场资本涌入、激进的估值和乐观的市场情绪等因素共同推动的。然而，这种趋势也带来了抛售压力增加和项目选择挑战等负面影响，需要投资者和项目团队谨慎评估和处理。

4.1高FDV低流通代币盛行的原因

4.1.1 私募市场资本涌入： 风险投资（VC）基金在加密领域日益巩固地位，使得私募市场融资成为项目获得资金的重要途径。随着资本流入，VC的影响力也增加，导致了更高的估值和私募市场融资规模的扩大。

4.1.2 激进的估值： 市场上的乐观情绪推动了投资者对于高估值代币的偏好，他们愿意以更高的价格参与投资。这种情绪也促使风险投资公司在私募融资中愿意支付更高的估值，从而推高了代币的FDV。

4.1.3 乐观的市场情绪： 市场情绪积极的背景下，项目团队更容易筹集到高估值的资金。这种市场情绪使得投资者更愿意以高估值参与项目，同时也为项目提供了更多的筹资机会。

4.1.4积分计划的推动：近期盛行的积分计划通过提供积分奖励吸引用户参与项目，大量用户通过积极参与链上活动等方式赢得积分，从而获得空投代币，这种模式导致了代币上市时的FDV虚高，但随着大量用户在空投结束后抛售代币，市场表现恶化。

4.2高FDV低流通对代币的影响分析

4.2.1抛售压力增加： 高FDV低流通代币的盛行导致了大量解锁后的代币进入市场，增加了抛售压力。根据币安研报估计，从2024年到2030年将有大约1550亿美元的代币被解锁，这可能会对市场价格产生负面影响。

4.2.2 价格波动加剧：高FDV低流通代币通常具有较低的流通量，有大量的未解锁代币，市场参与者必须更加关注代币的供应和解锁时间表。当市场流通量出现波动时，价格波动可能会加剧。

4.2.3市场操纵风险增加：高FDV低流通代币的流通量有限，这使得市场操纵的风险增加。少量的交易就能够对市场造成较大的影响，从而为操纵者提供了更多的机会。操纵者可以通过大额交易或者市场操纵手段来影响代币的价格，从而获取利润。

4.2.4价值泡沫风险：对于需求较高的优质项目，高FDV被视为项目潜在增值的机会，因为在需求增加的情况下，价格可能会出现较大幅度的上涨。然而，如果代币需求的增长跟不上代币通胀速度，高FDV也可能暗示着风险和泡沫的存在。

5.如何正确评估高FDV低流通代币的价值

在讨论高FDV低流通代币的现象和推动因素之后，我们需要深入探讨如何正确评估这些代币的价值。尽管这些代币可能在市场上享有高估值，但投资者仍需理性评估其潜在价值和长期前景，避免盲目跟风或受市场情绪左右。

1.团队背景和实力：首先要考察项目的团队背景和实力。一个由经验丰富的开发者和行业专家组成的团队可能更有能力实现项目的愿景和目标，从而增加代币的长期价值。

2.项目愿景和技术实现：评估项目的愿景是否具有实际可行性，以及其技术实现是否能够解决现实世界的问题。具有创新性和前瞻性的项目通常具有更高的增长潜力。

3.社区和用户基础：观察项目的社区和用户基础，包括社交媒体上的活跃度、用户参与度以及社区建设的质量。一个活跃、忠实的社区可能会增加代币的流动性和市场需求。

4.实际应用和采用情况：了解项目的实际应用场景和采用情况，以及与现实世界的合作伙伴关系。项目是否已经在实际场景中得到应用，以及是否有合作伙伴支持，都会对代币的价值产生影响。

5.竞争优势和差异化：分析项目在同行业竞争中的优势和差异化，以及是否具有可持续的竞争优势。具有独特的技术、商业模式或市场定位的项目可能更具吸引力。

6.财务状况和资金管理：审查项目的财务状况和资金管理情况，包括代币分配、资金运作和项目发展规划。良好的资金管理和透明的财务报告可以增加投资者的信任和项目的可持续性。

7.风险和不确定性：识别项目的风险和不确定性因素，包括技术风险、市场风险和法律风险等。了解并评估这些风险因素对代币价值的影响，有助于制定合理的投资决策。

评估高FDV低流通代币的价值需要综合考虑多个方面的因素，并采用理性、客观的态度进行分析和判断。投资者应当根据自身的风险承受能力和投资目标，选择合适的投资策略，并密切关注项目的发展动态和市场表现，及时调整投资组合。

6.高FDV低流通代币的应对与前景

近日针对高FDV和低流通量代币盛行的问题，加密交易所币安和OKX相继调整了上币策略，引发了市场的广泛关注。币安表示将率先支持中小型加密货币项目，诚邀优质的团队和项目申请币安上币项目，包括：直接上币（Direct Listing）、Launchpools、Megadrops 等。希望通过加强支持具有良好基本面、有机社区基础、可持续商业模式和有行业责任心的中小型加密货币项目，以推动区块链生态系统的发展。

然而，也有声音指出，币安等交易所的上币调整只是治标不治本。市场缺乏流动性仍然是问题的关键，而低市值并不意味着在二级市场会有好的表现。因此，散户需要注意投资策略，避免过度依赖于市场热度和短期波动。

对于高FDV低流通代币，交易所应考虑降低代币上市价格，并坚持合理的锁定期原则；项目方需注重代币分配和解锁时间，并致力于打造有价值的产品和健康的社区生态；VC需保持价格纪律，鼓励创始人保持现实态度；而散户则需要谨慎选择项目，关注代币解锁情况和内外价值的匹配程度。

总的来说，高FDV低流通代币不仅影响着项目本身的发展和市场表现，也影响着整个加密生态系统的运作和发展。高FDV低流通量代币项目方需要构建一个能够激励各方共同贡献和受益的生态系统，以确保代币的稳健发展和持续增长。

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