以太坊第一季流出 36 億美元，錢都跑到哪裡去了？

撰稿：Michael Nadeau

#編譯：Luffy，Foresight News

人們都說投資要追隨聰明錢，而公共區塊鏈的妙處在於，我們可以利用鏈上數據輕鬆做到這一點。

隨著連接區塊鏈的基礎設施的改善，任何單一網路內的網路效應和經濟護城河可能會變得越來越難以實現。因此，我們一直在研究排名前 15 名的 L1 和 L2 的資金淨流量，以準確揭示公共區塊鏈網路中價值的流動方向，現在是時候與你分享我們的研究結果了。

哪些區塊鏈的資金淨流入最大？

贏家：

• 我們可以看到，Arbitrum 是最大的贏家。過去 3 個月 Arbitrum 從其他區塊鏈獲得了超過 23 億美元的淨流量。
• Optimism 則位居第二，同期淨流入資金近 8 億美元。
• StarkWare 以超過 7 億美元的淨流入資金位居第三。
• Base 排名第四，過去 3 個月近淨流入 6 億美元。
• 最後，Sui 以 4.23 億美元的資金流入排名前五，並且是過去 90 天內唯一一條出現大量資金流入的非 EVM 鏈。

輸家：

• 過去 90 天內，以太坊的資金淨流出量超過 36 億美元。在同一時期，有超過 44 億美元透過 L2 進入以太坊生態系統。 L2 向 ETH L1 支付結算費，因此這些資金實際上並沒有離開以太坊。
• 過去 3 個月，zkSync 流出了超過 10 億美元資金。
• Avalanche 有超過 5 億美元退出了生態系統。

Arbitrum 的淨流入資金從何而來？

我們可以看出，Arbitrum 的絕大部分資金流入（70%）來自以太坊 L1。其中約 25% 的流入是穩定幣，其他代幣則佔 75%。我們預計資金將持續離開以太坊 L1，轉而流入最受歡迎的 L2。

但出乎意料的是，近 5 億美元的資金離開了 Avalanche 生態，流向了 Arbitrum。如果我們重新回顧第一張圖表，Avalanche 是該群體中最大的輸家之一，上個季度有 5.43 億美元離開了生態系統，其中 84% 流向了 Arbitrum。

Arbitrum 上哪些項目獲得了這些流入資金？

我們不能確定地說 Arbitrum 上的哪些項目正在捕捉這些流入資金，但上述項目在過去一個季度佔據了 Arbitrum 上最多的 Gas 消耗。

當我們觀察 90 天的趨勢時，RabbitHole（一款遊戲）脫穎而出，因為其 Gas 消耗量在過去一個季度上漲了 1,147%。

關於 Arbitrum 的另一個有趣的觀察是，Pyth Network（Solana 內領先的數據預言機）支持 Arbitrum 後，在過去一個季度的 Gas 消耗增加了 600%。

資金流出最多的區塊鏈

我們談到過 Avalanche，除此之外， zkSync（以太坊 L2）在過去 90 天內流失了超過 10 億美元的資金。這些錢都去哪了？

• 3.28 億美元流入Optimism
• 3.13 億美元流入以太坊
• 2.32 億美元流入Arbitrum
• 3700 萬美元流入Base

要點：zkSync 流出的所有資金都留在了以太坊生態系統內。

那麼以太坊呢？我們知道 Arbitrum 從以太坊獲得了 16 億美元，但其餘資金流向了哪裡？

以太坊的淨流出絕大部分資金也留在了以太坊生態系統內，流向 Starknet、Base 和 Optimism。

Sui 是以太坊資金流出的最大非 EVM 受益者，獲得了 4.52 億美元資金。此外，Solana 從以太坊中獲得了 1.52 億美元資金流入。

重點總結

隨著公共區塊鏈網路的成熟，我們預期技術堆疊中的資金量將會上升。

我們也預計，最終將出現 3-5 個主要的 L1（也可能是一系列不太重要的 L1 區塊鏈）。

但隨著跨鏈基礎設施以及帳戶抽象的成熟，我們預期價值能夠在各種網路和生態系統中自由流動，這使得堅不可摧的網路效應和經濟護城河更難實現。

話雖如此，我們透過分析主要 L1 和 L2 中的資金流動得出了一些關鍵結論。

以太坊

最大的 L1 已經流失了大量資金，但它在 L2 層面得到了回升。在我看來，這對以太坊有利。如果我們看到資金離開 L1 而不是流向 L2，而是完全離開以太坊生態系統，這將是一個危險信號。需要明確的是，我們今天沒有看到這種情況。

此外，儘管有超過 30 億美元的資金流出，但以太坊的 TVL 在過去 3 個月內仍上漲了 60%。這突顯了 TVL 作為 KPI 的缺陷（基礎資產價格高度波動，並且容易被操縱）。

Solana

過去 3 個月，Solana 在 15 個最大的 L1 和 L2 的淨流入僅為 1.69 億美元。同期，Solana 的 TVL 從 14 億美元成長到 45 億美元（成長 221%）。

那麼這是怎麼發生的呢？

• 過去 3 個月，SOL 的價格從 100 美元上漲至 171 美元（上漲 77%）。
• 越來越多的SOL 被加入流動性質押解解決方案（Marinade、Jito、BlazeStake）
• Solana 生態內有幾個專案發行了代幣，例如Jito、Pyth 、Jupiter 和Tensor。這些項目增發了數十億美元的財富，其中一些留在了 Solana DeFi 中。
• 幾個月來，Solana 上的 Memecoin 一直處於瘋狂狀態，交易量不斷增加且「價值被鎖定」。

Solana 在 TVL 的成長很大程度上是生態系內部的有機成長。

Sui

Sui 是新時代「高吞吐量」區塊鏈中的最大贏家。它獲得了 4.23 億美元的淨流入資金，其中絕大多數來自以太坊。這似乎是推動 Sui TVL 從 2.2 億美元上漲到今天的 6.6 億美元的主要催化劑。

跨鏈橋

如上所述，隨著跨鏈基礎設施的成熟，​​各種網路的價值流動可能會加速，推動價值從任何特定的L1 流出，並可能流向跨鏈橋本身。需要明確的是，我們目前還沒有看到這種情況，但仍在監測它。

Wormhole 是當今最大的跨鏈橋之一。它提供了 Solana、以太坊、Arbitrum、BNB、Avalanche、Optimism、Near 和 Polygon 之間的互通性。該團隊最近推出了代幣，FDV 一度超過 100 億美元。這一數字與以太坊 L2 接近，這是跨鏈基礎設施強大且值得關注的市場訊號。

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