加密投研月報（2024 .02）：ETF驅動BTC上漲，Meme賽道狂熱

导语：

ETF驱动并主导了2月市场行情，市场表现围绕BTC和ETH展开，间或的板块轮动进一步推动了代币的全面上涨。伴随着UNI提案，长久未动的DEFI板块也出现全面补涨；MEME币板块开始展现出新一轮的造富效应；而BTC Staking生态也在代币上涨与市场狂欢中悄然崭露头角。

1 、宏观视角

1.1 预计美国6月降息，市场态度乐观

美国劳工部公布了1月份非农就业人数的显著增加，达到35.3万人，这是自2023年1月以来的最大月度增幅，大幅超出了预估的18.5万人和前值的21.6万人。这一强劲的就业市场表现引起了市场对通胀可能走高的担忧，这种担忧随后在2月13日公布的消费者价格指数（CPI）同比增长数据中得到了验证，1月CPI同比增长3.1%，超出了市场预期的2.9%。

FedWatch

从FedWatch数据可以看出，尽管之前存在一定的降息预期，但最新的数据和分析表明，市场普遍预计美国联邦储备（Fed）可能要到6月才会开始降息。

高盛也对其预期进行了调整，现在预计今年将会有四次降息，而不再是之前预期的五次，不再预计5月份会降息。这种调整反映了市场对美国经济持续增长和通胀压力的重新评估。

尽管当前美国经济面临一定程度的通胀压力，但股票和加密资产市场的表现并未受到明显影响。市场对未来经济发展和货币政策调整仍持乐观态度，普遍预期美国联邦储备系统能够在应对通胀和促进经济增长之间寻求适当的平衡。这种情况下，投资者普遍对市场走势持乐观预期，认为美国经济有望逐渐稳定并实现持续增长。随着市场的持续变化和政策的调整，投资者仍需保持谨慎，并密切关注全球经济形势的变化，以制定合适的投资策略。

1.2 BTC上涨主要由ETF与MicroStrategy主导

BTC价格一路高歌猛进，从2月8日零点43000美元价位连续上涨，最高来到了64000美元附近，涨幅高达32%。

coinglass比特币ETF总览

而从ETF流入的角度看，上涨时间区间与ETF资金流入重叠，ETF对比特币价格的推动作用及其明显。截至29日，11支ETF累计管理规模已达422.38亿美元，持币市值占比特币总市值的3.81%，这一数据超过币安交易所钱包地址所拥有的比特币数量。

dropstab的MicroStrategy比特币持有市值部位

此外，MicroStrategy也是BTC市場資金流入的一大來源。 26日MicroStrategy 創辦人Michael Saylor在其社群平台表示 MicroStrategy 於 2 月 15 日至 25 日買入 3,000 枚比特幣，買入均價 51,813 美元。至此MicroStrategy 共持有 19.3 萬枚比特幣，資產規模達 119 億高點。

1.3 ETH現貨ETF成為接下來的市場焦點

glassnode全球数字资产市场自年初以来（Year-To-Date, YTD）的市值表现

BTC現貨ETF的透過為市場注入極大的信心，因此ETH現貨ETF何時推出成為市場當下的焦點之一，同時ETH的漲幅也開始引領超越BTC，市場開始轉移專注力至ETH。目前最重要的日期是5月23日（SEC對VanEck的ETH現貨ETF做出最後決議的日期），如果後續ETH現貨ETF也能夠通過，則代表著加密市場的又一次偉大勝利，更多的傳統投資人可以透過ETF這種傳統投資工具來參與ETH市場，為加密市場引進新的資金。

在宏觀層面，儘管面臨通膨上升的挑戰，2月份的市場行情未受絲毫影響，在ETF資金的強勁推動下依然刷新了高點。目前，市場更關注的也是降息時機的推遲，而不是繼續升息的可能性，隨著灰階投資的賣壓逐漸減退，我們將持續關注市場資金流入情形，觀察BTC能否繼續創造新的歷史。

2, 業界數據

2.1 市值&排名數據

BTC和 ETH本月的30Days漲幅均接近50%，主要原因是ETF的實際資金流入以及ETH ETF預期推動，但是對於ETH來說，其3月13日的Dencun升級的炒作目前暫未看到明顯的市場反應，對於ETH現貨ETF通過時間，目前市場都預測會在5月23日前。

 

在市值排名前100的代幣中，2月份漲幅最高的代幣分別為WIF（ 462.5%），PEPE（413.6% ），FLOKI（ 313.8%），上漲表現主要集中在2月份最後一周，有明顯的板塊輪動的跡象。目前漲勢集中在MEME幣板塊，與過往週期的表現，尤其牛市週期表現差異很大。

注意：建議投資者在板塊輪動到MEME幣後保持謹慎，過往週期中MeMe幣通常是輪動的最後一個板塊，意味著該輪上漲已經接近階段性尾聲。

 

市值排名前100的代幣中，2月份只有Monero下跌14.2%（StarkNet上線不到30天），主要原因是Binance在2月6日發布通告，將在2月20日下降XMR、Aragon、 Multichain、Vai等代幣。 Binance方面表示「這些代幣不符合預期標準」。

關於WIF（dogwifhat）

#dogwifhat是Solana鏈上的MEME幣，於2023年4月該專案開始籌劃，曾在0.15左右的幣價橫盤了大約3個月。截至2024年3月2日，市值已達12億美元，是本輪MEME行情突然出現的黑馬，其整個網站設計也非常意思。 （該代幣暫未上線Binance）

關於PEPE

PEPE是2023年4月份上線的MEME幣，是那一輪漲幅最大的MEME幣，在2023年5月6日到達頂點0.00000372美元，BTC也在那之後到達近期的階段性頂點，然後整體出現回調，一路下滑到2023年10月20日。最近在2024年2月5日重新啟動，來到了歷史高點0.00000444美元，市值達到18.63億美元。

關於FLOKI

FLOKI於2021 年夏天首次上市，此前有消息稱特斯拉的創始人買了一隻柴犬並將其命名為Floki。作為馬斯克寵物概念的FLOKI一飛沖天，馬斯克也時常在X上發出其寵物的圖片，近一個月其也上漲了超過三倍。

2.2 穩定幣流入流出

#2月份穩定幣數量成長持續，並且其斜率表示這種成長可能還在加速，穩定幣總量也來到1,412億美元。本月成長最快的穩定幣是FDUSD，與1月相同（本月上漲32.65%，1月上漲20.41%）。按此趨勢，預計一個季度內FDUSD將超過DAI，成為第三大的穩定幣。

FDUSD是由香港的託管公司 First Digital Limited 的子公司 FD121 Limited（品牌名為 First Digital Labs）發行，是與美元 1:1 掛鉤的穩定幣。 FDUSD的快速成長被認為是Binance上架其相關交易對導致的，以取代BUSD的地位。

從公鏈維度統計：Ethereum上的穩定幣大約是737億美元，佔據所有公鏈穩定幣儲備的52.2%。除了Ethereum以及Tron兩大穩定幣公鏈外，其它公鏈的成長較小。

2.3 鏈上TVL排名

U本位

DefiLlama資料：鏈上的TVL伴隨著ETH的價格的上漲加速上漲。

由於ETH的大幅上漲，以及Uniswap的Fee Switch提案，使得DeFi賽道整體表現都亮眼，其中最受矚目的EigenLayer項目，TVL突破100億美元，月漲幅超過360%，超過曾經的第二名AAVE。

Defillama數據：TVL高於1億美元的131個項目中（1月僅96個），增幅最大的是Bedrock，隨著LRT行情和Restaking敘事的逐漸升溫，Pendle的剛性需求也逐漸顯現，特別是對於未來的機構，可能對Pendle作為對沖風險是一個很好的工具。

以DeFi類別劃分，TVL排名最高的仍然是LSD賽道，約533億美元；基於LSD項目的Restaking項目，合計約為100億美元的；基於Restaking的LRT項目，總計約50億美元。

https://defillama.com/chains

以鏈類別劃分，Bitcoin的TVL上漲694%，達到24.3億美元，以太幣的TVL上漲達到52.3%。

Bitcoin生態TVL的大幅上漲，受益於其Layer2敘事，大量專案開始支持質押BTC，並且獲得了許多頂級VC的融資，預計這一趨勢將持續下去並在周期行情中有所表現。

2.4 BTC/ETH礦池資料

BTC算力持續穩定上升

https://explorer.btc.com/zh-CN/btc/insights-pools

Bitcoin的礦池資料成長如上圖所示，目前全網算力已達575.08EH/s，Foundry USA、AntPool、F2Pool分列算力榜前三，礦池的算力本月持續維持平穩上升的趨勢，相較於上月成長7.2%。目前還剩7，044個區塊進入減半，預計減半時間是2024年04月19日，相較於上月評估的4月21日提早了2天。

ETH質押量持續上漲

https://beaconcha.in/charts/staked_ether

ETH質押數量持續上漲，目前質押量已佔據總量的26%，本月質押量為182萬枚，目前Restaking行情仍在持續。

另外，ETH主网Gas伴随行情显著提升，2月份ETH主网净燃烧4,6839枚，预计高Gas的情况由于Dencun升级和ETH ETF仍将持续到6月份，以太币总量届时将低于1.2亿枚。

3、行情趋势

3.1 DeFi板块全面补涨

https://www.coingecko.com/en/categories/decentralized-finance-defi

在2月份，DeFi项目的币价均出现了显著上涨。Coingecko数据显示：DeFi类别代币近30日市值涨幅达到了31%。其中Uniswap上涨达到100%。主要是Uniswap基金会的费用开关提案，引起了市场对于DEFI赛道的重新关注，进而带动整体DEFI类别的币价大幅上升。

3.2 MEME板块轮动上涨

近期的行情上涨，依次经历了主流币、AI、DePIN、GameFi、DeFi、MeMe的板块轮动。在2月份，Dogecoin、Shib、PEPE等MeMe币都上涨超过300%，造富效应明显，但是MeMe币行情波动幅度较大，近期SHIB做市商以出售为主，投资者仍需谨慎。

3.3 BTC Staking生态初显

https://x.com/MerlinLayer2/status/1763783422529695862?s=20

通过BTC质押充当底层资产，借助BTC市值共识，引入BTC生态叙事和空投预期，迅速吸收BTC提升TVL，已经成为了非常值得预期的业务模型。目前，Merlin Chain的TVL已达到30亿美元，其中BTC占比53%，ORDI占比33%。随之，许多BCT Layer2被陆续关注到，如得到Binance投资的Babylon，通过引入BTC再质押来为Cosmos生态保障链的安全性，BTC质押赛道的广泛前景更是被更多人所认同，建议持续关注。

4、投融资趋势

2024年2月份加密市场共完成总金额为7亿美元，比前一时期的6.95亿美元略有上升，增长了0.67%。公开数据如下：

• 134起融资事件，同比增长了55.81%（2024年1月共118个项目）；
• 6起收购事件，同比增长了20%，表明收购活动在增加；
• 平均融资额为721.93万美元，同比下降了10.74%；
• 融资中位数为400万美元，同比上升了19.4%。

虽然，平均融资金额有所下滑，但融资事件、收购事件及融资中位数均有所增长，说明市场活跃度上升的同时，投融资也更为理性。

2月规模最大的5轮融资分别为：

- EigenLayer完成1亿美元融资，估值未披露；

- Flare Network完成3,500萬美元融資，估值未揭露；

- Ether.Fi完成2,700萬美元融資，估值未揭露；

- Avail完成2,700萬美元種子輪融資，估值未揭露；

- MetaStreet完成2,500萬美元融資，估值未揭露；

另外，投融資事件發現：種子輪38起（年比40%），策略性融資15起（年比-21%），Pre種子輪13起（年比30%），其他類型8起（無變化），其中種子輪融資事件最多，其次是策略性融資和Pre種子輪融資，其他類型的融資事件較少。

從VC角度，Animoca Brands在基礎設施、NFT和GameFi領域的投資動作居多，Binance Labs 和Multicoin Capital 在DeFi領域的投資數量最多，而其他VC公司的投資則專注在基礎設施領域。

2月份加密領域的投資活動增加，無論是在專案數量或投資金額上都有所上升，且已達近一年的高點，投資仍集中在基礎設施和DeFi方向。這種趨勢可能會對3月的市場情緒產生正面影響，吸引更多的投資者進入市場。

進入3月以後，加密貨幣和區塊鏈投資活動的發展趨勢將可能受到全球經濟狀況、技術創新以及政策環境等多種因素的影響。如無重大不利事件或政策出現，且市場情緒保持積極，技術創新持續推進，預計3月的投資活動將持續維持成長趨勢。然而，市場波動和政策變化仍然是關鍵的風險因素，投資人必須保持警惕，並持續關注，以便及時、準確的進行投資決策。

5、總結

2024年2月的市場行情與動態，讓我們看到了多個重要趨勢：

• 市場對宏觀經濟數據和政策預期反應明顯，尤其是在就業成長和通貨膨脹方面的數據發布後；
• 加產市場表現出強勁的動能，特別是BTC和ETH在ETF的推動下的價格在本月大幅上漲；
• 穩定幣持續增發、鏈上TVL持續成長，礦池數據穩定上升，均展現出投資者對未來樂觀預期；
• 融資總金額的上升，從側面顯示出市場活躍度和投資者信心的提升；

儘管市場面臨著宏觀經濟不確定性和監管政策的挑戰，但技術創新和基礎設施建設的投資仍持續增長，這些預示著加密市場的長期潛力與發展空間。投資者和市場參與者應持續關注宏觀經濟指標、技術創新、以及政策環境變化，以便在不斷變化的市場中做出明智的決策，我們期待，4月份的加密市場繼續向人們展現其獨特的創新能力，以及對全球金融生態系滲透和影響。

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