Uniswap協議費用分配提案引爆市場，未來走向如何？

原文作者：defioasis

原文編輯：Colin Wu

在2 月23 日晚，Uniswap 基金會治理負責人（Gov Lead）Erin Koen 向Uniswap 治理論壇發起提案提議，建議使用費用機制獎勵那些已經委託並質押了他們代幣的UNI代幣持有者。自 Uniswap 在 2020年 9 月中下旬宣布代幣空投後的幾年以來，一直有關於 UNI 是否應該捕獲協議費用增加代幣實用性的討論，但幾乎都無疾而終。而本次由Uniswap 基金會負責人提出的提議則正式將UNI 代幣實用性擺放在治理層面上去討論，也因此引起了不少持有者的狂歡，並帶動了UNI 以及其他一些DeFi 協議代幣的上漲。

首先，需要明確的是這項提案是由 Uniswap 基金會代表所提出，而 Uniswap 基金會不等於Uniswap Labs。 Uniswap Labs 負責開發和維護、更新與升級 Uniswap協議，在技術開發和創新方面起著核心作用。從本質上來說，Uniswap Labs 是一家商業公司。 Uniswap 基金會則主要聚焦於 Uniswap 協議的治理和社群發展，是一個非營利組織。 Uniswap Labs 會更專注於站在協議/公司層面考慮問題，Uniswap 基金會一定程度上代表著社區利益。不難發現，Uniswap Labs 官推並沒有提及或轉發此事，甚至 Uniswap 協議創始人 Hayden 也並未參與過多的討論。

其次，需要弄清楚什麼是協議費用。目前可以分為兩種費用，前端費用和 LP 費用。前端費用是指在2023 年10月中旬開始的收取通過Uniswap Labs 前端執行交易的0.15%費用，即從Uniswap 官方前端收取的並支付給Uniswap Labs 的費用；Hayden 表示，收取這筆費用的目的是為了Uniswap Labs 的可持續營運提供資金。 LP 費用即是 Uniswap 池子的費用，由交易者支付給 LP，例如 Uniswap V3 中 TVL 最高的池子 WBTC/ETH 所收取的費用為0.3%。在該提案中，明確指出協議費用表示為LP 費用的一部分，可以是0、1/4、1/5、1/6、1/7、1/8、1/9 或1/10（目前設置為0），具體分數可以透過治理來調整。

（資料來源：https://tokenterminal.com/terminal/projects/uniswap）

根據Token Terminal在2月25日的資料顯示，Uniswap的年化LP費用約為6.26億美元。如果提案通過並將LP費用的1/10至1/4作為協議費用分配給UNI持有者，那麼UNI持有者可以獲得約6,262萬至1.565億美元的年化分紅。目前UNI的市值約為80億美元，市值與年化分紅的比率約為51.1至127.8之間。需要注意的是，這只是一個簡單的計算範例，而不是任何投資建議。

最後，這項提案尚處於提議和社區討論階段，是否會透過還要看社區與代表多方勢力的 UNI 委託者的最終投票結果。 Uniswap 基金會認為如果沒有重大阻礙，預計在 3 月 1 日發布 Snapshot 投票，以及在 3 月 8 日發布鏈上投票。作為 Uniswap 的早期投資者，a16z可能會在該提案未來的投票中扮演關鍵角色。根據 Arkham 數據，標示為 a16z（與疑似 a16z）的地址可能掌控約 6,000萬枚 UNI。

當然一切都還未塵埃落地，提案是否通過仍充滿變數，但這終歸是開啟了向實用型代幣轉型的嘗試。即使本次提案最終失敗，相信後來仍會有其他機構或個人為UNI 轉為實用型代幣而努力；以及若提案最終通過，以蠶食了部分LP 收益作為代幣持有者的分紅，會對LP 帶來多大的傷害以及隨著協議的發展如何更好地平衡UNI 持有者與LP 的利益也將成為新的治理點。

在幾年的發展，Uniswap 儼然成為 BTC 和 ETH 之後的可以代表整個 Crypto 產業的 Beta。如今基金會正式提出對 UNI 的賦能，這背後可能受益於灰階和 Ripple 的勝訴、現貨 BTC ETF的順利通過以及交易活躍，美國監管政策相對變得更加溫和。同時，這也可能為其他協議開發者或團隊作了一個榜樣，特別是在美開發者。例如 Blur 和 Blast 創辦人Pacman就對 Uniswap 基金會提出的這個提案表示認可，並希望 Blur 能從中藉鏡經驗。 （註：NFT 交易市場 Blur 代幣 BLUR 與 UNI 類似，都是屬於沒有賦能的治理代幣。）

無論是 UNI 或 BLUR，他們背後所代表的協議都是其所處領域的佼佼者。 Uniswap 在 DEX 領域佔據了約 60%的市場份額，不僅擁有出色的技術創新力和市場影響力，還對推動 Crypto 行業發展作出了不可磨滅的貢獻，這些才是我們所持續關注的焦點核心。對 Uniswap 而言，賦能 UNI 可能只算是錦上添花，而即將到來的 v4 hook 或許會更令人興奮。

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