標普評級：以太幣現貨ETF整合質押 可能導致質押集中化風險

The Block引用了标普分析报告，分析师Andrew O’Neill和Alexandre Birry指出，包含“质押功能”的以太坊现货ETF在资产规模不断扩大后，可能会显著改变以太坊验证者的集中度。

以太坊ETF引入质押，或导致质押集中化？

举例比特币ETF，Coinbase在11个档次中担任8个发行商的托管机构。此外，Coinbase还被选定为美国以外4个以太坊质押ETF的质押机构。

分析师指出，要降低集中化风险（可能指Coinbase在质押市场上的主导地位），ETF发行商需要考虑将以太坊分散质押给多个新兴大型托管机构。这样做有助于增加市场多样性，减少系统性风险，并为更多机构提供参与质押市场的机会。随着新托管机构的涌现，以太坊的质押生态系统将更加稳健和健康，

包括Ark Invest和Franklin Templeton等发行商，已在申请文件中就质押功能与监管机构协商中。

标普：发行商不会选择Lido质押

流动性质押协议Lido目前是最大的以太坊验证者，其次为Coinbase。

标普分析师认为，ETF发行商不太可能选择Lido等去中心化协议，相反，他们可能选择托管机构。

摩根大通分析师近期也警告了以太坊质押的集中度风险，指出Lido是最大的验证者，可能出现单点故障、成为攻击目标，或刻意垄断从而壮大Lido协议本身。

标普是否想太多？

不过依Bitcoin Treasuries数据显示，所有比特币类ETF产品共持有87.6万枚BTC，仅约占比特币流通量的4.17%。

那么换成吸引力、交易量都更低的以太坊ETF，这会在流通量中锁定多少ETH？又是否能大规模改变以太坊的质押生态，进而导致集中化？

或许与其担心Coinbase等机构的质押市占上升，不如设法解决Lido的主导地位，这也是以太坊开发者，甚至是以太坊创办人Vitalik Buterin都曾提出过的问题，即通过手续费率等方式来限制单一验证实体的占比。

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