摩根大通：灰階GBTC流動性低於貝萊德與富達的比特幣現貨ETF

美國證券交易委員會（SEC）上個月批准了11檔比特幣現貨ETF，這一消息引起了市場的廣泛關注。其中，灰階旗下的GBTC由於龐大的賣壓而備受矚目。

根據摩根大通分析師的最新報告指出，貝萊德與富達旗下的比特幣現貨ETF在至少兩項流動性指標上已超過灰階旗下的GBTC。

兩個指標顯示灰階GBTC流動性較低

在報告中，由Nikolaos Panigirtzoglou領導的分析師團隊指出，他們使用了Hui-Heubel比率作為第一個指標來衡量市場的廣度。透過Hui-Heubel比率的比較，他們發現貝萊德和富達的ETF相比於GBTC低了大約四倍，這意味著貝萊德和富達的ETF在市場廣度方面明顯優於GBTC。

市場流動性的好壞可以用Hui-Heubel比率來衡量。 Hui-Heubel比率越低，表示市場流動性越好，因為價格變動對交易量的影響較小。相反，較高的Hui-Heubel比率則意味著市場流動性較差，價格波動對交易量的影響也較大。

第二個指標是基於測量ETF收盤價與其淨資產價值(NAV)之間的平均差。根據這個指標，最近一週貝萊德和富達的ETF價格與NAV的差距接近SPDR黃金ETF，這意味著流動性有了顯著改善。然而，GBTC的差距較大，顯示出較差的流動性水準。

分析師進一步指出，儘管這兩個指標沒有完全涵蓋市場流動性的所有方面，尤其是市場深度，但已有證據表明，貝萊德和富達的比特幣現貨ETF在與市場廣度相關的指標上比灰階的GBTC更有優勢。

最後，分析師指出，如果GBTC的管理費用不降低，灰階可能面臨更大規模的資金外流，資金可能會流向其他ETF發行商，尤其是貝萊德與富達。

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