AR逆勢大漲，誰在瘋狂押注？

消費等級AR眼鏡的潮水走向。

2023年，虛擬實境（VR）走向衰退，擴增實境（AR）走向興盛。當Pico等一眾虛擬實境廠商傳出裁員和銷量暴跌的消息時，擴增實境卻一路高歌猛進，為疲軟的頭戴式顯示器市場帶來一絲希望

IDC最近發布的報告指出，預計到2023年，中國AR設備的銷售量將達到24萬台，較去年增長了133.9%。此外，該機構也預測，到2023年中國AR市場的規模成長可能會達到101.0%

VR（Virtual Reality）意為虛擬現實，而AR（Augmented Reality）即擴增現實，兩者的產品目前均主要用於遊戲、影音娛樂等場景，產品單價均在2000-3000元之間。 VR試圖打造完全虛擬的體驗，AR則將虛擬與現實場景結合，進而產生輔助效應，例如翻譯、協助辦公等商務需求。正因如此，AR眼鏡被視為繼智慧型手機之的下一個智慧終端。

蘋果公司推出Vision Pro，無疑有著標誌意義。今年夏天，該公司在WWDC2023開發者大會上發表了Apple Vision Pro。人們戴上Apple Vision Pro，只用眼睛就可以開啟App和操作Mac電腦未完成的任務，而且還可以拍照。

據悉，Apple Vision Pro已經實現量產，供應鏈做好了年產100萬台的準備，新產品將於2024年1月在北美發售。事實上，過去一年，不僅Rokid、雷鳥等新興品牌加入爭奪，就連小米、華為、聯想等手機廠商也都紛紛入局。

在非凡市聲背後，一場AR重建消費電子的戰事已經悄悄開啟。例如，Micro-LED、光波導等技術成為AR設備的核心技術，受到資金和新創公司的關注。億邦動力整理了AR設備產業鏈上下游的參與者，試圖了解這場生態重建以及消費級AR眼鏡的發展趨勢

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Micro LED整體量產突破顯示器方案上市企業獲益

#2024年1月，北美發售的Apple Vision Pro，據稱將搭載矽基OLED螢幕。它的PPD（Pixels per Degree，角分辨率）數值約為35-40，高於同類競品，更接近人眼。

一款完整的AR眼鏡主要由四個模組組成，包括拍攝、處理、顯示和互動。其中，顯示模組是AR眼鏡的核心，佔據了整個硬體成本的5-7成。顯示模組的硬體設備包括矽基OLED、Micro LED等構成的顯示螢幕，以及Birdbath、光波導和自由曲面構成的成像元件

Apple Vision Pro搭載的矽基OLED螢幕，又稱為OLEDoS，可以將單一像素點的尺寸縮小至1/10左右，從而提高顯示精度，使擴增實境（AR）的效果更加真實。然而，在明亮的環境下，矽基OLED的顯示效果會受到影響，而Micro LED則可解決此亮度缺陷，但其製程難度較高，且良品率不如矽基OLED

億邦動力統計並對比了近兩年上市的消費級AR眼鏡，發現去年上市（截至2022年10月）的9款AR眼鏡中，僅2款使用了Micro LED顯示屏，但今年（截至2023年10月）有4款眼鏡使用了該螢幕。

近年來，消費級擴增實境技術（AR）迅速興起，這也推動了一批液晶顯示器（LCD）和有機發光二極管（OLED）製造商升級產品，並在智慧型手機和電視以外尋找新的成長空間。蘋果Vision Pro（視覺專業版）的年產量達到100萬台，這在很大程度上得益於中國供應商的支持，其中包括領益智造和立訊精密

億邦動力對23家AR供應鏈上市企業進行了梳理，其中包括9家光學成像方案商、5家晶片與晶片封裝企業、5家顯示器整合企業、2家聲學方案商以及代工廠。在過去的一年中，5家晶片與晶片封裝企業的營收總體下滑，而9家光學方案企業中有6家的營收同比下降

例如做晶片的瑞芯微，2022年上半年的營收為12.42億元，今年同期下滑31.23%至8.53億元；光學方案服務商的中光學，去年上半年營收達17.84億元，但今年同期降幅也高達35%。

5家顯示器企業，卻仍有3家維持營收成長。尤其是利亞德，去年上半年營收為37.02億元，今年同期成長8.54%至40.18億元。利亞德在Micro LED產品線上的營收也有較大提升，今年上半年Micro LED產品的銷售額近2億元，接近2022年全年水準。

在這種情況下，代表市場預期的股價具有更高的參考價值。億邦動力發現，有18家上市企業的股價較去年同期上漲，其中包括5家顯示器方案商和2家聲學方案企業。在顯示器方案商中，維信諾（65.2%）、利亞德（11.47%）和深天馬A（9.31%）的股價上漲速度最快

這或許得益於其在Micro LED上的佈局。例如，利亞德去年下半年就已經實現該方向的技術突破，10月旗下黑鑽系列產品正式量產；深天馬在今年稱已打通70%-80%的技術，預計將在2025、2026年實現小規模量產；維信諾主要為頭部手機和可穿戴設備提供OLED顯示屏，今年也透過參股形式，將觸手伸向了Micro LED，參股企業成都辰顯光電將於2024年實現量產出貨。

僅就顯示方案而言，Micro LED儘管在快速成長，但仍是增量業務，這些上市公司的主要業務仍然是為手機、電視等終端設備生產LED螢幕。因此，從短期來看，新技術對營收的貢獻和對股價的拉動，可能有一定作用，但會更務實。

今年AR眼鏡顯示器最大的變化是，企業更注重在尺寸、色彩等細節上開始小微創新。例如近兩年，Micro LED廠商鐳昱相繼研發出0.39吋的微顯示晶片、0.22吋的Micro LED全彩微顯示器。色彩上，以往廠商只能研發單色的Micro LED。但今年的展會以及雷鳥新品發表會上，已經出現了全彩Micro LED。

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#一級市場熱衷光學元件廠商光波導或將是未來主流選擇

AR顯示模組兩大構成，顯示螢幕多由傳統LED廠商主導，且在二級市場受到追捧，而在光學成像元件，儘管有著9家上市公司，不過仍是創投追逐的對象。

根據億邦動力不完全統計，今年初至10月，圍繞AR眼鏡產業，總共發生20輪融資，其中，有6家終端品牌，4家光學方案商，芯片和顯示各2家，1家聲學方案商，均獲得融資。除了品牌，創投大多湧向了光學元件廠商。

AR眼鏡主要的光學方案分成光波導、Birdbath、自由曲面和棱鏡。根據中國移動發布的數據，2022年全球發表的AR眼鏡，使用光波導、Birdbath和自由曲面的比例分別為36%、32%和20%。

得益於更早實現規模化量產，Birdbath是中國AR眼鏡廠商的主流選擇。光是顯示性能和便利性來說，AR眼鏡的顯示方案都在朝著Micro LED 光波導的方向發展。例如，雷鳥智慧眼鏡先鋒版就採用了Micro LED 全像光波導。

當下，光波導方案面臨量產難度大，成本高等難度，更多應用於B端產品，因此成為吸引熱錢湧入的原因。億邦動力注意到，今年拿到融資的4家光學方案商，選擇的均為光波導方案。他們分別為至格科技、鯤遊光電、三極光電、靈犀微光。

從技術路徑上看，上述四家光波導方案商的選擇也不盡相同。目前，主流的光波導方案又分成陣列光波導與衍射光波導。鳥盆因為透光率和體積問題，被視為過渡方案早已是業界共識。今年產業較大的變化是衍射光波導方案取代陣列，這可能會逐漸成為主流

獲得融資的四家企業中，除靈犀微光選擇了陣列光波導方案，至格科技、鯷遊光電、三極光電均選擇了衍射光波導方案。從披露的金額來看，至格科技和鯷遊光電今年的單筆融資均已達億元等級。靈犀微光今年連續進行了兩輪股權融資，且融資額並未揭露。

比起陣列光波導，衍射光波導的優點之一是更輕。雷鳥創新相關負責人告訴億邦動力，衍射光波導優勢在於二維擴瞳，更能縮減鏡腳的厚度。相較之下，使用陣列光波導方案會造成鏡腳過厚，對視野造成明顯的遮蔽。今年雷鳥發表的兩款AR眼鏡新品，便首度搭載了衍射光波導方案。

雷鳥創新副總裁吳彬稱，衍射比陣列在規模量產上更成熟，隨著衍射方案更快步入量產階段，優勢會更明顯。這一觀點亦得到了Rokid相關負責人的確認。

下游整機廠商或品牌商透過訂單或投資入股的方式來支持上游新創企業，從而掌握核心零件的供應鏈，實現對產能的控制並降低成本，在消費電子產業尤其常見。例如，在國外圍繞蘋果誕生了“果鏈”，在國內，零件製造商圍繞小米則形成了“米鏈”

此共生生態，在AR眼鏡產業，亦逐漸形成。例如在光學方案環節，OPPO、小米不僅以訂單形式支援至格科技，同時拿出真金白銀，投資了這家公司；華為於去年發布首款觀影眼鏡Vision Glass，旗下哈伯投資也是鯤遊光電的股東。

有人拆解過華為Vision Glass的硬件，依照供應商所屬國家劃分，中國供應商的成本佔比為165.9 美元，佔比為91.7%，其餘8.3%由美國、日本和義大利的商家瓜分。

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#3家手機廠商入局首發新品AR眼鏡競爭格局或將打破

關鍵技術與硬體突破，上游生態逐漸完善，再加上投資人熱情不減，也正在推動終端品牌和產品出現嶄新的局面。

來自市場的熱情正在讓投資人進入AR領域。截至今年10月底，Rokid、雷鳥科技和亮亮視野等在內的6家品牌，拿到了新錢。企查數據顯示，Rokid、致敬未知兩家企業單筆融資額近億元。在投資趨於審慎的當下，這樣的融資額實屬難得。

AR眼鏡的上新也在明顯加速。根據億邦動力不完全統計，2022年1-10月，6家AR眼鏡公司，一共發布了9款新品。但今年同期，8家企業至少發布了12款新品，其中不少公司是首次發布新品，包括米家1款、努比亞1款。

致敬未知，成立於2022年8月，今年7月一次發布了兩款新品。致敬未知CEO吳德週，因曾在字節、錘子科技以及榮耀擔任要職，而備受關注，而致敬未知的資方就有阿里的身影。

這些新進入市場的商家可能會打破現有的產業格局。根據艾瑞諮詢的報告，今年上半年，在主要的線上管道中，AR眼鏡市佔率排名前五的品牌分別是雷鳥（32.9%）、Xreal（22.9%，前身為Nreal）、Rokid（19.7 %）、華為（11%）及INMO（5.2%）。與去年相比，這個排名沒有顯著變化，其中最引人注目的是華為

華為去年12月發布的首款觀影AR眼鏡在今年上半年已經佔據了11%的市場份額，排名第四。小米和華為這兩家手機製造商今年加入了這一領域，憑藉其在通路和品牌知名度方面的天然優勢，試圖改變產業競爭格局。同樣在今年11月，魅族也發表了他們的首款AR眼鏡

不過，被稱為AR四小龍的雷鳥、Xreal、Rokid和INMO，仍然佔據著近90%的市場。與小米、華為等大廠相比，雷鳥、Xreal、Rokid等頭玩家的優勢在於入局更早，如今仍保持著一定的上新速度，即近兩年每年上新兩款。

分析近兩年的新品，也不難看出產業在技術偏好上的改變。例如光學方案上，Birdbath因兩年前量產，成熟度更高一直是主流選擇。去年發表的9款新品中有4款，今年的12款新品中有5款，均選擇此方案。

繞射光波導方案漸漸成為主流方案，也體現在終端新品上。例如2022年雖然使用陣列光波導和衍射光波導方案的產品都有2款。但在今年，影目、雷鳥分別放棄了此前緣用的陣列以及BirdBath方案，選擇了繞射光波導方案。這導致，今年使用該方案的新品就達到了4款。

重寫後的內容為: 除了技術路線之外，另一個擾動產業格局的因素是價格。根據媒體報道，目前主流的AR眼鏡價格大約在1000-5000美元之間。然而，從去年開始，一些國內品牌不斷降低價格，甚至推出了低於千元的產品。在接下來的2024年，如果這些品牌無法在技術上拉開差距，價格可能會成為激烈競爭的焦點

而這些熱鬧市聲，很大程度上是人們相信，AR眼鏡或將是智慧型手機之後，又一個可以承載巨大用戶場景和商業潛力的設備。現如今，整條產業鏈聞風而動，資金和新創公司也都在此押注，但至於潮水向何處去，目前還不得而知。

來源：億邦動力

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