優必選闖關港交所，可望成為人形機器人第一股

重新改寫的內容如下：四海出品，節點商業組

做機器人是一項具有挑戰性且偉大的事情，而做人形機器人則更加如此。人形機器人被稱為人工智慧的最終形態。在2008年，週劍作為一個自動化專業的學生，在日本見到了人形機器人，並對其留下了深刻的印象。回到國內後，他決定創辦優必選，並在2012年開始致力於研發中國的人形機器人

最近，優必選更新了港股IPO招股書，並且中國證監會已經確認了優必選境外發行上市備案資訊。這意味著優必選已經滿足了港股上市聆訊的前置要求，並有望成為中國人形機器人領域的第一家上市公司。根據弗若斯特沙利文的報告，優必選在多個方面都是國內的領導企業。一旦成功上市，優必選將迎來新的發展階段

01 人形機器人市場，冰與火並存

#根據不完全統計，優必選自成立以來至少完成了9輪融資，其中包括騰訊投資、軟銀願景、啟明創投、鼎暉投資和正軒投資等知名機構的參與。在估值方面，早在2018年5月完成8.2億美元的C輪融資時，公司的估值就已經達到了50億美元

最近，一個天才的年輕人，稚暉君，推出了一款名為「遠徵A1」的人形機器人。這個產品主要面向工廠場景，但未來也希望能進入家庭廚房。在此之前，特斯拉和小米也進入了人形機器人產業，分別推出了名為「擎天柱」和「鐵蛋」的產品

與市場上的熱情相比，產業現狀是冰冷的，幾乎沒有企業能獲利。

根據招股書的數據顯示，優必選在2020財年至2022財年前九個月的營收分別為7.4億元、8.2億元、5.3億元，淨虧損分別為7.1億元、 9.2億元、7.8億元（以上金額均為人民幣）。虧損規模不僅超過了營收規模，而且還在連續幾年擴大

節點財經注意到，這主要是由於長期維持高強度研發投入所致。優必選同期的研發支出分別為4.3億元、5.2億元、3.2億元。 也就是說，每進帳一元錢，優必選就要把一半投入研發上。這反映了人形機器人產業殘酷的一面，也就是業界進入門檻高，一旦上車就很難避免捲髮研發、捲髮投入。

商業化：多元發展，開拓更多可能性

#在商業化方面，優必選經歷了從面向消費市場到消費市場與企業市場並重的轉變。公司的初衷是讓機器人走進千家萬戶，為家庭提供服務，但由於產業尚未不成熟，這個願望很難實現。因此，優必選基於人形機器人技術，開闢了企業級市場。

值得注意的是，無論是消費級市場或企業級市場，教育都是優必選人形機器人的重要應用領域

企業級市場的使用情境涵蓋商用、康養和教育。在商用領域，主要針對具備公共服務屬性的客戶，公司開發了送餐機器人、導覽機器人、消殺機器人和巡邏機器人等產品。康養市場則專注於醫院、養老院等有特殊需求的客戶，產品包括代步機器人、輔助行走機器人等

在教育領域，我們的客戶主要是大學，目前我們已經推出了專門的教育解決方案

在消費級市場的教育方向上，優必選主打家庭陪伴產品，如「悟空」和Jimu 機器人，前者能透過語音互動的形式幫助學生完成學習。

此外，優必選還發布了字典筆、AI練習字筆和掃拖一體機器人

梳理過後，可以看到優必選現階段的商業化策略是企業市場和消費市場並重，同時也在佈局家用市場。需要注意的是，公司佈局了掃地機器人產品，這說明今後公司在消費市場上的佈局點，不只是教育，家庭清潔可能會成為公司未來的發力點。

目前，企業級機器人解決方案是公司最主要的收入來源。根據不同的應用場景，主要包括教育和物流兩個面向。其中，教育領域的收入佔比較高，在2022財年的前九個月達到了67.7%。截至2022年9月30日，優必選的機器人銷售量已經達到了50萬台，並且擁有近1000家企業客戶

公司打開市場的關鍵在於採用消費市場和企業市場並重的市場策略，同時控製成本也是至關重要的

與VR等帶有「未來」色彩的先進技術一樣，機器人產業的產品也離不開製造業，因此成本就是決定企業競爭力的關鍵因素。根據弗若斯特沙利文，公司是全球首家將雙足真人尺寸機器人的成本降低至100,000美元以下的公司。

以優必選淘寶官方旗艦店為例，商用機器人產品的最高售價為50000元，家用機器人產品的最高售價為2499元

競爭力如何？

最知名的人形機器人莫過於是波士頓動力旗下Atlas，波士頓動力曾發布數個Atlas的跑酷視頻，每次都能引發較高的關注。這也引申出了一個優必選要面對的問題，那就是產業競爭。

根據多個機構的數據顯示，機器人市場展現了廣闊的前景，但目前還沒有出現真正的龍頭企業

根據中國電子學會，預計2024年全球機器人市場規模將有望突破650億美元 。在高盛的研究報告中指出，在10-15年內，人形機器人至少可以實現60億美元的市場規模，到2030年將占美國製造業勞動力短缺缺口的4%，到2035年將佔全球老年護理需求的2%。預計到2035年，在藍海市場情境下，市場能夠達到1,540億美元（以目前的匯率計算，約1,088億元人民幣）的規模，接近截至2021年全球電動車市場以及全球智慧型手機市場的三分之一。

如此大的前景，吸引了眾多玩家參與其中。

目前，業界的參與者主要分為兩類。一類是像波士頓動力、優必選和Engineered Arts這樣的新創企業，另一類是大型企業推出的新業務，例如特斯拉的「擎天柱」

如果只看國內市場，優必選在多個維度上都處於行業前列。根據弗若斯特沙利文，優必選Walker機器人是中國首個商業化雙足真人尺寸人形機器人；優必選科技也是中國首家推出商業化雙足真人尺寸人形機器人的公司；是中國首家實現小型人形機器人大規模商業化的公司；是全球首家將雙足真人尺寸機器人的成本降低至100000美元以下的公司。

節點財經獨家聯繫到了優必選的早期投資人，天狼星資本創始合夥人沈海倫，她曾三次下注優必選。 「週劍原來創業，挺成功的，後來因為對機器人的執著，把賺的錢都入到新項目中，他有信念也有實操能力。」沈海倫說。

談到機器人產業的獲利難題，沈海倫認為這主要是研發投入較高所致。 「企業要抓住時間窗口，不得不在發展前期維持高強度的研發投入。」

對優必選來說，目前難獲利的另一個原因在於，在周劍看來，人形機器人只有像Walker（優必選研發的大型人形機器人）那樣的才是終極。 “優必選上市的目標之一是為了積累足夠的彈藥，向終極形態發起衝擊”，沈海倫對節點財經表示。

中國有句古語，禍兮福所倚，福兮禍所伏，高強度的研發投入讓企業難以獲利，但也讓公司累積了技術優勢。沈海倫表示，產業內未來有希望跑出來的企業有兩類。一類是一些已經累積了一定優勢，抓住了時間窗口的創業公司，它所累積的優勢不是短時間內就能趕上的；另一類是有大廠參與的，包括大廠自己做和大廠深度參與兩種模式。

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