【國金晨訊】如何掌握蘋果MR新品週期？哪些AI應用能較快落地？

今日精選

【電子樊志遠】積極掌握蘋果MR新品週期，推薦關注榮旗科技/智立方/兆威機電/高偉電子/立訊精密。光學、顯示模組在XR價值量佔比高，Pancake Micro-OLED未來可望成為主流方案，專注於光學&顯示技術創新。歷史上產品週期大創新決定β，技術迭代小創新帶來α，蘋果產業鏈股價表現較佳、啟動更早。蘋果首款MR設備預計6月6日發布，第二代產品將於25年量產。

【策略艾熊峰/電腦孟燦/傳媒互聯網陸意】TMT崛起系列（四）：AI應用領域，從技術難度由易到難，可以分為「幫助決策，輔助創作和代替執行」三個層面。 AI應用落地，一方面取決於應用領域公司的投入度（包括研發投入和資本開支等），另一方面也取決於應用領域的容錯率（一般而言試錯成本低的AI應用領域往往更加容易落地）。 電腦：辦公室套件、金融IT、企業服務等產業可望率先落實。傳媒：遊戲、行銷等產業可望率先落地。

【宏觀趙偉&固收樊信江】5月PMI顯示需求持續走弱、生產跌落收縮區間，傳統週期板塊拖累進一步加大，中小型企業經營走弱。 重申宏觀觀點：當前經濟需求不足的問題仍較為突出、內生動能有待增強，需要政策加力進一步呵護。 往後看，需追蹤穩健成長政策落實的進度及政策可能的邊際增量變化。 固收策略：財政寬信用政策或可期，建議關注專案債發行節奏及財政工具的投放使用，短期債市上行空間有限。

【電新姚遙】海外企業氫能業務高增速、高訂單、高擴產，產業進入實質爆發前夕，推薦關注昇輝科技/華電重工/億利潔能/華光環能/科威爾。 海外氫能技術累積和政策規劃處於領先地位，PEM和鹼性電解槽齊頭並進，電解槽產能翻倍擴張。國內技術路線以鹼性電解槽為主，思路指引：1）上游均與光伏/風電搭配；2）下游應用領域為交通、化工、工業、儲能為主；3）能源化工企業配套原有業務入局。

#【醫藥袁維】首次涵蓋&推薦奧翔藥業，公司以研發為驅動，打造「API 製劑」整合策略。特色原料藥基本盤穩固，產能建設釋放成長動能。依托豐富的研發經驗與良好的國際cGMP體系，CRO/CDMO/CMO業務成近年主要成長動力。圍繞國內外Co-Development模式，打造製劑業務新增長極。

#【社服葉思嘉】持續推薦華住公司，公司1Q23實現收入44.8億元，年比67.1%，經調整歸母淨利10.0億元，扭虧，收入、業績均超預期。公司產品力、品牌力、會員體系綜合競爭較優，住宿需求確定性回暖 供給深度出清下，重點關注入住率與與疫情前差距收窄及旺季房價彈性推動修復超預期可能。

熱門專題

#電子產業深度：產業奇點將近，積極掌握蘋果MR新品週期

樊志遠

電子組

電子首席分析師

核心觀點：複盤歷史，電子產業產品週期大創新決定貝塔，技術迭代小創新帶來阿爾法，展望未來，預計蘋果首款MR設備將於2023年6月6日發布，XR產業預計從導入期逐漸過渡至成長期，光學、顯示模組在XR價值量佔比高、且技術處於持續迭代階段，MR的光學模組和顯示模組方案選取了Pancake Micro-OLED屏，關注光學&顯示技術創新。 從業務彈性來看，積極關注榮旗科技、智立方、兆威機電、高偉電子、立訊精密。

風險提示：MR發布延遲；MR銷量不如預期；產業競爭加劇。

TMT崛起系列（四）：哪些AI應用能較快落地

艾熊峰

策略群組

策略首席分析師

核心觀點：AI應用領域，從技術難度由易到難，可以分為「幫助決策，輔助創作和代替執行」三個層面。 AI應用落地，一方面取決於應用領域公司的投入度（包括研發投入和資本開支等），另一方面也取決於應用領域的容錯率（一般而言試錯成本低的AI應用領域往往更加容易落地）。 電腦：辦公室套件、金融IT、企業服務等產業可望率先落實。傳媒：遊戲、行銷等產業可望率先落地。

風險提示：經濟下行超預期、宏觀流動性收縮風險、海外黑天鵝事件、產業政策落地不及預期。

重點推薦

5月PMI評論：穩需求，時不時不我待

趙 威而鋼

宏觀經濟組

國金證券首席經濟學家

核心觀點：當前經濟需求不足的問題仍較為突出、內生動能有待增強，需要政策加力進一步呵護。往後看，一方面需追蹤穩健成長政策落實的進度，可關注重大專案開工率、石油瀝青開工率等指標，另一方面需緊密追蹤政策可能的邊際增量變化，可關注準財政工具、PSL等的使用情況。

風險提示：政策落地效果不如預期，資金空轉加劇。

5月PMI評論：生產進一步走弱，財政寬信用政策或可期

樊信江

固收組

固收首席分析師

核心觀點：一、製造業：產需均回落至收縮區間，經濟修復內生動能不足二、非製造業：訂單與價格回落明顯，整體仍位於較高景氣水平三、投資策略：經濟修復結構分化明顯，財政寬信用政策或可期，債市上行空間有限。

風險提示：宏觀政策調整超預期；理財贖回風險。

高增速、高訂單、高擴產，氫能產業進入實質爆發前夕

姚 遙

新能源群組

新能源首席分析師

核心觀點：海外氫能技術累積和政策規劃處於領先地位，企業年報體現的氫能業務高增速、高訂單、高擴產印證氫能產業已經進入實質爆發前夕，緊密追蹤海外情況可對國內氫能發展和投資標的選取提供指引：1）上游均與新能源搭配，光伏/風電電解槽製氫；2）下游應用領域為交通、化工、工業、儲能，客戶以能源化工及物流倉儲企業為主；3）能源化工企業配套原有業務入局。 推薦A股相關特性標的，昇輝科技、華電重工、億利潔能、華光環能、科威爾。

風險提示：下游需求不如預期；研發及氫氣工程建設週期不如預期；原物料供應端價格上漲；匯率波動風險。

奧翔藥業公司深度研究：研發驅動成長，特色原料藥企業能力圈持續外延

袁 維

醫療群組

醫療首席分析師

核心觀點：公司以研發為驅動，打造「API 製劑」一體化策略。特色原料藥基本盤穩固，產能建設釋放成長動能。依托豐富的研發經驗與良好的國際cGMP體系，CRO/CDMO/CMO業務成近年主要成長動力。圍繞國內外Co-Development模式，打造製劑業務新增長極。

風險提示：產品研發與技術創新風險，政策監理風險，環保風險，安全生產風險，匯率波動風險，限售股解禁風險。

今日關注

華住公司評論：Q1業績超預期，期待復甦持續性

葉思嘉/蘇晨

社服群組

社服研究員

核心觀點：公司1Q23實現營收44.8億/ 67.1%，經調整EBITDA 16.5億/扭虧，經調整歸母淨利10.0億/扭虧，營收、業績皆超預期。 Q2預計營收成長51%~55%，持續看好修復力。我們認為公司產品矩陣持續升級擴容（如新發布桔子3.0產品、中高階商務品牌城際加速開店）、會員黏性（1Q23 CRS佔比62%、較1Q19提升15.0pct）、數位化能力綜合競爭較優，疊加5、6月節慶旺季到來催化，預計RevPAR短期修復能力與中長期提升持續性均有支撐。

風險提示：住宿需求恢復不如預期風險，歐洲通膨風險，匯率波動風險等。

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