一文詳細搞清楚加密市場不再獎勵鑽石手

曾經，“如果你無法HODL，你就不會變富”這句趙長鵬的名言在加密貨幣圈廣為流傳，成為投資圭臬。買入、持有、耐心等待高額回報，HODL策略一度風靡一時。部分機構投資者憑藉深入研究和精準押注，在MATIC和AAVE等項目上獲得了數百甚至數千倍的收益，這些傳奇故事更堅定了散戶對“鑽石手”的信念。然而，這種策略在上個週期或許有效，在本輪週期卻不再適用，尤其對於持有大量山寨幣的投資者而言。

四年一個週期，市場結構已發生顯著變化。如果不能及時調整投資策略，很容易面臨高位被套的風險。市場真的不再青睞“鑽石手”了嗎？

一、模因幣和AI概念主導市場，普漲時代不再

以往的加密市場週期中，比特幣減半後半年通常會迎來普漲行情。資金先集中湧入比特幣，然後逐步流向以太坊、主流山寨幣，最後是小市值山寨幣和模因幣的狂歡，一個典型的牛市週期就此結束。

本輪週期卻因比特幣現貨ETF的利好消息提前啟動了第一波上漲，比特幣在短暫閃耀後，市場長時間低迷。 2024年第四季度的上漲也十分短暫。

如果你早期押注比特幣、SOL、狗狗幣等熱門資產並堅持持有，那麼你的收益將非常可觀。但如果你選擇的山寨幣不受市場歡迎，例如再質押、銘文、遊戲、NFT等賽道的項目，那麼你很可能面臨慘淡的回報。

近期，幣安上線的新幣往往“上線即巔峰，隨後一路下跌”。項目質量較好、有一定熱度的幣種或許能短暫上漲，而缺乏熱度和實用價值，且持續解鎖的項目則買盤疲軟，不斷創下新低。如果“鑽石手”不幸選擇了冷門賽道和冷門幣種，一直死扛不賣，將遭受巨大損失。

此外，與上一輪週期火熱的DeFi和NFT相比，本輪週期缺乏真正出圈的創新項目，市場資金長期集中在比特幣、模因幣和AI概念幣上。

下圖顯示，比特幣市值佔比在2017年和2021年都曾大幅下降，這是因為山寨幣普漲。 2023年，比特幣市值佔比持續攀升，一度超過60%。與此同時，以太坊受到多種因素影響，市值佔比自2023年初以來持續下滑。

歷史上，比特幣市值佔比持續上升階段很難出現山寨幣普漲行情。

目前，市場似乎只獎勵持有比特幣等少數幣種的“鑽石手”投資者。

二、主流山寨幣表現遜於預期

本輪山寨幣市場的難度遠超上一輪。以上一輪週期的L1項目為例，從上線幣安後的最低點計算，DOT最高回報超過20倍，NEAR近40倍，AVAX超過40倍，SOL超過250倍，DeFi領域的UNI也超過20倍。行業的財富效應非常顯著。

值得注意的是，上述回報豐厚的代幣在創下歷史新高後，都在半年甚至一年後跌入底部區間。

本輪週期中，基礎設施L1項目中，除SOL/SUI表現尚可外，其餘表現平平。 L2項目中，OP最高錄得10倍回報，ARB最高3倍回報。兩者在創下新高後，都在5個月內跌入底部區間，ARB甚至從2.42美元的歷史高點跌至0.34美元的歷史低點。穩定幣如USUAL/ENA等曾獲得不小的回報，但從底部算起，也均小於10倍。

備受風投青睞的部分項目表現低迷，EIGEN最高2倍回報，現已創下歷史新低。再質押ETHFI和RENZO甚至上線幣安後就一路下跌。 IO最高2倍回報，同樣已創下歷史新低。

越來越多的投資者不願接盤高估值的“風投幣”，無論新老項目，市場參與度都下降。

此外，來自CoinMarketCap和CoinGecko的數據顯示，目前山寨幣（不包括低市值的模因幣）超過2萬種，是2021年的2-3倍。代幣種類繁多加上模因幣的興起，必然衝擊主流山寨幣的關注度，回報也相應降低。

三、模因幣市場節奏快、強度大

以往週期中備受矚目的“風投幣”已不再吃香。市場投資者在中心化交易所找不到財富效應後，紛紛轉向鏈上尋找機會。

WIF上線幣安後最高漲至4.8美元附近，如今已跌至0.8美元。 BOME上線幣安後最高0.029美元，如今價格為0.002美元。 TRUMP雖然為部分鏈上投資者帶來了財富效應，但如果你沒有在最高點70美元附近止盈離場，那麼短短一周左右，TRUMP就跌至最低16美元。

模因幣看似公平，但難度也不小。市場標的的興衰節奏越來越快，參與者稍有不慎就會被嚴重套牢。

以AI類模因幣GOAT為例，2024年10月23日，交易員Nachi發推表示“獲得了GOAT總供應量的4%。這將是本週期的最佳交易”，彼時GOAT幣價在0.5美元附近。 12月12日，Nachi仍表示自己持有GOAT，此時GOAT幣價為0.84美元。此後，形勢急轉直下，先是被ACT搶走風頭，隨後又被VIRTUAL等AI代理奪走熱度，幣價一度跌破0.1美元，而GOAT的歷史最高價一度在1.37美元。

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