從發射平台到AMM池，Pump.fun的Meme帝國悄然崛起

“得勝者通吃”的馬太效應在區塊鏈世界中從未停止。 Pump.fun 正試圖挑戰這一效應，並從Raydium手中奪取市場份額。

Pump.fun 近日悄然上線了一個自主研發的AMM池(https://www.php.cn/link/6f3ebe425120e7ee621966824bafee23。

Pump.fun憑藉其獨特的內外盤機制和Meme幣文化吸引了大量用戶。交易首先在Pump.fun的內盤進行撮合，當內盤容量不足時，交易則路由至外盤，而外盤依賴Raydium的流動性池。此模式下，Pump.fun一直是Raydium的“流量入口”，但也受制於Raydium的規則，需向其支付部分交易費用。

Raydium作為Solana生態中最重要的AMM平台之一，其TVL長期領先。

Pump.fun此舉意在擺脫對Raydium的依賴，成為流動性的“掌控者”。

自建AMM池的戰略意義

通過自建AMM池，Pump.fun能將外盤流動性轉移至自身平台，完全掌控交易費分配。如果成功，Raydium將面臨流動性流失、收入減少以及生態地位受損的風險。

具體收益分析如下：

1. Raydium的收入模式：Pump.fun的“隱性成本”

現有模式下，Pump.fun外盤交易依賴Raydium，需支付手續費。 Raydium標準收費為每筆交易0.25%，其中0.22%分配給LP，0.03%用於$RAY回購和生態支持。假設Pump.fun每日交易額1億美元，其中5%（500萬美元）路由至Raydium外盤，則Pump.fun每日需向Raydium支付1.25萬美元，每年約456.25萬美元。

2. 自建AMM的潛在收益

自建AMM後，假設收費標準與Raydium相同(0.25%)，但所有費用歸Pump.fun所有，則每日可獲得1.25萬美元收入，每年約456.25萬美元。如果Pump.fun自給自足流動性，則無需與LP分成，收益將更高。

3. 戰略目標：超越財務收益

除了財務收益，自建AMM還能增強Pump.fun對生態的掌控力。 擺脫對Raydium的依賴後，Pump.fun可以推出更多DeFi產品，構建閉環生態，例如直接支持Meme幣發行和交易。

代幣價格波動

Pump.fun宣布推出自建AMM後，$RAY價格應聲下跌，日跌幅達20%。

與此同時，用於測試Pump.fun新AMM池的一個Meme幣Crack價格暴漲，市值一度達到400萬美元。

CA：

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挑戰與機遇並存

成功運行自建AMM後，Pump.fun將完全掌控外盤流動性，顯著提升收入，並構建自洽的Meme DeFi生態閉環。這標誌著Pump.fun從“依賴外部流動性”向“自有流動性”的轉型。

Pump.fun能否撼動Raydium的地位，取決於其流動性策略、用戶增長以及市場環境。 區塊鏈項目間的競爭激烈，最終勝負取決於多方面因素。

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