MicroStrategy：最大的機構比特幣持有者的比特幣上漲是否有危險訊號？

最大的機構比特幣持有者 MicroStrategy 因 BitMEX Research 對其財務結構提出質疑而受到關注。

比特幣最大的機構持有者 MicroStrategy 因 BitMEX Research 對其財務結構提出質疑而受到密切關注。該公司目前持有價值 170 億美元的比特幣，背後有 42.5 億美元的債務和高達 430 億美元的股票市場估值。

在本報告中，我們深入研究了 MicroStrategy 的關鍵財務指標，並探討了其比特幣持有量不斷增加的影響。

仔細看看關鍵財務指標

MicroStrategy 擁有超過 250,000 個比特幣，其交易價格遠高於其資產淨值 (NAV)，就像灰階比特幣信託 (GBTC) 在成為 ETF 之前一樣。這種溢價使該公司能夠以更高的價格發行更多的股票來獲取更多的比特幣，最終在看似無窮無盡的資金的令人困惑的循環中增加其每股帳面價值。

自實施比特幣策略以來，MicroStrategy 已透過五次股票發行籌集了 44 億美元，凸顯了該公司利用其股票溢價進一步收購比特幣的能力。然而，這種持續溢價背後的理由及其持久性仍然是一個討論的議題。

根據 BitMEX Research 的數據，MicroStrategy 的股票在他們所說的「無限資金故障」概念的推動下出現溢價。這個概念表明，該公司受益於利用其持有的比特幣籌集資金的連續循環，這反過來又鞏固了其市場地位。然而，BitMEX 警告稱，這種溢價估值可能無法無限期持續，如果異常現象消失，公司可能面臨市場調整。

該報告是在相關機構參與者利用比特幣作為資產負債表資產的更廣泛討論中出現的，引發了有關此類策略可持續性的重要問題。從長遠來看，MicroStrategy 能否保持優勢地位，還是面臨挑戰，還有待觀察。

闡明流動性問題

MicroStrategy 擁有 42.5 億美元的債務和 170 億美元的比特幣持有量，而其股票估值為 430 億美元。雖然比特幣價格下跌可能迫使該公司出售其持有的資產，但預計直到 2027 年至 2031 年才會發生任何潛在的清算。

相反，如果股票溢價下降且債券接近到期，MicroStrategy 可能會選擇主動出售比特幣。只要其股票保持高估值，公司就可以繼續籌集資金，而無需出售比特幣。

然而，如果股價下跌或MSTR債券市場走弱，債務問題的風險就會升級，未來被迫拋售的可能性就會增加。

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