SMU 法學助理教授 Rachel Phang 深入探討加密貨幣監管的渾水

新加坡作為金融中心的卓越地位建立在法治基礎上，並建立在透明度和監管盡職的基礎上。然而，加密領域出現了迫切的問題，需要更深入的研究來尋找解決方案。

新加坡作為金融中心的地位以法治、透明度和監管盡職為基礎。然而，加密領域出現了新的挑戰。

這是新加坡管理大學法學助理教授 Rachel Phang 感興趣的領域，她在私人執業期間意識到顛覆性技術創新使金融監管變得更加困難。

進入學術界對此類主題進行研究後，Phang 教授於 2023 年撰寫了兩篇關於穩定幣監管發展的備受好評的研究論文，其中第二篇在著名的行業活動中獲獎。穩定幣是一種加密資產，有可能成為一種實用的交換媒介，因為它們旨在保持穩定的價值。

第一篇論文題為“新加坡新興的穩定幣監管方法”，批判性地分析了新加坡金融管理局 (MAS) 的穩定幣監管框架，該框架於 2023 年 8 月定稿。該論文將新加坡描述為「一個特別有趣的案例研究，因為其數位資產格局的活力、全球金融中心的地位以及監管機構相對動態的方法。」

不穩定幣？

該論文指出，第一個穩定幣似乎在 2014 年出現，因為與其他加密貨幣的極端價格波動相比，世界正在尋求一種更穩定的支付方式。

然而，正如許多人指出的那樣，“穩定幣”一詞可能會產生誤導，因為它們可能既不是“穩定的”也不是“硬幣”。儘管它們在很大程度上被定義為加密資產「旨在相對於另一種資產…或一籃子資產保持穩定的價值。」

根據穩定幣的設計方式，它可能由貨幣、商品或其他加密資產等抵押品支持。其他穩定幣可能沒有任何抵押品支持，但可能依靠演算法來調整其供應，從而穩定其價格。

因此，「穩定幣」標籤可能容易產生誤導，助理教授 Phang 告訴研究辦公室。其中許多，特別是演算法穩定幣，可能不涉及強大的穩定機制。例如，演算法穩定幣 TerraUSD 的衝擊崩潰導致了 2022 年的“加密貨幣冬天”，比特幣和以太坊等領先加密貨幣的價格均下跌了 55% 以上。

那麼，監管如何使穩定幣實現其價值穩定的承諾，並解決其他緊迫的監管問題？洗錢和恐怖主義融資的主要問題仍然存在，因為穩定幣與許多加密資產一樣通常是假名的。其他問題也比比皆是，例如用戶保護、市場誠信風險、發行人償付能力和價值穩定性。

為了解決其中一些問題，Phang 教授表示，MAS 已確認打算在其最新框架下引入一類受 MAS 監管的穩定幣，並正在製定必要的立法修正案，並將在未來。

她補充道，新加坡當局總體上“是一個非常進步的監管機構”，有意識地與創新並行，而不是領先於創新。

正如Phang 教授在她的論文中指出的那樣，新加坡的案例研究強調了這種方法的優點和問題：「(a) 將大多數穩定幣（即演算法穩定幣和大多數與資產掛鉤的穩定幣）置於與其他穩定幣相同的類別中」加密資產，並非旨在維持穩定價值；(b) 僅針對滿足特定標準的單貨幣穩定幣引入新的監管類別和定制監管處理。 ”

她補充道，MAS 的方法也展示瞭如何使用某些政策工具來監管穩定幣。其中包括准入監管，以及反洗錢/打擊恐怖主義融資、儲備資產、及時贖回、揭露和償付能力要求。

三個城市的故事

在另一篇獲獎研究論文中（自然是第一篇論文的後續），Phang 教授分析並比較了新加坡、紐約和倫敦之間新興的穩定幣監管框架，她稱其為“開拓性” 。

《全球金融科技中心的穩定幣監管框架：紐約、倫敦和新加坡的視角》是 11 月在美國華盛頓特區舉行的領先行業活動 DC FinTech Week 上的四篇獲獎論文之一

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