處於十字路口的以太坊（ETH）：智能合約的先驅仍然是一項好的投資嗎？

長期以來被譽為智能合約和去中心化金融（DeFi）先驅的以太坊發現自己正處於十字路口。

曾經被譽為智能合約和去中心化金融（DeFi）先鋒的以太坊現在發現自己正處於十字路口。加密貨幣市場的最新發展引發了人們的疑問：以太坊是否仍然值得它曾經擁有的天文數字般的投資炒作。

以太坊面臨的最緊迫的問題之一是，與第一層 (L1) 區塊鏈領域的頭號競爭對手 Solana 相比，其表現不佳。 Solana 通常被稱為“以太坊殺手”，由於其高吞吐量、低交易成本和對開發人員友好的環境而獲得了巨大的關注。雖然以太坊透過「合併」從工作量證明過渡到權益證明是一次巨大的升級，但它尚未轉化為顯著的競爭優勢。

Solana 的生態系統正在快速成長，其中包括 350 多個去中心化應用程式 (dApp) 和 128 萬個獨特的活躍錢包。 Jupiter 和 Raydium 等專案利用 Solana 的速度提供卓越的使用者體驗，使其成為可能依賴以太坊的開發人員和使用者的有吸引力的替代方案。

這種成長使以太坊處於守勢，迫使其加速其擴展解決方案和生態系統開發。

對 ETF 推出反應平淡

以太坊對多個以太坊期貨 ETF（交易所交易基金）的推出反應冷淡，一直是個令人擔憂的問題。通常，此類金融工具的引入將為相關資產帶來巨大的利息和上漲動力。然而，ETH 價格仍然相對停滯，未能抓住這個機會。

這種低迷的表現可能表明投資者的熱情正在減弱，而對以太坊未來可擴展性、競爭和國家監管的擔憂可能會加劇這種熱情。這些 ETF 尚未引發反彈的事實表明，更廣泛的市場正在重新評估以太坊的長期價值主張。

以太坊的通膨壓力引發疑問

合併後，以太坊預計會出現通貨緊縮。 EIP-1559 的實施旨在燃燒一部分交易費用，這可能使 ETH 成為通貨緊縮資產。然而，現實情況更為複雜。以太坊的供應動態仍受到通膨壓力的影響。銷毀率並沒有持續超過發行量，導致 ETH 的供應量持續成長而非萎縮。

這種不一致破壞了通貨緊縮的敘述，並引發了人們對以太坊貨幣政策長期可持續性的質疑。它也挑戰了 ETH 作為與比特幣相當的價值儲存手段的概念，可能會影響其投資吸引力。

第二層擴容策略－一把雙面刃

以太坊在 2020 年轉向第 2 層 (L2) 擴展路線圖，偏離其最初的執行分片計畫。在這種新方法中，以太坊將交易執行委託給無數的 L2，同時為它們提供資料可用性以確保高度的安全性。目前，以太坊透過原始 danksharding（6 個數據 blob）提供數據可用性，並計劃最終啟用完整的 danksharding（64 個 blob）。

這項策略已顯示出正面的效果，目前 Rollup 佔每日以太幣交易量的 87%，是以太坊主網交易量的六倍多。

L2 交易的成本通常不到一分錢，從而允許用戶和用例的成長。 Vitalik Buterin 甚至認為這種 L2 設計優於執行分片，因為它允許更多實驗，而不會導致以太坊共識過載。

然而，批評者認為 Layer-2 是「價值提取」。他們認為，執行和交易排序（MEV）在加密堆疊中產生最大價值，而資料正在商品化。這種觀點表明，在這個以匯總為中心的擴展框架中，L2 保留了大部分價值，而不是以太幣。

此外，即使我們進入牛市，以太坊的汽油費也處於多年來的最低水平。

這導致一些人質疑當通貨膨脹超過燃燒率時以太坊是否能夠維持其狀態。批評者也對去中心化 L2 定序儀的經濟誘因以及成功的 L2 最終脫離以太坊以避免支付「租金」的可能性表示擔憂。

以太幣仍然是個好的投資嗎？

Messari による最近の分析は、これらの懸念に対処し、イーサリアムの投資可能性を評価することを試みています。このレポートは、イーサリアムが課題に直面している一方で、広範なネットワーク効果、強力な開発者コミュニティ、継続的なアップグレードなどの大きな強みを依然として備えていることを強調しています。

スケーラビリティの向上と手数料の削減を目的とした Optimism や Arbitrum のようなレイヤー 2 ソリューションの導入により、イーサリアムの現在の欠点の一部が解決される可能性があります。ただし、レポートは、Solana、Avalanche、Binance Smart Chain などのネットワークがイーサリアムの市場シェアを侵食し続けており、競争環境が激化していることも指摘しています。

L2全体のDeFiにおけるイーサリアムの優位性

L2 への価値漏洩に関する懸念にもかかわらず、イーサリアムは主要な L2 ネットワーク全体の DeFi アプリケーションで強い存在感を維持しています。たとえば、最大の融資プロトコルの 1 つである Aave では:

このユビ

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