美國證券交易委員會對名人加密貨幣促銷的打擊可能會對言論自由產生寒蟬效應

沙奎爾·奧尼爾 (Shaquille O’Neal) 加入了因在社交媒體上推廣加密貨幣而受到批評的名人行列。

包括沙奎爾·奧尼爾、金·卡戴珊和湯姆·布雷迪在內的幾位名人因在社交媒體上推廣加密貨幣而被起訴。雖然針對每個名人的具體法律主張各不相同，但出現了兩個共同的主題：加密貨幣和言論。

例如，美國證券交易委員會（SEC）採取了許多執法行動來限制與證券相關的在線通信，並且幾起集體訴訟針對在社交媒體上發布有關加密公司或不可替代代幣（NFT）項目的運動員這可能與證券法無關。

聯邦貿易委員會 (FTC) 最近也推出了一項新規則，禁止虛假評論、消費者評價以及濫用社交媒體指標，例如追蹤者或機器人生成的視圖。時間會告訴我們，聯邦貿易委員會將如何在社交媒體平台上潛伏的大量泡沫貼文中找出違規者，以及有多少執法行動等待加密貨幣用戶。

這是一個令人擔憂的趨勢 - 不僅因為有這麼多人陷入這些法律攻擊 - 而且這些法律行動的目標是言論。由於如此多的知名人士在社群媒體上發表與加密貨幣相關的言論，這種現像是否會對大眾發表的類似言論產生寒蟬效應？應該採取哪些措施來增加參與付費加密貨幣活動的參與者健康且合規的社群媒體溝通？

監管機構針對名人在社群媒體上宣傳加密貨幣的最具爭議的例子之一是金卡戴珊（Kim Kardashian）與美國證券交易委員會（SEC）的爭鬥。在這種情況下，卡戴珊在她的 Instagram 帳戶上宣傳 EMAX 代幣，並在帖子的右下角放置了#AD 披露通知，提醒觀眾她正在通過促銷獲得報酬。這足以讓卡戴珊逃過責任嗎？

根據美國證券交易委員會的說法，卡戴珊的披露不充分。聯邦證券法要求加密證券的發起人揭露三件事：促銷活動所獲得的報酬的性質、來源和金額，而卡戴珊卻沒有這麼做。卡戴珊在不承認錯誤的情況下，與美國證券交易委員會達成和解，並支付了巨額罰款和罰款。她也同意三年內不再在社群媒體上推廣加密貨幣證券。 2023 年，在針對音樂家 Austin Mahone 和 NBA 球員 Paul Pierce 的和解案件中，SEC 下令禁止在社群媒體上進行加密貨幣宣傳，為期三年。

雖然尚不清楚卡戴珊、馬洪和皮爾斯是否自願放棄在社群媒體上發表商業言論的權利——包括以合規的方式推廣加密證券——但值得考慮的是，這種類型的言論壓制授權是否為可以接受和接受的SEC 執法案件中的憲法救濟。

雖然商業言論（促進廣告等某種類型的商業）受到第一修正案的保護，但它沒有與非商業言論同等程度的保護。原因是什麼？法院表示，商業言論不能免受政府監管，如果虛假或具有誤導性，可能會受到監管。

美國證券交易委員會對促銷活動進行披露要求的歷史原因是為了幫助公眾區分新聞中發表的付費觀點和公正觀點。與美國證券交易委員會類似，聯邦貿易委員會也為支持產品的社群媒體影響者制定了揭露指南。原因是為了保護公眾免受欺騙性行銷的侵害。然而，與 SEC 相比，FTC 的揭露標準較為寬鬆：影響者只需揭露與品牌的關係即可。事實上，根據聯邦貿易委員會的指導，卡戴珊的#AD可能已經通過了監管要求。

幫助公眾和名人遵守聯邦法律的一個解決方案是製定統一的揭露要求以促進加密貨幣活動。例如，將 SEC 的三部分促銷要求降低為 FTC 的單部分背書標準將是一條更清晰的路徑，並且仍然可以實現監管的目的——提高市場透明度並減少詐欺。對於像沙奎爾·奧尼爾這樣的名人來說，簡化的標準將是一個福音，他們發現自己陷入了某種煉獄，法院正在決定 NFT 何時是證券。

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ソーシャルメディア上での商業的言論に対するSECの規制とSECによる3年間の言論禁止の合憲性を解決することは、検討すべきあらゆるウサギの穴の母となるだろう。しかし、学者らはこれまでにSECの開示規則が違憲かどうか、そしてより広範にはSECの規制当局に憲法修正第1条の制約をどのように課すかについて疑問を呈しており、この分野は再検討の機が熟している。

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