是什麼推動了加密貨幣市場？

這項新研究深入研究了加密貨幣價格，特別是比特幣，揭示了市場受到傳統金融因素和加密貨幣特定因素的顯著影響。

一項新研究調查了影響加密貨幣價格的因素，重點關注比特幣，並揭示了傳統金融因素和加密貨幣特定因素所發揮的重要作用。

這項研究由 Uniswap Labs 的 Austin Adams、哥本哈根商學院金融系的 Markus Ibert 和 Circle Internet Financial 的 Gordon Liao 進行，於本週稍早發布。

研究人員採用「符號限制向量自迴歸（VAR）模型」來分析源自傳統金融市場外溢效應的加密貨幣價格波動，而不是加密資產固有的風險。

新模型將比特幣回報分解為各種衝擊，包括貨幣政策、傳統風險溢價、採用和加密貨幣風險溢價衝擊。研究發現，貨幣政策衝擊對比特幣價格有重大影響，尤其是在較長的時間範圍內。

例如，聯準會升息期間的緊縮貨幣政策佔比特幣 2022 年大幅下跌的三分之二以上，當時該資產下跌了約 65%。今年稍後 Terra/Luna 生態系統和 FTX 的崩潰導致的加密貨幣蔓延也導致了大熊市。

研究指出，雖然傳統衝擊可能會對加密貨幣價格產生較大的低頻影響，但這些溢出效應「無法解釋比特幣價格的大多數日常變動」。

研究還發現，當加密市場出現動盪時，人們傾向於將資金轉移到穩定幣上，表現出類似於投資者在股市動盪期間購買黃金或政府債券的行為。

當貝萊德宣布推出比特幣 ETF 計劃時，該模型檢測到該資產類別的採用率有所增加，並且特定於加密貨幣的風險厭惡程度有所下降。簡單來說，這個消息讓人們對 BTC 更加感興趣，減少了對其風險的擔憂，從而推高了價格。

研究人員得出的結論是，雖然加密貨幣並未完全獨立於更廣泛的金融生態系統，但它也沒有完全整合。

他們的發現強調了識別加密貨幣回報驅動因素以及了解該資產類別與傳統金融市場不斷變化的關係的重要性。

預計聯準會將在 9 月降息，由於流動性和風險偏好增加，加密貨幣市場今年稍後應該會表現良好。這也符合四年的市場週期，如果歷史相符的話，牛市應該會在 2025 年底達到頂峰。

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