在ETF申請中，Solana炒作拉開序幕

繼比特幣和以太坊之後，Solana也趕上一波ETF熱度。

7月8日，官方公告顯示，Cboe已代表VanEck 和21Shares Solana ETF向美SEC提交了19b-4 文件，這意味著SOL ETF正式進入審批流程。早在6月28日，VanEck和21Shares就相繼對外公佈向美SEC提交了SolanaETF的S-1申請，VanEck甚至發佈公開信以對該舉措予以說明。無獨有偶，日前市場有小道消息流出，表示貝萊德或也正在申請SOL ETF。

流言難辨真假，而已有機構關注這一看似不可能通過的ETF卻是事實，此番操作究竟是機構的試圖炒作還是對於市場的提前捕捉，仍尚無定論，但可以肯定的是，無論申請通過與否，SOL的炒作，已然成功拉開序幕。

回溯到6月份，當以太坊ETF成功反轉之後，下一個ETF是誰就在市場上掀起了廣泛熱議。在當時的討論中，BCH、LTC、DOGE等都曾進入標的選擇，但其中，SOL卻是呼聲最高的一個。

理由也相當簡單。要實現ETF申請的幣種必然要具備足夠的共識價值，市場深度足夠，否則發行方會面臨銷售問題。 SOL的市值常年盤踞在加密貨幣前五位，位於其上的USDT顯然不符合申請條件，而BNB又因為美國方面的訴訟牽扯不清，對比之下SOL ETF可實現性尤為突出。

其次就是背後資本的緊密性。儘管SOL並未刻意披露過自身的資本傾向，但由於先前FTX的高度持股疊加公認的北美技術圈，市場眾人基本幾乎都認為SOL背後是華爾街資本背書，從諸多項目也可窺見一斑，基於Solana的項目多為西方陣營所屬，而SOL可從低於10美元一路恢復至160甚至達到200美元，其中也不乏機構資本的背後助推。

在此背景下，6月27日，資管巨擘VanEck率先出手，向SEC遞交了關於「VanEck Solana Trust」的S-1表格，第二日，21Shares緊隨其後，也提交了S- 1申請。從文件來看，兩者均選擇了Cboe BZX 交易所，由Coinbase 擔任託管人，並保證基金不會參與驗證或質押 SOL。

就在7月8日，芝加哥期權交易所Cboe正式為VanEck 和 21Shares Solana ETF提交了19b-4文件，當美SEC確認該文件後，申請就將進入審批期。根據規則，SEC將有240天的時間來決定是否批准19b-4。

儘管發行方進展迅速，但市場卻始終存在著看空之聲，核心就在於SOL的歷史包袱。最主要的問題就是屬性判斷，眾所周知，以太坊ETF曾被認為不可通過的主要原因是SEC視ETH為證券，但在當時，由於SEC主席的迴避態度，該論點並無核心證據。然而SOL，卻是板上釘釘被明確過證券屬性。

2023年6月5日，SEC在幣安的訴訟中，SOL被列為證券，在當年6月6日與Coinbase的案件中，SOL也被列為證券，SEC對幣安和Coinbase的指控也相應是未註冊從事證券業務。就在今年的6月，SEC在與Kraken的指控中，也仍堅持聲稱SOL 、ADA和ALGO等11種代幣屬於證券，反映出監管的一貫性。

被列為證券，就意味著要遵守SEC的披露要求與法規，明確透明度和KYC，而這顯然是匿名化的加密貨幣難以實現的，這也成為了SOL ETF的關鍵障礙。同時，由於ETF需要可參照的現貨價格，比特幣、以太坊ETF的通過需有一個先行指標，即可在美國的芝加哥商品交易所（CME）交易，目前除了BTC與ETH，並無其他幣種符合要求。

其次就是去中心度問題，比特幣尚且不用提，存續時間與經濟模式註定其籌碼已然達到相對分散的程度，而以太坊在經過調查後也被監管機構予以認可。但Solana作為新公鏈，橫空出世也不過5年時間，SOL此前曾由FTX持股超10%，去中心化明顯欠佳。

實際上，針對上述問題，就連發行方也頗為猶疑。在VanEck的公開信中，數位資產研究主管Matthew提到，「我們認為原生代幣SOL 的功能類似於其他數位商品，如比特幣和以太坊。SOL 的去中心化特性、高實用性和經濟可行性與其他已建立的數位商品的特徵一致，這加強了我們對SOL作為一種有價值商品的信念，能夠為尋求替代雙寡頭應用商店的投資者、開發者和企業家提供用例。

「私たちは考えます」はすでに主観性を示しており、SOLの実際の特性について話すことを避けており、ある程度自信のなさを示しています。マシュー氏は最近のインタビューで、「ETFの実現可能性は必ずしも先物市場と連動しているわけではない。暗号化された先物市場に関しては、これは実現できると考えているが、実現する必要があるかもしれない」とさえ述べた。 SEC議長は「

任期変更の概念を支持する人はたくさんいる。ブルームバーグのシニアETFアナリスト、エリック・バルチュナス氏によると、ソラナETFの最終期限は2025年3月中旬で、今年の選挙は11月であり、最終的な承認は変更後に規制団体によって行われることになると強調した。 「もしバイデンが選挙に勝てば、ソラナETFは「死産」する可能性が高いが、トランプが勝てば、何でも起こり得る。」

現在、共和党と民主党の両方が仮想通貨コミュニティに好意を示していることを考えると、現実はそうなるかもしれないそれどころか、最近の暗号化ラウンドテーブルでは、バイデンの上級顧問であるアニタ・ダンもほとんど出席せず、暗号化に対するバイデンの態度が軟化していることが示された。しかし言い換えれば、たとえ指導者が交代したとしても、これまでの訴訟は帳消しになるのだろうか？新しい加盟国は比較的穏やかな方法で継続する可能性が高く、そうでなければSECの機能が冗談になってしまう可能性がある。

規制に加えて、商業的な実現可能性もSOL ETFをより微妙なものにしています。市場のアナリストの多くは、SOL ETFの流入額はビットコインやイーサリアムETFの流入額よりも大幅に低くなり、間違いなく発行体の収益性の低下を引き起こすと考えている。以前、キャシー・ウッド氏のアーク・ファンドはイーサリアムETFへの申請を取り下げたが、その理由は、手数料競争が激しいため、仮想通貨ETFの運用手数料が通常のETFに比べて大幅に低く、産業連関比率が見合っていないことだった。 。

0xTodd氏は、市場シェアの観点から、アークBTC ETFは11のETFの中で4位に位置し、年間管理手数料は約700万米ドルであると指摘しましたが、最終的な結論は、イーサリアムETFは十分な収益が得られなかったため放棄されたということでした。これは、アークがETHがこのレベルに到達できるとは信じていないことを意味します。同様に、SOL の市場価値は約 662 億米ドルですが、これは ETH の市場価値の 6 分の 1、ビットコインの市場価値の 5% にすぎません。700 万米ドルを限度として使用すると、発行者は次の水準で管理する必要があります。少なくとも2,000万コインのSOL、これはSOL流通量の約4.5％に相当しますが、それに比べて、ビットコインETFのトップであるブラックロックはBTCの1.5％しか管理していません。時価総額が低いほど保有高は高くなりますが、これは明らかに発行体にとって費用対効果が高くありません。

現状はSOLに限ったことではなく、イーサリアムETFでも純資金流入はせいぜいビットコインの15％に過ぎないと比較的悲観的な見方をしている機関関係者も多い。もちろん、マーケットメーカーのGSRは、SOL ETFが承認されれば、弱気相場の状況下ではSOLには1.4倍、通常の状況では3.4倍の上昇余地があると考えている。強気相場では上昇余地は1.4倍、8.9倍に達する。

ETF だけの観点から見ると、SOL と比較して、ライトコインとドージコインはアナリストのより楽観的な通貨投機となっています。結局のところ、両主要通貨には有価証券の歴史がなく、その時価総額も仮想通貨のトップ10に入っているのだが、BitMEX創設者のアーサー・ヘイズ氏とリアル・ビジョンのCEO、ラウル・パル氏はブログで「ドージコインETFはこのサイクルに終止符を打つ可能性がある。タイムリーな立ち上げだ」と述べている。 。

全体として、承認されるかどうかに関係なく、SOL ETF はアルトコイン ETF の前例となり、今後さらに多くの通貨がこの資本の王冠を攻撃しようとするでしょう。そしてFIT21法案が可決されれば、MEMEコインETFも夢ではなくなるかもしれません。

下院で可決されたこの法案は、仮想通貨に対するCFTCの管轄権を明確にし、分散型の判断基準を提供し、通貨にはデジタル資産や議決権を説明する要素がないとみなされると規定している。証券ではなくデジタル商品に関しては、全体の20％以上を占めており、ETFへの道もある程度開かれています。現在、この計画は上院に移管されているが、上院が関連法案の再草案を決定する可能性を考慮すると、上院に直接提出される前に委員会の検討段階を経る必要がある。 FIT21は法案の修正、追加、削除を経て、下院に戻って決定を下し、この主要法案の条文を統一する必要がある。

一方、直接的な影響はSOLの誇大宣伝です。申請のニュースが出た6月28日、SOLは7％上昇し、19b-4フォームが提出された7月8日にはSOLは8％上昇した。最近ではブラックロックもETFへの申請を計画しているという知られざる噂もある。

価格動向を見ると、これはまさに資本側によるSOLに対するETF誇大宣伝ではないかと疑われますが、結局のところ、たとえ通過しなくても、240日間の承認期間中は価格は継続しました。真偽のニュースに左右される支持効果も避けられず、総選挙の勝敗が市場価格に直接影響する。

しかし、個人投資家のコメントから判断すると、ETFはまだ様子見で購入されていないようです。もしかしたら、皆さんも次のより有望なETFを待っているのかもしれません。

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