什麼是Uniswap V4？

摘要

• 2023年6月，Uniswap發布了Uniswap V4的程式碼草案，提出了去中心化交易平台(DEX)協議的主要新功能。

• 新功能包括可自訂流動性資金池的「掛鉤」、提高跨池流動性效率的單例設計以及原生ETH交易對的回歸。

• Uniswap V4有望提供許多好處，包括可以更好地客製化、效率更高，燃料成本更低以及交易策略改進。

• 但Uniswap V4也存在一些局限性，例如Uniswap能夠收取部分提現手續費，其許可證限制了原始程式碼的使用。

什麼是Uniswap？

Uniswap是以太坊區塊鏈上運行的去中心化交易平台(DEX)。透過該平台，使用者可以使用自動做市商(AMM)模型交易各種數位資產，無需再使用傳統的訂單簿。

以太坊開發人員Hayden Adams最初受到以太坊聯合創始人Vitalik Buterin的鏈上自動做市商概念的啟發，於2018年創立Uniswap。

Uniswap已成為DEX市場的領導者，與其他DEX相比，其交易量可觀且流動性更高。截至2023年，以交易量、流動性與活躍用戶等各種指標計算，Uniswap位居最佳DEX之列。

Uniswap經歷了多次迭代，於2020年推出了Uniswap V2，於2021年推出了Uniswap V3。2023年6月，Uniswap發布了Uniswap V4的程式碼草案，其中包含幾個主要新功能。

在我們深入探討Uniswap V4的新功能之前，我們一起回顧一下Uniswap過去的版本，並更好地了解其演變過程。

Uniswap V1介紹

Uniswap V1是最初的版本，於2018年11月作為概念驗證平台推出。其主要創新是引入了恆定乘積做市商(CPMM)模型。

Uniswap不依賴傳統的基於訂單簿的系統，而是將所有擁有閒置代幣的人匯集到特定的交易對中（如ETH/DAI），並從與流動性資金池交易的用戶處收取一定的手續費作為回報。

Uniswap V1促成ERC-20代幣和以太幣(ETH)之間的代幣兌換。它還允許兩種ERC-20代幣之間進行兌換。在兩種ERC-20代幣之間兌換的過程分為兩個步驟：

將ERC-20代幣1兌換為以太幣(ETH)。

用以太幣(ETH)兌換為ERC-20代幣2。

這個過程是必要的，因為Uniswap V1智能合約僅支援ERC-20代幣和以太幣(ETH)之間的直接流動性資金池。

儘管Uniswap V1具有開創性，但也有其局限性，包括定價演算法效率低下，可能會被套利者利用，以及大交易的滑動價差很高。

Uniswap V2介紹

為了應對Uniswap V1所面臨的的挑戰，Uniswap V2於2020年5月推出，進行了多項關鍵改進。 Uniswap V2調整了其AMM模型，支援代幣到代幣的直接兌換，從而降低了滑動價差，並提高了資本效率。

此外，V2還引入了閃電兌換(Flash Swap)，用戶可以從流動性資金池提現任意額度，並使用這些資金做任何事情，只要他們在同一筆交易中返還所提現的金額（加上手續費）即可。此功能推動了套利的發展，並提供了流動性挖礦機會且無需預付資金。

Uniswap V2也引入了時間加權平均價格(TWAP)的概念，其他去中心化應用程式可以更輕鬆、安全地使用Uniswap的價格。

Uniswap V3介紹

Uniswap V3於2021年5月推出，致力於解決資本效率以及集中流動性相關的問題。流動性供應商透過Uniswap V3可以選擇使用其資產的特定價格範圍，從而透過提高資本利用率而獲得更高的手續費。

Uniswap V3也引入了手續費等級制（有0.05%、0.30%和1.00%），以便更好地對應不同風險等級和交易量。

另一項新功能是非同質化流動性(NFL)，流動性供應商透過該功能可以收取代表其在流動性資金池的份額的NFT，用戶可以在不影響池中標的資產的情況下交易、出售或劃轉其流動性部位。

Uniswap V3的另一個重要功能是與以太坊Layer 2解決方案Optimism的集成，旨在降低交易手續費、提高平台的可擴展性。

Uniswap V4有什麼新功能？

雖然Uniswap V4尚未發布，但其未來的功能和改進已在代碼草案和白皮書中公佈。其中包括：

1.「掛鉤」和自訂池

Uniswap V4將允許所有人透過引入「掛鉤」進行自訂，「掛鉤」是在流動性生命週期的不同階段運行的合約。

為了更好地理解“掛鉤”，重要的是要認識到每個流動性資金池都有一個從創建到增加、移除或調整的生命週期。 「掛鉤」允許開發人員新增在整個資金池生命週期的關鍵點執行指定操作的程式碼。

例如，可以透過添加「掛鉤」允許流動性資金池支持原生動態費用，添加鏈上限價單或作為時間加權平均做市商(TWAMM)，逐漸分散大額訂單，最大限度地減少價格影響。

透過「掛鉤」對流動性資金池的自訂可以是無限制的，從使用多種鏈上預言機到將未使用的流動性存入借貸協議。從根本上說，「掛鉤」將為開發人員提供極大的靈活性，可以讓他們為滿足特定需求而定制流動性資金池。

2.單例

在Uniswap V3中，每個流動性資金池都部署新的合約，因此創建資金池和執行多池兌換的成本更高。

Uniswap V4的一大改變是所有資金池都儲存在一個合約中。此舉節省了大量的燃料成本，因為兌換將不再需要在不同的合約中的資金池之間轉移代幣。根據Uniswap估計，Uniswap V4可以將創建資金池的燃料成本降低99%。

3.閃電記帳

單例設計是Uniswap V4中一項名為閃電記帳的架構變更的補充。

在Uniswap先前的版本中，如代幣兌換、或向資金池增加流動性都以轉帳代幣為結束。而在Uniswap V4中，只在最後進行外部轉賬，這樣簡化了資金池的操作並降低了成本。

單例和閃電記帳不僅提高了跨池路由效率，也降低了交易成本。考慮到引入「掛鉤」會增加流動性資金池的數量，這一優勢將十分有用。

4.原生ETH交易對

Uniswap V4恢復對原生ETH交易對的支援。

如上所述，Uniswap V1僅支援ETH/ERC-20代幣對。在Uniswap V2中，由於實施的複雜性以及WETH和ETH交易對之間的流動性碎片化的擔憂，原生ETH交易對被移除。

Uniswap V2和Uniswap V3都要求絕大多數用戶在Uniswap協議上交易前將其ETH封裝為WETH，這需要額外的燃料費。

Uniswap V4引入單例與閃電記帳後，同時支援WETH與ETH交易對的交易。這一點將使用戶受益，因為原生ETH轉帳（21,000燃料）大約是ERC-20轉帳（40,000燃料）燃料成本的一半。

Uniswap V4有哪些優點？

Uniswap V4致力於為創造流動性的方式和鏈上交易代幣的方式提供更多可能性。其優點包括：

1.客製化

開發人員透過「掛鉤」能以極大的彈性為流動性資金池增加新功能。預計這將催生出具有客製化交易功能的創新資金池。

2.效率

「掛鉤」、單例合約和閃電記帳可以提高交易路由的效率。

3.燃料成本降低

Uniswap V4的新功能可望進一步降低燃料成本，從而吸引更多用戶使用該協議。

4.流動性供應商有可能會增加收益

可能會存在動態費用結構，為流動性供應商(LP)提供更多控制權，且有可能會增加其收益。

5.高級交易策略

時間加權平均做市商(TWAMM)、限價單和動態費用等新功能可以實現以前的版本中不可能實現的高級交易策略。這對於經驗豐富的交易者來說極具吸引力。

Uniswap V4有哪些潛在的限制？

Uniswap V4存在一定的限制。其中包括：

1.費用收取

Uniswap V4有兩個獨立的治理費機制：兌換費、提領費，每種機制都不同。與Uniswap V3類似，Uniswap治理部門（Uniswap DAO和UNI代幣持有者）可以選擇在特定資金池中收取一定比例的兌換費。

Uniswap V4中，如果「掛鉤」最初選擇為資金池開啟提現費，則治理部門可以收取該筆提現費的最高百分比。

2.限制使用的許可證

Uniswap V4將按照商業源碼許可證1.1進行發布，該許可證將Uniswap V4源碼在商業或生產環境的使用限制為四年，屆時它將轉為通用公共許可證(GPL)，永久有效。因此有些社群成員批評Uniswap的最新版本並不是真正的開源產品。

結語

去中心化交易平台(DEX)市場不斷發展，新的協議和平台不斷出現。 Uniswap是DEX領域的主導者，於2018年創立，5年後發布了其第四代版本，該協議過去的每次迭代都增加了新的升級，改進了功能。

Uniswap V4設計中的重大變更旨在發揮DEX的無限可能性。雖然這種開放式的設計為開發人員提供了幾乎無限的實驗空間，但可能會大大增加使用者體驗的複雜性。使用者在與流動性資金池互動前，需要仔細研究資金池的運作方式，並了解每個「掛鉤」的作用。

不過Uniswap V4潛在的優勢應該是很大的。對使用者來說，應始終自己做好研究(DYOR)並充分了解自己即將採用的模式。

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