深入解析 Jiritsu：貝萊德前資管經理加入，加密原生的 RWA 解決方案

從Dune Analytics 的數據上看，RWA 已經成為除 meme 外，過去 3 個月唯一實現上漲的加密敘事。在市場整體陷入停滯的環境下，這一表現引起了我們的注意。事實上，自去年 6 月以來，關於 RWA 的聲音就一直此起彼伏，在貝萊德推出 BUIDL 鏈上基金後，這個敘事被徹底點燃。

在風口面前，大家的嗅覺都不差，然而能真正「踩準點」的人並不多。過去半年，無數團隊札堆轉型 RWA ，但成功把握機會並初顯成效的專案卻寥寥無幾。無論是轉型還是入局，看清機會才是團隊獲得船票的關鍵，而在眾多競賽者中，一個名叫 Jiritsu 的項目吸引了我們的注意。

RWA 的流動性碎片化問題

現實世界資產代幣化最大的好處，就是能夠為這些資產提供更快、更有效率的交易與結算流程，這毫無疑問是所有機構看上RWA 的主要原因。儘管這個想法在邏輯上沒有問題，但在實際推進時卻會在技術層面遇到許多困難，資產上鏈後流動性的碎片化問題就是其中之一。

當 RWA 的上鍊及交易充滿複雜性，分散的市場讓這一問題雪上加霜。 Digital Asset Research 在去年7 月的報告中就強調，在目前的RWA 機構中，超60% 都是透過自己的代幣化資產市場在進行交易，這意味著資產在「歷經磨難」完成上鍊後，只能吸引小部分固定客戶。

根據 The Block 的數據統計， RWA 賽道的總融資規模也在今年扭轉下滑趨勢，回升至 3 億美元。目前 RWA 的趨勢性復甦讓不少創業家看到了新的「敘事機會」，市場上的 RWA 概念項目也在以肉眼可見的速度增加。然而，大多數獲得融資的項目，往往都聚焦在特別小的垂直領域，例如自然資源、特定大宗商品以及藝術品等，而房地產領域的 RWA 項目在這一方面則尤為明顯。

這種垂類可以細分到什麼程度呢？例如Balcony 、 Mnzl 等平台，提供的都是針對地域性地產資源的代幣化流程，往往上鍊資產以及透過鏈上工具進行交易的買賣雙方用戶，都是地方的機構或政府部門，基本上可以看作一個半封閉式資產市場。

RWA 計畫的垂類化和地理化誠然可以理解，畢竟不少現實世界資產都有較強地域性，往往需要專人專職、對症下藥。但因為各地不同的法規限制，每個RWA 專案幾乎都在從零建立自己的上鍊流程以及交易平台，同時在選擇底層公鍊和智能合約開發工具等技術堆疊時又存在不同選擇，這讓不同RWA 之間的互通性帶來了巨大的挑戰。

不少創業者看到了這種流動性的割裂，因此在同一時期市場上也開始出現Midas 、 Plume 等一類RWA 資產聚合平台或RWA 發射平台，但當進一步思考時，你會發現它們仍然面臨兩難：如果想要建立統一市場，就必須先在代幣及合約標準方面有一定兼容性，這就阻礙了平台大規模、多種類地聚合RWA 資產。而如果率先聚合不同RWA 協議，又會因為協議間的技術棧差異而被限制在「發射平台」的角色上，儘管為小項目帶來了部分流動性，但對於上鍊的資產來說仍要面對市場割裂的問題。

即便是流動性最好的代幣化美債市場也是如此，雖說在貝萊德、富蘭克林鄧普頓等機構的推力下解決了單品類的規模化問題，但你還是會發現，為了讓未來的潛在投資者以及合作項目有更多選擇, 這些資產也被分散在了以太坊、 Stellar 、 Avalanche 等不同公鏈上。

這也為在聲量上遲遲不見起色的跨鏈互操作協議帶來了敘事窗口，例如很早就開始佈局 RWA 的 Axelar 。去年分別與 Centrifuge 和 Ondo 合作推出了 Centrifuge Everywhere 以及 Ondo Bridge ，為 RWA 代幣化產品優化協議及鏈間互通性和流動性。在當前碎片化問題明顯的市場環境下，跨鏈互通未嘗不是一種彌補方案。

Jiritsu ZK - MPC ：去信任、自動化的鏈下資產驗證

其實 RWA 突破規模化限制的瓶頸並不難看出，就是缺乏如 DeFi 領域 AMM 這樣的自動化流程或技術。對RWA 產品來說，代幣化往往只是一個開始，產品上鍊後保證持續的資產更新與透明度才是考驗效率和成本的關鍵，通常來說包括以下幾個方面：

1. 財務報告：資產管理人需要定期發布資產的財務和績效報告，例如房地產管理人需要定期提供租金收入的付款日期和金額，或者是欠款以及空缺情況的細節，以讓投資者更清晰地了解該房產的現金流動態。

2. 債務管理：像RWA 信貸一類產品，需要定期更新貸款的抵押、還款、利率調整以及再融資活動等細節情況，讓投資者了解其健康程度，這是此類產品維持投資者信任的基礎。

3. 所有權變更：如果底層資產或擁有該資產的法律實體的基本所有權發生了變化，也需要及時進行公告。

4. 市場監管：當底層資產所在的市場監管環境發生變化時，管理人同樣需要進行報告並做出相應調整以確保產品合規性。

當然除此之外，還有諸如資產的保險和風險管理策略、資產的估值與檢查、發行的法律實體等繁雜的細節，一個現實世界的資產從代幣化開始到信息更新與維護都需要資產管理人在整個投資生命週期中對各類細節投入大量精力與關注。總言之，在當前「基建冗餘」的市場環境下，資產上鍊早已不是RWA 發展最困難的環節，鏈下持續驗證以及法律監管才是減慢資產類別和規模增長、磨損資產上鍊價值的主因。這一切，還是在拋開鏈下實體中心化審計風險的前提下才能展開的探討。

RWA 資產的規模與增速完全取決於鏈下發行和管理機構的實力水平，這也正是美債RWA 產品在貝萊德入局後得以迅速增長的重要原因，相比之下，其他諸如地產、大宗商品等資產則因沒有在流程上增強自動化而難以實現規模經濟。當然了，上鍊資產的價值磨損同樣意味著巨大的商機，而就目前來說，這部分潛在收益基本上都流進了類似 Securitize 這樣的資產發行及管理人手中。

有沒有可能像 ChainLink 之於 DeFi 一樣，在 RWA 領域中搭建一套自己的自動化「資產預言機」系統呢？我們在 Jiritsu 這個專案上找到了一些答案。

Jiritsu 是一條專門針對鏈下資產驗證的Avalanche 子網，旨在實現鏈下資產註冊和驗證的自動化和去信任，在提升RWA 代幣化的經濟效率和透明度的同時降低上鍊磨損與成本。透過整合 ZK 證明和 MPC 多方計算， Jiritsu 能夠確保對資產詳細資訊進行安全和私密的自動化驗證，同時將監管合規性和資產完整性嵌入代幣化產品中。有趣的是，「 Jiritsu 」這個名字來自日文「じりつ」，意為自立。在目前核心環節嚴重依賴中心化人力的 RWA 領域，這正是其增強加密原生屬性以及實現規模效應最需要的。

Jiritsu ZK - MPC 預言機從多個來源匯總資料並驗證相關計算，並採用多功能資料檢索機制以增強不同類型資產的整合深度。該預言機包括「推送」（ Push ）和「收集」（ Pull ）兩個主要機制，前者是資料提供者（例如資產管理人）直接向預言機發送訊息，後者則允許預言機透過API 直接從整合資訊供應商的供應鏈軟體、銀行資訊等系統並取得資料。

在共識機制方面， Jiritsu 引入工作流程證明（ PoWF ）概念，網路中的節點運行由計算引擎和工作流程管理器驅動的作業系統，利用生成的ZK 證明來確保可驗證計算和智慧合約執行的共識機制，以將共識機制直接整合至其MPC 框架中。與 ChainLink 或 Pyth 等現有預言機相比， Jiritsu 不需要在匯總訊息時使用跨鏈橋進行訊息傳遞，同時還在簡單的數據回饋外增加了對訊息的分析和驗證功能。

在用戶或資產管理人在 Jiritsu 註冊希望代幣化的資產及其詳細資訊後， ZK - MPC 驗證器會對這些資訊進行分析並確認資產的價值及合規狀態。分析過程涉及兩種類型的驗證器，一種用於審查業務政策和監管合規性，另一種則用於處理財務數據，執行現貨價格檢索和市價評估等任務。在資訊完成分析和驗證後， ZK - MPC 將產生ZK 證明並儲存上鍊，隨後用戶便可以認領這些證明並將其嵌入自己的智能合約中，這樣，整個資產的代幣化流程就全部完成了。

Jiritsu 官方以 Paxos 的代幣化黃金產品 PAXG 為例展示了其產品使用的完整流程：

首先， Paxos 透過可靠的黃金交易所購買黃金並存入託管服務機構。隨後， Jiritsu 使用者可以使用支援公鏈上的 Jiritsu dApp ，在 Jiritsu 網路的 ZK - MPC 節點上建立驗證器。 ZK - MPC 節點在檢索到有關 Paxos 的黃金託管資訊後，由驗證器產生相關 ZK 證明。

驗證過程中， ZK - MPC 節點負責進行鏈下驗證計算，而生成的ZK 證明也有不同級別的訪問和保密權限，例如審計員可以擁有所有資訊的完全訪問權限，而資產管理人則只能看到與其角色相關的特定資訊。此驗證過程可以在預設時間或按需求對資訊進行更新，遠比 Paxos 目前每季手動驗證庫存的方法更具效率和可靠性。

在 ZK 證明上傳至 Jiritsu 網路後， Paxos 就可以推進其託管黃金的代幣化進程。在這個環節， Jiritsu 同樣實現了「鏈抽象」概念，允許像 Paxos 這樣的資產發行者在諸如 Solana 、 Avalanche 或 BNB Chain 等理想的目標鏈鑄造相應代幣。

代幣產生後， Paxos 透過 Jiritsu dApp 向節點和驗證器支付費用，其中一部分將會分配給 Jiritsu 網路。投資者購買的 PAXG 代幣將包含一份底層黃金證明，並可以使用該證明訪問 Jiritsu 網路上的黃金託管狀態信息，而 Paxos 則可以在這一環節將費用成本轉嫁至投資​​者身上。

Jiritsu 網路上的dApps 專門為便於編寫特定數據而設計，允許用戶為任何業務邏輯、數據讀取器以及智能合約集成創建驗證器，這種適應性確保了Jiritsu 可以為廣泛的業務需求提供客製化解決方案的能力。此外，其ZK - MPC 雲端服務下的Jiritsu Proof 顯著擴大了資訊驗證的資產類別，除銀行資訊和公司信貸等傳統財務驗證外，還可以驗證一系列現實世界資產的狀態信息，例如公司廠房的設備、庫存以及交易和收入資訊等， Jiritsu 近期就為一家SKU 超10 萬、總價值約2000 萬美元的亞馬遜供應鏈公司提供了庫存證明。

在此基礎上，Jiritsu 也透過「已驗證資產總價值」（Total Asset Verified）和「已鎖倉資產總價值」（Totl Asset Secured）兩個數據指標來衡量其對現實世界資產上鍊的影響力，並用這些數據指標，為DeFi 協議提供更具相容性和互通性的底層資產樂高。根據官方提供的Dune 看板數據，截至目前 Jiritsu 已經驗證了超 180 億美元的資產，並有超 6,000 萬美元資產隨時等待各類協議使用。

前不久， Jiritsu 整合了貝萊德的RWA 生態系統，為其比特幣現貨ETF 以及BUIDL 基金的儲備資產估值及驗證、合規性和KYC 平台資訊等提供自動化的鏈上證明，以方便其他協議更便捷快速地使用這些已經上鍊的資產。另一方面，儘管iBIT 和BUIDL 為加密市場和RWA 帶來巨大增量資金，但其資產驗證仍依賴於自我報告，且只提供年度審計，而Jiritsu 則為這些產品帶來了更具透明度和成本效益的解決方案。

Jiritsu 還與深耕RWA 領域的Republic 平台進行了集成，讓任何資產管理者能夠直接實施和使用類似的解決方案，在提供多種類代幣化產品的同時提高合規性和運營效率，資產管理人在代幣化、合規性以及行銷和客戶服務方面，都可以使用Republic 提供的成熟基礎設施。透過自動化和去信任的驗證和審計， Jiritsu 將過去由穆迪、畢馬威等機構完成的工作搬到鏈上，而這部分傳統市場的費用收入超過1500 億美元，哪怕按10% 計算，這也是一個極具想像力的業務天花板。

團隊背景

Jiritsu Network 的兩位聯創Jacob Guedalia 和David Guedalia 都在學術領域頗具聲望，前者擁有紐約大學物理學和哲學學士學位以及以色列魏茨曼研究所應用物理學研究生學位，後者擁有巴伊蘭大學計算地理學碩士學位和耶路撒冷希伯來大學神經計算博士學位。此外， Jacob 也是一位成功的連續創業者，曾創辦並退出 4 家公司，他與 David 二人加起來共擁有 100 多項美國專利。

Jiritsu 在過去的兩輪融資中總共籌集1020 萬美元， gumi Cryptos Capital 領投， Susquehanna Private Equity Investments , LLLP 、 Republic Capital 和其他投資者參投，而前貝萊德資管經理Michael Lustig 也宣布加入Jiritsu 團隊。公司計劃利用新資金 "加快 UVC 平台和 Tomei RWA 的開發和採用"。 Jiritsu 成立於 2020 年，開發了無限可驗證計算（ UVC ）等技術，旨在提供一種易於編程的方法，可應用於任何工作流程，並產生工作流程證明。

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