比特幣現貨ETF在交易5個月後的影響與未來角色分析

隨著2023年接近尾聲，美國證券交易委員會（SEC）正在討論是否應批准比特幣現貨ETF開始公開交易，各方對此即將到來的批准或拒絕在多大程度上被市場消化展開了廣泛討論。如今，五個月過去了，我們有了相關數據。在本文中，我們將看看最著名的比特幣現貨ETF，它們的指標，以及它們未來的走向。

首批比特幣現貨ETF於2024年1月11日推出。美國證券交易委員會（SEC）在前一天批准了11隻新的比特幣現貨ETF。這些ETF追蹤比特幣的當前價格，使投資者能夠更輕鬆地接觸比特幣，而無需直接購買和持有加密貨幣。這些基金透過實際持有大量由託管人管理的錢包中的比特幣來實現這一點。因此，ETF份額的價值與比特幣的當前市場價格掛鉤，使投資者能夠透過熟悉且受監管的投資工具間接參與加密貨幣市場。

自2024年1月初推出以來，最大的比特幣現貨ETF，如貝萊德的IBIT和富達的FBTC，已經顯著增長並增加了交易量。例如，IBIT已經累積了令人印象深刻的180億美元管理資產。比特幣ETF交易量的激增，以IBIT為首，是傳統投資者開始關注其存在的明確標誌。美國主要銀行，如摩根士丹利和瑞銀，甚至爭相向其客戶提供比特幣ETF，進一步鞏固了它們在主流投資者眼中的合法性。

1、市場概況

雖然有許多新的比特幣現貨ETF在交易，但本文重點關注管理資產（AUM）最多的五隻。目前，它們是：GBTC、IBIT、FBTC、ARKB和BITB。下圖顯示了這些基金的當前規模：

AUM（資產管理規模）（百萬美元）— 2024年6月18日

儘管所有比特幣現貨ETF的核心目標相同，但一些關鍵差異可能解釋了為什麼投資者更傾向於某些基金而非其他基金。這些差異包括可訪問性、費用、託管選擇以及初始促銷優惠等因素。

• 費用這些ETF的費用比率各不相同，GBTC是最昂貴的，費率為1.5%，而IBIT和FBTC相對較便宜，分別為0.19%和0.20%。 ARKB收取0.90%的費用，BITB收取0.20%的費用。

• 促銷優惠部分ETF提供促銷優惠。例如，IBIT在一定期間內免除了其費用，而EZBC在高達50億美元資產的範圍內也免除了其費用。

• 託管人這些ETF使用各種託管人來持有其比特幣。 GBTC和IBIT使用Coinbase Custody Trust，而其他ETF可能使用不同的託管人。

• 持倉值得注意的是，這些ETF持有的比特幣數量可能不同，這可能會影響它們的流動性和追蹤精度。持有更多比特幣的ETF可能更具流動性，能夠更好地追蹤比特幣的價格，因為它們可以根據需要更多地買賣 比特幣。

• 在推出時，許多ETF供應商以折扣或免費的方式提供其服務，以促進其新推出產品的接受度。例如，這使得IBIT產品在一段時間內至少比GBTC產品具有某種優勢。

2、BTC市場動態

2024年1月11日比特幣ETF開始交易時，比特幣的價格約為46632美元。到了2024年3月，比特幣的市值顯著成長，達到了最高的73,000美元。這種價格變動在多大程度上可以歸因於與ETF相關的比特幣需求增加？儘管自1月以來比特幣ETF的流入確實在一定程度上推動了比特幣價格的上漲，但這只是多個因素之一。 ETF帶來的增加的合法性和投資者接觸積極影響了市場情緒和需求。接下來的部分，我們將探討一些與ETF流動相關的變量，以及它們與更廣泛市場動態的關係。

目前在美國交易的主要比特幣現貨ETF的總市值已超過790億美元。考慮到GBTC在推出其現貨ETF時已經持有了619,000枚比特幣，這意味著截至2024年6月18日，總淨流入約為400億美元左右。

透過分析比特幣ETF流入和流出的增量分佈，例如Block提供的數據，我們可以看到哪些產品貢獻了大部分的資金流動。由貝萊德管理的IBIT基金，以及富達的FBTC基金迄今佔據了大部分的ETF流入，而Grayscale的GBTC幾乎完全是資金流出。

儘管整體上存在淨正資金流入，但從今年三月中旬開始，一些最初的動能已經減弱。然而，自那時以來，資金流入雖然緩慢但穩定增加。比特幣現貨ETF的交易價值穩定成長，截至撰寫本文時的累積日交易量已達3000億美元。

一個可能最初被忽視的有趣指標是誰在購買這些新的金融產品。儘管ETF和原生數位資產有著兩個主要不同的目標受眾，但令人驚訝的是看到誰在利用這種新的投資工具來獲取比特幣曝光。不僅像威斯康辛退休金計畫這樣的大型基金，將超過1.5億美元的比特幣現貨ETF曝光加入其投資組合，還有一些較小的地方性機構也在採取同樣的行動。幾家金融服務提供商也透過現貨ETF向其資產負債表中添加比特幣。例如，Hightower Advisors（6,800萬美元）、Bracebridge Capital（4.34億美元）和Cambridge Investment Research（4,000萬美元），以及其他許多公司。

透過ETF增加的比特幣可近性所驅動的上漲需求，可能會對比特幣的長期價格穩定性產生顯著影響。比特幣的市場價格來自其供應和需求。自4月的減半以來，平均每日供應量從900比特幣減少到了僅450比特幣。

在某些日子，我們看到的流入量甚至高達1萬比特幣。這意味著如果流入速度保持在這個水平，交易平台未來可能會經歷供應衝擊，這可能會大幅提高比特幣的價格。從歷史上看，增加的需求對比特幣價格穩定性的影響可以在每次減半後一年觀察到，屆時比特幣價格顯著上漲。此外，只要價格未達到零售投資者願意出售並停止「HODL」的點，供應衝擊就會持續，以滿足ETF流入所產生的需求。

最後，查看提供這些金融產品的資產管理公司與比特幣挖礦公司之間的關係也可能很有趣。

總的來說，比特幣ETF透過推動需求和增強合法性，顯著影響了市場。主要的ETF已經吸引了大量資金流入，反映了投資者日益增長的興趣。從大型退休金計劃到較小的機構，各種參與者都採納了比特幣ETF，突顯了它們在組合構建中的實用性。

3、展望未來：新的ETF即將問世？

由於2024年5月，SEC已經批准了多個以太坊ETF，因此下一個加密貨幣ETF的推出已經在望。到目前為止，關於這些ETF的結構、管理和投資策略還沒有詳細信息，但很快就會了解到，ETH ETF的結構將與比特幣ETF的結構類似。最重要的一點是：儘管SEC尚未正式如此表述，但透過批准這些ETF，實際上它已經將ETH聲明為一種商品。然而，ETF發行者最初將無法對ETH進行質押。所有申請ETH ETF的申請人都已獲得批准，包括以下幾家：

• Grayscale以太坊信託基金

• Bitwise以太坊ETF

• VanEck以太坊信託基金

• ARK 21Shares以太坊ETF

• Invesco Galaxy以太幣ETF

  幣
甚至VanEck發布了第一個廣告：https://x.com/vaneck_us/status/179375576​​8837251281。

• 在今年早些時候比特幣ETF的批准之後，以及最近對ETH ETF的批准，只是時間問題，直到下一個加密貨幣將通過ETF引入傳統金融市場。就在本週，即6月27日，VanEck申請了一隻Solana現貨ETF！

4、總結

• 比特幣現貨ETF的出現無疑重塑了加密貨幣投資領域，為傳統投資者提供了一個受監管且可訪問的途徑來參與比特幣市場。在推出後的五個月裡，這些ETF展現了強勁的成長和顯著的市場影響，體現在資金流動和比特幣價格波動上。來自各種投資者的顯著參與，包括大型退休基金和較小的機構，凸顯了這些金融產品的廣泛接受和潛力。

SEC最近批准以太坊ETF標誌著另一個關鍵時刻，顯示加密貨幣投資正向主流化趨勢發展。隨著這些ETF的不斷演變和吸引更多投資者，它們可能在將加密貨幣整合到更廣泛的金融市場中發揮越來越重要的作用。比特幣現貨ETF的成功為未來的加密貨幣ETF樹立了先例，預示著傳統金融與數位資產持續融合的光明未來。

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