比特幣的價格標誌著成熟

ETF和機構正在搶購比特幣，但另一端是誰在壓低價格？這比你想像的還要複雜。

美國證券交易委員會最近批准現貨比特幣 ETF 引發了一個緊迫的問題：儘管 ETF 流入表明需求巨大，但誰在壓低比特幣價格？

為了解開這個謎團，我們需要縮小範圍並檢查更廣泛的市場動態。

雖然 ETF 流入肯定是推高比特幣價格的關鍵因素，但還有另一個經常被忽視的關鍵動態：拋售壓力。

那麼，究竟是誰在拋售比特幣並對價格施加下行壓力？

眾所周知，在牛市期間出售股票的群體是早期採用者（OG）。這些經驗豐富的持有者總共擁有的 BTC 數量比所有 ETF 的總和還多——準確地說是十倍。

這種拋售行為並不罕見，並且在比特幣的整個歷史中都被觀察到。

為什麼要賣？

各種因素都會發揮作用，例如帳單堆積或希望儘早兌現改變生活的利潤。

還需要注意的是，比特幣鯨魚更有可能是早期的科技愛好者，他們透過挖礦或大膽購買而幸運地抓住了時機，而不是從幾個世紀的角度思考的聖人。

但是這個故事還有更多。

紙幣 BTC 的推出（2017 年 12 月透過 CME 和 Cboe）極大地改變了市場格局，特別是考慮到它與 2024 年 ETF 推出的相互作用。

期貨市場允許您購買紙質比特幣。換句話說，您可以從實際上沒有 BTC、只有美元的賣家那裡獲得比特幣曝險。這最終將需求從實體比特幣轉移到紙質比特幣。

過去，當比特幣價格上漲時，拋售壓力主要是由 OG 和礦工新鑄造的幣推動的。然而，如今，紙質比特幣發揮著舉足輕重的作用。

儘管現貨持有者堅守，2022年的熊市很大程度上受到了紙幣BTC湧入的影響（第一個比特幣期貨ETF（ProShares比特幣策略ETF）於2021年10月獲得批准）

現在，讓我們把兩個和兩個放在一起並嘗試了解這可能如何影響比特幣的價格。

購買 BTC ETF 的投資者不一定是購買實體比特幣。相反，他們可能會購買持有比特幣的基金股票或透過衍生性商品獲得曝險。這可能會轉移需求，遠離實際的比特幣市場。

BTC ETF 經常使用期貨合約和其他衍生性商品來獲得比特幣價格的曝險。這些金融工具不需要持有者購買實際的比特幣，這增加了「紙質比特幣」的供應。

紙質比特幣供應的增加可以滿足新投資者的需求，而不會推高實際比特幣的價格。隨著越來越多的投資者能夠透過 ETF 和期貨獲得比特幣曝險，而不是購買實體比特幣，實際比特幣市場的需求壓力就會減輕。

這可能會抑制比特幣的價格，因為新投資資金的湧入會被引導到金融領域。產品而不是購買實體資產。

如果市場認為大多數新需求是透過紙質比特幣而不是實際購買來滿足的，那麼它可能會影響交易者的行為；賣家可能更願意以較低的價格出售，因為他們預計需求將被衍生性商品而非現貨市場所吸收。

這種透過衍生性商品和期貨進行的價格壓制並不是 BTC 所獨有的；它已經在其他幾個資產類別中發揮了作用。

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