觀點：為什麼 SOL ETF 很難等到？

原文作者：0xTodd，Ebunker 聯創我持悲觀看法，主要是：1. ETF 費率太低2. $ SOL 市值也低3. 願意裸持SOL 的機構/散戶數量都少（ Staked SOL APR 高達8 %，而ETF 為-0.2%）。三者的乘積，恐怕不太夠這些 ETF 發行機構的費用。如果一帆風順可以上，但是一旦後面受到阻力很大，大概率要撤回的。畢竟不賺錢就沒有動力推動。有個比喻不太形象，現在類似於──高考之後已經準備複讀，但不妨礙第一志願填個清華北大。關於為何對 Solana ETF 透過持較悲觀的看法， 0xTodd 曾在 6 月初給出更詳細的解釋，律動 BlockBeats 轉載全文如下：為什麼 SOL ETF 很難等到？因為它有可能不賺錢。上週，「木頭姐姐」（Cathie Wood）的方舟基金決定撤回 ETH ETF 申請。

方舟 BTC ETF 高居第 4 名（市佔率 6%， Top 3 是貝萊德、灰階和富達），根據市場推測，卻是「不太獲利」。主要是 BTC ETF 的費率相比傳統 ETF 比較低，很多在 0.19-0.25% 區間， ETF 也在做「費率競賽」。

簡單估算，以方舟 BTC ETF 目前規模，一年可以賺大概 700 萬美金管理費，那麼對應成本大概也要相同數量級。所以，如果方舟 BTC ETF 尚且在盈利線附近徘徊，那麼對於方舟來說，強推 ETH ETF 可能會變成虧本買賣。

單純從做生意的角度來說，市值更低的主流幣，比如 $ SOL ，市值是 $ BTC 的 5%，想要收回每年 700 萬美金成本，一支 ETF 至少要管理 2000 萬枚 SOL 。

目前加密 ETF 頭把交椅貝萊德，只管理全網 1.5% 的 BTC ，而 2000 萬的 SOL ，卻意味著佔 $ SOL 紙面流通的 4.5%。

此外，再考慮到：

（1） SOL 天然就比毫無孳息的 BTC 更難募。 SOL 在鏈上收益大概可以到 8%，但 ETF 卻禁止包含 Staking 功能。拿 SOL ETF 等於天然跑輸鏈上 SOL 8%，比特幣只跑輸 0.2% 管理費。

以灰階為例， G BTC 巔峰 60 萬枚，然而 SOL 的巔峰也只有 45 萬枚，比例嚴重低於 BTC 。

（2） SOL 紙面流通 4.6 億，實際流通可能更低。

更低的流通市值，卻要求機構在高利息和監管壓力下持有更大部位。因此，以 SOL 目前的市值和流通，機構獲利難度較大。

商業利益至上，虧本買賣，何人推動？

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