BIT 首發上線 LsETH/USDT 交易對：合規的以太坊質押服務讓以太坊質押 ETF 展現機會

加密貨幣交易所BIT（bit.com）首發上線LsETH/USDT交易對，是目前中心化交易所中除Coinbase之外第二個上線LsETH也是唯一支援LsETH/USDT交易對的交易所。 Coinbase目前支援LsETH/USD及LsETH/ETH交易對。 BIT交易所最近在市場上的一系列舉措引起了廣泛關注。上線小幣種選擇權產品、推出金融創新產品平方選擇權、上線Eigenlayer積分現貨交易市場、以及首發上線LsETH/USDT交易對，這些行動都是其響應用戶需求、積極進行金融創新以及快速反饋市場變化的表現。 LsETH的推出，意味著投資者可以更方便地參與到以太坊網路的質押活動中，同時也為那些希望透過質押獲得收益的用戶提供了一種更為簡單和高效的選擇。 以太坊ETFvs以太坊質押ETF

在由比特幣銘文開啟、比特幣ETF透過接力引領的本輪牛市中，ETH的表現始終差強人意。 2024年5月21日，受SEC有可能批准現貨以太坊ETF新聞的影響，以太坊價格應聲而起，在3小時內從3150美元左右飆升至3600美元以上，並在之後幾天觸及3942.24美元的2024年度最高價格。

由於監管不確定性和美國證券交易委員會對這類基金中質押活動的立場，目前SEC對現貨以太坊ETF的申請已排除質押功能。然而，6月17日，加拿大的

PurposeInvestments宣布將其EthereumCapitalCorporation轉換為質押以太坊ETF。這一轉換表明，在美國證券交易委員會對這一概念表示不安之後，加拿大率先接受了以太坊質押。

6月13日，加密貨幣衍生品交易員戈登·格蘭特在接受

TheBlock採訪時表示，對於機構投資者來說，由於不支持質押功能，現貨以太坊交易所交易基金（ETF）的吸引力可能會減弱，機構資金可能會等到質押獲得批准後再投資此類基金。格蘭特指出，與比特幣不同，直接持有以太坊對機構投資者來說可能比現貨以太坊ETF更有意義的性能優勢。在現貨以太坊ETF的質押功能啟用之前，機構交易員將使用鏈上解決方案。

格蘭特並不是第一個提出這項主張的人。摩根大通在最近的報告中表示，由於批准的現貨以太坊ETF缺乏質押功能，這些產品作為投資產品的吸引力較低。分析師認為，由於ETF從其申請中刪除了質押功能，這使得它們「相比提供質押收益的平台來說吸引力較低」。摩根大通預計，今年剩餘時間內，現貨以太坊ETF將吸引高達30億美元的淨流入。如果允許質押，該數字可能上升至60億美元。

加密貨幣質押的合規之痛

加密貨幣質押是指將數位資產質押以幫助保護區塊鏈或提供驗證等服務，從而為系統作出貢獻，並獲得相應的收益。 2022年8月，美國證券交易委員會（SEC）對

Coinbase提供的加密貨幣質押服務展開調查，涉及的服務包括Coinbase的質押計畫、資產上市流程、資產分類和穩定幣產品。 2023年2月，SEC對Kraken進行了審查，指出投資者在將代幣提供給Kraken的「質押即服務」平台時，會失去對代幣的控制，並承擔與這些平台相關的風險，幾乎沒有任何保護措施。同時，Kraken宣布終止美國用戶的質押即服務計畫。

SEC主席GaryGensler表示，質押即服務提供者必須註冊，並提供全面、公平和真實的揭露及投資者保護。 2023年7月15日，

Coinbase宣布美國加州、紐澤西州、南卡羅來納州和威斯康辛州的用戶將暫時無法使用其質押服務。

那麼，為什麼SEC對加密貨幣質押服務的審查如此嚴苛？其根源在於，除了原生質押外，中心化交易所和質押服務提供者等提供的質押服務往往門檻較低，無法辨別是否存在黑錢；這些機構也可能存在黑箱操作，用戶不知道資金的具體流向，更有可能是吸儲生息。此外，加密資產是否真正被質押到網路中，無從驗證，更不用說網路安全是否得到保障。這種不透明性和潛在的高風險促使SEC對這些質押服務進行嚴格審查，以確保投資者的利益不受侵害，並促進行業的健康發展。

透過要求質押服務提供者註冊並進行全面揭露，SEC希望提高市場透明度，保護投資者，同時防範洗錢和其他非法活動的發生。

LiquidCollective－建立產業流動性質押標準

LiquidCollective是一個多鏈流動性質押協議，旨在為機構提供非託管的去中心化流動性質押方案。 LiquidCollective重視合規與安全，要求使用者與節點營運商完成KYC/AML（反洗錢）認證。

LiquidCollective的核心組件是智慧合約。用戶可將任意數量的ETH存入智能合約中，沒有32枚ETH限制，當智能合約餘額達到32枚ETH時，該合約中的ETH將以循環的方式質押給節點運營商。節點運營商包括CoinbaseCloud與Figment等，它們在LiquidCollective上運行驗證節點基礎設施，並獲得網路獎勵，LiquidCollective本身不運行驗證節點。

當使用者向LiquidCollective協定存入ETH時，會收到LsETH。 LsETH（LiquidStakedETH）是透過LiquidCollective的流動性質押協議質押以太幣（ETH）時產生的代幣。它代表質押ETH及其累積網絡獎勵，以及減去費用或罰款後的所有權憑證。 LsETH的總量不會跟隨協議層質押獎勵與網絡懲罰的數量變化而變化，而是由LsETH與ETH之間的“兌換率”實現平衡。

譬如，當我們透過LiquidCollective質押了100枚ETH，以1:1比例拿到100枚LsETH，而一個月後質押獎勵為20枚ETH時，假設中間沒有產生網路懲罰費用，那麼協定層的ETH總額就是120枚。此時，若想將100枚LsETH兌換成120枚ETH，就需要乘以1.2的「兌換率」。同理，此時依照1.2的兌換率，只有質押120枚ETH，才能獲得100枚LsETH。

在這裡，兌換率的計算方式是質押ETH的總餘額除以LsETH的總供應量。預言機每隔24小時就會將數據從共識層報告給執行層，並向LiquidCollective的核心合約報告質押代幣的餘額、應計質押獎勵以及應扣除的懲罰費用，以計算新的兌換率。

兌換比率=LsETH基於以太坊ERC-20代幣模型，其兌換率會波動以反映累積獎勵和罰款的價值。使用基於ERC20的cToken合約的好處在於，用戶質押收益、複利等全自動進行，無需手動操作，最大化Gas消耗。同時，由於兌換率即時變化，LsETH實際上與其他代幣沒有區別，用戶可將LsETH用於交易、抵押借貸，甚至可以透過EigenLayer將其再質押到以太坊上。

LiquidCollective在確保合規的基礎上實現非託管、去中心化，增加以太坊網路的安全。對於機構而言，使用LiquidCollective的質押服務，一方面可以應對監管審查，避免制裁篩檢；另一方面，與其他的以太坊質押不同，LiquidCollective釋放了質押資產的流動性，LsETH 既可用於交換、也可與DeFi整合。

在LiquidCollective看來，目前市場上的多種流動性質押產品容易導致碎片化，不同的協議都在爭奪DeFi的資源，不同標準的LST代幣都會限制流動性，並且缺乏合規性與可組合性。因此，LiquidCollective透過聚集DeFi生態的主要參與者來建立產業聯盟進行去中心化管理。這個聯盟包括TheLiquidFoundation、Alluvial、Coinbase、Figment、Kiln、rakrak、Romekk、Mk、Some BitcoinSuisse與其他Web3組織，涉及整合商、跨鏈建構者、節點運營商等。 對LiquidCollective而言，一個去中心化而又合規的流動性質押方案不是終點，最終的目標是基於這套方案為行業製定一個流動性質押標準。 結語BIT交易所致力於為用戶提供更多樣化的交易選擇和更靈活的交易對，以滿足不同投資者的需求。透過不斷推出新產品和新交易對，BIT交易所展示了其在創新和適應市場需求方面的領先地位。

其次，LsETH

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