Restaking 的「吸血鬼」攻擊之下，Lido 該如何解題？

原文標題：ReGOOSE: Updated goals for Lido in the light of MVI and restaking

作者： Lido 策略顧問Hasu

編譯： Odaily 星球日報Azuma

上週末， Lido 策略顧問Hasu 針對近半年以來市場環境的變化，就Lido 於去年10 月所確定的「策略意圖」（ GOOSE ）發布了首篇更新意見（reGOOSE #1 ）。在

文中， Hasu 提到了Lido 目前所面臨的主要挑戰有兩點：

• 一是以太坊基金會的研究者們已開始討論大幅削減以太坊網絡的質押激勵，這可能會從根本威脅到Lido 等去中心化質押協議的經濟效益；
• 二是隨著再質押（ Restaking ）敘事的發展， EigenLayer 以及LRT 等項目的補貼驅動已吸引了數百億美元的資金流入， stETH 也因此被動遭遇了「吸血鬼」攻擊，其市佔率已從32% 下降至29%。

面對上述兩大挑戰， Hasu 結合自身理解以及社區討論給出了自己的建議，即Lido 應該如何應對不斷變化的市場潮流，哪些方面應該主動求變，哪些方面又應該堅守初心。

本文內容將主要聚焦在 Hasu 所提到的第二項挑戰，即 Lido 面對 Restaking 的「吸血鬼」攻擊究竟該如何解題。至於第一項挑戰，由於以太坊基金會尚未就是否更改主網質押激勵達成普遍共識，該提案仍處於研究與討論階段， Hasu 也認為此項提案至少在未來12 個月內不會出現太大進展，所以本文就不再展開贅述了，對此部分有興趣的讀者可以直接去論壇上閱讀原文。

以下為 Hasu 的原文內容（皆為 Hasu 第一人稱視角），由 Odaily 星球日報編譯。

Lido 與Restaking

Restaking 是一種全新的經濟模式，它允許同一抵押品在多個驗證服務（在Eigenlayer 的脈絡下被稱為AVS ）中被使用，從而提高資本利用效率，但由於同時也會存在新的罰沒（ slash ）條件，其風險也會對應增加。例如，同一些 ETH 既可以用作以太坊 PoS 驗證的質押資產，也可以用來運行一個資料可用性節點（如 EigenDA ）。

去年 10 月，在 Lido 制定 GOOSE 之時我曾討論過 Restaking 的敘事。當時我的看法是，這確實是一項具備廣闊前景的底層技術，但可能需要數年時間才能完全成熟。由於額外的罰沒條件存在， Restaking 帶來了新的風險，但來自 AVS 服務的收益回報在一開始時卻微不足道。

然而，上述分析卻忽略了一種可能性，即 EigenLayer 可以在預發布階段炒作敘事，利用積分補貼來提前吸引資金流入。 在撰寫本文時，用戶們總計已向 EigenLayer 存入了約 500 萬 ETH（價值約 150 億美元），其中大部分存款甚至都是在 AVS 服務啟動之前流入的。此外，由於圍繞著EigenLayer 的流動性再質押協議（LRT）以及其他一些 AVS 合作夥伴也都有著自己的補貼計劃，這也助推了 Restaking 敘事的激勵進一步增長。

雖然長期來看這些補貼注定是不可持續的，但當前的情況卻是：大量質押用戶已開始選擇Eigenlayer + LRT 的較高收益，而非stETH 的較高安全性及其網路效應。

針對這個局面，我將從以下三個面向提出 GOOSE 的更新建議。

stETH 應該繼續作為LST 存在，不應轉變成LRT

儘管Restaking / LRT 的敘事目前大受歡迎，但我仍認為不應該將stETH 轉變為LRT ，原因有兩點。

首先，正如初版 GOOSE 中所提到的，预计未来三年内将有更多的机构资本而非散户资本加入以太坊。如果以太坊的质押层想要保持足够的去中心化，那么Lido或其他去中心化质押协议赢得机构的青睐将会变得至关重要。根据我个人的经验，LRT 更高的风险以及主动管理的性质并不符合机构的风险偏好。对于 stETH 而言，海量的资金积累将使其成为最安全、最具流动性的 LST ，转变为 LRT 并增加额外风险将有损这一基础。

其次，虽然LRT可以提供更高的收益率，但其性质却更接近以ETH计价的共同基金（mutual funds）或是借贷市场中的代币化存款。流动性质押的关键属性在于它是一个商品化的软件产品，但对于LRT来说，市场上的大部分人可能都难以匹配其风险及收益偏好。因此， LRT 不太可能实现显著的网络效应和深度流动性，这将进一步限制其采用。此外， LRT 主动管理的特性也可能导致它们更容易被视为需受监管的金融服务。

不过对于在 stETH 的基础之上构建额外产品（比如 LRT ）的可能性， Lido 应该保持开放态度，只要市场对于该产品的需求可以与Lido 的愿景保持一致。然而，stETH 本身作为 Lido 的基石，应该始终保持为 LST。

寻求可剥离罚没风险的质押服务，比如“预确认”

抛开 LRT 不提，我们也可以围绕验证者服务对 stETH 的用例进行更深层次探索，这也有两点原因。

• 一是因为 AVS 可以大致划分为需要验证者的 AVS 以及不需要验证者的 ASV ，后者可以基于任何类型的抵押品运作。
• 二是并非每一项验证者服务都需要罚没机制才可运作，换句话说罚没风险可以被隔离，以免影响 stETH 持有者。

我认为 Lido 应当继续走在定义“什么才叫质押（ Staking ）”的最前沿，积极探索那些有助于以太坊扩展或安全愿景的验证者服务，并借此获取以太坊社区的支持。

2022年， Lido 曾成为了首个承诺在所有节点中使用 mev - boost （协议外 PBS ）的质押协议，其周全的策略在 MEV 最大化、节点选择、抗审查性之间实现了良好平衡，对整个行业的质押服务产生了积极影响。

如今，运行mev-boost已成为质押操作的常规部分，这表明了针对“什么才叫质押”的定义可以至更多额外的服务。

在我看来，“预确认”（pre-confirmation）将是mev-boost之后下一个可被广泛采用的验证者服务（尽管我预计它们将是 mev-boost的演变而非取代）。“预确认”允许验证者承诺在当前区块内的所有交易之外额外再包含一笔交易，以便以更快的速度（对比 12 秒的下一次出块时间）对 Rollup 或 DEX 交易进行排序，从而在用户体验、安全性和互操作性等多个方面实现改善。

Lido 应成为“预确认”服务的领跑者，并开始寻找合作伙伴。此外需要注意的是， Lido 应该通过使用为每项新服务设立的专项基金等方式来实现这一目标，而非选择那些会给 stETH 持有者带来额外风险的方案。

推動stETH 成為Restaking 市場中的頭號抵押品

除了在內部探索與以太坊願景相符的驗證者服務（例如「預確認」）之外，成為各類AVS 的頭號抵押品對於stETH 而言也將是一個機會，這些AVS要么不需要驗證者，要么則是因為風險過高或不符合以太坊的願景而無法在協議內部進行構建。

這個選擇符合「維持 stETH 作為最安全、最貼合以太坊的 LST 」的基本原則。 Lido 不應該進入主動風險管理領域，而是應該想辦法讓質押用戶可以透過諸如將 stETH 存入 Restaking 協議或 AVS 的方式來選擇更高的風險/收益模式。

這需要圍繞stETH 建立一個繁榮的應用程式及合作夥伴生態系統，類似於Lido 曾經透過整合至以太坊DeFi 以及更廣泛的CeFi 領域時所做到的那樣，屬於生態系統建設的範疇。這也需要 Lido 深入了解 AVS 和 LRT 生態，與系統中的關鍵角色建立聯繫，並透過合作來協調激勵措施。

鑑於 Lido 過往策略合作談判方面歷來表現不佳，我建議以此為目的在 Lido 內部創建一個新的生態系統建設團隊。

#

以上是Restaking 的「吸血鬼」攻擊之下，Lido 該如何解題？的詳細內容。更多資訊請關注PHP中文網其他相關文章！