高 FDV 低流通代幣的盛行：虛假繁榮還是未來可期

近期關於高FDV低流通代幣的爭議聲不斷升級，低流通量和高FDV的代幣價格持續低迷，大量散戶成為流動性退出的「犧牲品」。由於高FDV低流通量的代幣會導致未來解鎖時的巨大拋售壓力，這對於專案的長期發展和普通投資者都是不利的。如何理性評估高FDV低流通量代幣的價值是一個備受困擾的問題。

1. 流通量、市值、FDV概述

#流通量、市值和FDV是評估加密項目代幣價值的重要指標，它們相互關聯，共同影響一個專案在市場上的表現和潛力。

1.1流通量（Circulating Supply）

流通量指的是加密資產目前在市場上可供交易的數量。這個概念通常用來衡量一個加密資產的流動性和市場參與度。流通量的計算通常是基於專案的區塊鏈資料和發行方的公開資訊。對於流通量的準確估算對於投資者來說至關重要，因為它直接影響市場上該資產的供需關係和價格波動。

流通量可以被視為實際上可以在市場上自由流動的代幣數量。流通量的計算方法一般是透過減去被鎖定或保留的代幣數量，得到總供應量中可流通的代幣數量。這些被鎖定或保留的代幣可能包括團隊持有、基金鎖定等。

1.2 市值（Market Capitalization）

#市值是指一個加密資產的當前市場總價值，通常用於衡量該資產在市場上的規模和重要性。市值的計算方法是將該資產的流通量乘以目前價格，以獲得該資產在市場上的總價值。

市值在加密市場中扮演著重要的角色，因為它可以反映出市場對該資產的整體認可程度和投資熱度。較高的市值通常意味著更大的市場認可度和更高的投資者信心，但同時也可能暗示著風險和泡沫的存在。

1.3 完全稀釋估價（Fully Diluted Valuation，FDV）

完全稀釋估價是指一個加密項目在考慮所有可能發行的代幣數量時的總市值。它包括了項目當前流通的代幣以及尚未發行但有可能在未來發行的所有代幣。

FDV的計算方法是將專案的總供應量乘以當前價格，並考慮了所有潛在發行的代幣數量後的總市值。這項指標通常用於衡量一個專案的潛在市場規模和估值上限。

2.流通量、市值、FDV對代幣價值的影響

#透過分析流通量、市值和FDV等數據提供了對專案當前狀態和潛力的某種程度的了解，有助於投資者做出理性的投資決策。

2.1 流通量如何影響代幣價值

流通量直接影響專案的流動性和市場參與度，流通量較低的項目可能更容易受到價格波動的影響，因為市場交易量相對較小，更容易受到少量大額交易的影響。此外，低流通量也可能導致市場操縱和價格操縱的風險增加，因為少量的交易就能夠對市場造成較大的影響。

然而，流通量較低的專案也可能具有更大的成長潛力。當項目的流通量較低時，市場上的供應相對稀缺，這可能導致價格上漲的壓力增加。有些投資人會將低流通量視為專案潛在增值的機會，因為在需求增加的情況下，價格可能會出現較大幅度的上漲。

2.2 市值如何影響代幣價值

#市值是一個專案在市場上的總價值，是流通量和當前價格的乘積。市值的大小反映了市場對該項目的整體認可程度和投資熱度。較高的市值通常意味著更大的市場認可度和更高的投資者信心，而較低的市值則可能意味著項目尚未被市場充分認可或市場參與度較低。

對投資人來說，市值提供了一個衡量專案規模和重要性的指標。然而，投資者需要注意的是，市值並不一定反映了一個項目的真實價值，因為它受到市場供需關係、投資者情緒等多種因素的影響。因此，投資者需要綜合考慮市值以及其他指標來評估項目的價值。

2.3 FDV如何影響代幣價值

FDV（完全稀釋估價）是考慮了所有可能發行的代幣數量後的總市值，是一個項目的潛在市場規模和估值上限。對於投資者來說，了解一個項目的完全稀釋估值有助於他們評估項目的潛在成長空間和投資價值。

完全稀釋估價可以幫助投資者更好地理解一個專案的潛在市場規模。透過比較當前市值和完全稀釋估值，投資人可以判斷專案的市場認可度和成長空間。較低的市值相對於完全稀釋估值可能意味著該項目尚未被充分認可，而具有較大的成長潛力。

然而，投資人需要注意的是，完全稀釋估值只是一個參考指標，實際市場表現可能會受到多種因素的影響。因此，投資者應該結合市值、流通量和其他因素來綜合考慮項目的價值。

3.高FDV低流通代幣市場現狀

根據CoinGecko數據，截至5月21日，市值排名前300的加密貨幣中，MC/FDV小於0.5的有60個，佔比為20%。這意味著每 5 個市值較高的加密貨幣中，就有1個項目的超過一半的代幣供應尚未解鎖。

市值排名前300的加密貨幣中MC/FDV小於0.2的有15個，分別為Worldcoin（WLD）、Cheelee（CHEEL）、Saga（SAGA）、Ethena（ENA ）、Starknet（STRK）、Jito（JTO）、Ether.fi（ETHFI）、ZetaChain（ZETA）、Jupiter（JUP）、Ondo（ONDO）、AltLayer（ALT）、Pixels（PIXEL）、Dymension（DYM）、Celestia （TIA）、Wormhole（W）。前4 個代幣的流通量甚至不超過10%，以下將對其進行重點盤點：

Worldcoin：Worldcoin是一種新興的全球加密貨幣，旨在成為世界上最大、最具包容性的加密貨幣網路。該專案建立了一個名為Orb的設備，該設備可以捕獲一個人的眼睛影像，並將其轉換為簡短的數位程式碼，以驗證其身份。如果尚未註冊，用戶將免費獲得Worldcoin份額，而原始圖像則無需儲存或上傳。有些人認為，WLD的FDV已經高到離譜，這個價格無法維持，只是磨蹭AI熱度的泡沫。另一部分人則認為，WLD的流通量過低，其價值也受制於市場做市商的意願。

根據白皮書顯示，WLD的最大流通供應量為1.43億枚，其中1億枚貸款給了境外的做市商，4300萬枚分配給了通過Orb驗證的用戶。自World App正式上線以來，單一使用者總共可領取77枚WLD津貼。但在一些國家如法國、香港等，WorldCoin面臨監管壓力，導致部分用戶手中的代幣無法提現。因此，目前市面上的WLD流通代幣只包含兩個部分：一是透過APP領取每日津貼並已提領的用戶手中的代幣，二是做市商手中的1000萬枚。這部分流通量相對於WLD的總供應量來說只佔比約為1.33%。另外，考慮到WLD的解鎖期為150天，短期內WLD的FDV並不具備參考性，而超過OpenAI市值的說法更像是一個AI meme。

Cheelee：Cheelee 是擁有 Watch to Earn 機制的短影片平台，即向所有觀看內容的使用者付費。它的使命是讓所有用戶在社群網路上賺錢。 Cheelee 旨在透過遊戲玩家群體推動Web3 和加密貨幣採用，用戶可以透過其「NFT 眼鏡」觀看和產生遊戲影片內容，該眼鏡可以監控觀看影片時間並根據時間長短轉換成相應的積分，然後兌換代幣獎勵。

Cheelee 是目前最接近抖音的socialFi項目，玩法幾乎適合抖音一樣，然後加上了watch to earn的概念，還加上了遊戲的玩法，終於在web3實現了web2中目前最火的應用程式。對於這種項目，最好的方式就是watch to earn，而不是在二級市場上去接，未來上漲空間取決於推廣的力度。

Ethena：Ethena 正在建立衍生性商品基礎設施，使以太坊能夠透過stETH 上的Delta 中性頭寸轉型為全球網路債券，從而創建第一個加密原生、具有收益的穩定幣USDe。 EthenaLabs 從 Arthur Hayes 的「Dust to Crust」文章中獲得靈感，致力於創建一個衍生性商品支持的穩定幣，解決加密貨幣對傳統銀行依賴的重大問題。它們的目標是為廣泛的受眾提供一個去中心化、無需許可的儲蓄產品。 EthenaLabs 的合成美元 USDe 旨在成為第一個加密原生、抗審查、可擴展且穩定的金融解決方案，透過對抵押的以太坊進行 Delta 對沖實現。

Saga：Saga是專為遊戲產業量身打造的模組化Layer1平台。 Saga協議透過Chainlet，即一種開發者可以像部署智慧合約一樣輕鬆啟動的專用區塊鏈，簡化了部署過程，整合了數據可用性、共識、執行和結算等關鍵元素，打造出無縫的產品體驗。 Saga協議運行在一個完全去中心化的權益證明模型上，確保每個Chainlet都保持與Saga主網相同的高安全標準，並使用相同的驗證者集。 Saga在不到兩年的時間內已成功吸引了350個項目，其中80%專注於遊戲產業。

市值排名前100中MC/FDV最低的Top10項目包括：

4.高FDV低流通代幣盛行的原因和影響

#高FDV低流通代幣的盛行的原因和影響是多方面的。高FDV低流通代幣的盛行是由私募市場資本湧入、激進的估值和樂觀的市場情緒等因素共同推動的。然而，這種趨勢也帶來了拋售壓力增加和專案選擇挑戰等負面影響，需要投資者和專案團隊謹慎評估和處理。

4.1高FDV低流通代幣盛行的原因

4.1.1 私募市場資本湧入： 創投（VC）基金在加密領域日益鞏固地位，使得私募市場融資成為專案獲得資金的重要途徑。隨著資本流入，VC的影響力也增加，導致了更高的估值和私募市場融資規模的擴大。

4.1.2 激進的估值： 市場上的樂觀情緒推動了投資者對於高估值代幣的偏好，他們願意以更高的價格參與投資。這種情緒也促使創投公司在私募融資中願意支付更高的估值，從而推高了代幣的FDV。

4.1.3 樂觀的市場情緒： 在市場情緒正向的脈絡下，專案團隊更容易籌集到高估值的資金。這種市場情緒使得投資者更願意以高估值參與該項目，同時也為項目提供了更多的籌資機會。

4.1.4積分計畫的推動：近期盛行的積分計畫透過提供積分獎勵吸引用戶參與項目，大量用戶透過積極參與鏈上活動等方式贏得積分，從而獲得空投代幣，這種模式導致了代幣上市時的FDV虛高，但隨著大量用戶在空投結束後拋售代幣，市場表現惡化。

4.2高FDV低流通對代幣的影響分析

4.2.1拋售壓力增加 ： 高FDV低流通代幣的盛行導致了大量解鎖後的代幣進入市場，增加了拋售壓力。根據幣安研報估計，從2024年到2030年將有約1,550億美元的代幣被解鎖，可能會對市場價格產生負面影響。

4.2.2 價格波動加劇：高FDV低流通代幣通常具有較低的流通量，有大量的未解鎖代幣，市場參與者必須更加關注代幣的供應和解鎖時間表。當市場流通量出現波動時，價格波動可能會加劇。

4.2.3市場操縱風險增加：高FDV低流通代幣的流通量有限，這使得市場操縱的風險增加。少量的交易就能夠對市場造成較大的影響，從而為操縱者提供了更多的機會。操縱者可以透過大額交易或市場操縱手段來影響代幣的價格，從而獲取利潤。

4.2.4價值泡棉風險：對於需求較高的優質項目，高FDV被視為專案潛在增值的機會，因為在需求增加的情況下，價格可能會出現較大幅度的上漲。然而，如果代幣需求的成長跟不上代幣通膨速度，高FDV也可能暗示著風險和泡沫的存在。

5.如何正確評估高FDV低流通代幣的價值

#在討論高FDV低流通代幣的現象和推動因素之後，我們需要深入探討如何正確評估這些代幣的價值。儘管這些代幣可能在市場上享有高估值，但投資者仍需理性評估其潛在價值和長期前景，避免盲目跟風或受市場情緒左右。

1.團隊背景與實力：首先要檢視專案的團隊背景和實力。由經驗豐富的開發者和行業專家組成的團隊可能更有能力實現專案的願景和目標，從而增加代幣的長期價值。

2.專案願景與技術實現：評估專案的願景是否具有實際可行性，以及其技術實現是否能夠解決現實世界的問題。具有創新性和前瞻性的專案通常具有更高的成長潛力。

3.社群與使用者基礎：觀察專案的社群和使用者基礎，包括社群媒體上的活躍度、使用者參與度以及社群建立的品質。一個活躍、忠實的社群可能會增加代幣的流動性和市場需求。

4.實際應用與採用情況：了解專案的實際應用情境和採用情況，以及與現實世界的合作關係。專案是否已經在實際場景中得到應用，以及是否有合作夥伴支持，都會對代幣的價值產生影響。

5.競爭優勢與差異化：分析專案在同行業競爭中的優勢和差異化，以及是否具有可持續的競爭優勢。具有獨特的技術、商業模式或市場定位的項目可能更具吸引力。

6.財務狀況和資金管理：審查專案的財務狀況和資金管理情況，包括代幣分配、資金運作和專案發展規劃。良好的資金管理和透明的財務報告可以增加投資者的信任和專案的可持續性。

7.風險與不確定性：識別專案的風險和不確定性因素，包括技術風險、市場風險和法律風險等。了解並評估這些風險因素對代幣價值的影響，有助於制定合理的投資決策。

評估高FDV低流通代幣的價值需要綜合考慮多個面向的因素，並採用理性、客觀的態度進行分析和判斷。投資人應根據自身的風險承受能力和投資目標，選擇合適的投資策略，並密切注意專案的發展動態和市場表現，及時調整投資組合。

6.高FDV低流通代幣的因應與前景

最近針對高FDV與低流通量代幣盛行的問題，加密交易所幣安和OKX相繼調整了上幣策略，引發了市場的廣泛關注。幣安表示將率先支援中小型加密貨幣項目，誠摯邀請優質的團隊和項目申請幣安上幣項目，包括：直接上幣（Direct Listing）、Launchpools、Megadrops 等。希望透過加強支持具有良好基本面、有機社區基礎、可持續商業模式和有行業責任心的中小型加密貨幣項目，以推動區塊鏈生態系統的發展。

然而，也有聲音指出，幣安等交易所的上幣調整隻是治標不治本。市場缺乏流動性仍然是問題的關鍵，而低市值並不代表在二級市場會有好的表現。因此，散戶需要注意投資策略，避免過度依賴市場熱度和短期波動。

對於高FDV低流通代幣，交易所應考慮降低代幣上市價格，並堅持合理的鎖定期原則；專案方需注重代幣分配和解鎖時間，並致力於打造有價值的產品和健康的社區生態；VC需保持價格紀律，鼓勵創始人保持現實態度；而散戶則需要謹慎選擇項目，專注於代幣解鎖情況和內外價值的匹配程度。

總的來說，高FDV低流通代幣不僅影響專案本身的發展和市場表現，也影響整個加密生態系統的運作和發展。高FDV低流通量代幣專案方需要建立一個能夠激勵各方共同貢獻和受益的生態系統，以確保代幣的穩健發展和持續成長。

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