A股DCF估值建模

触发条件

当用户请求对某只A股股票进行DCF（现金流贴现）估值分析时使用。

环境要求

必需的环境变量

Python依赖包

配置步骤

1. 配置Tushare Token:

   # 添加至 ~/.bashrc 或 ~/.bash_profile
   export TUSHARE_TOKEN="your_token_here"
   source ~/.bashrc
   

2. 安装Python依赖包:

   pip install tushare pandas numpy scipy
   

3. 验证配置是否成功:

   python3 -c "import tushare as ts; ts.set_token('$TUSHARE_TOKEN'); pro = ts.pro_api(); print(pro.stock_basic(ts_code='600519.SH'))"
   

常见问题排查

快速开始

User input: "对 贵州茅台 600519 做 DCF 估值"
→ Run: python3 scripts/a_share_dcf.py 600519.SH
→ Report saved to: reports/dcf_贵州茅台_YYYY-MM-DD.md

估值方法论

方法：两阶段FCFF（企业自由现金流）贴现模型

核心公式:

• FCFF = 经营活动现金流净额 - 资本性支出
• WACC = We×Re + Wd×Rd×(1−T)
• 终值 = FCFFₙ × (1+g) / (WACC − g)
• 股权价值 = 企业价值 − 净负债
• 每股价值 = 股权价值 / 总股本

三情景假设:

情景假设依据

保守情景：更高的WACC反映更高的风险溢价；下调的增长率考虑了来自竞争、监管或宏观逆风的潜在下行压力。适用于风险厌恶型投资者。

中性情景：使用基于公司特有Beta与资本结构计算得出的WACC；增长率锚定历史均值但适度调低，以匹配企业成熟度轨迹。代表正常条件下最可能的结果。

乐观情景：更低的WACC假设有利的风险环境；采用完整的历史增长率反映最佳执行情况。适用于成长导向型分析或上行空间评估。

执行步骤

1. 确定股票代码格式

Tushare使用 XXXXXX.SH（沪市）或 XXXXXX.SZ（深市）格式：

# 自动转换逻辑
if code.startswith('6'): 
    ts_code = f"{code}.SH"
elif code.startswith(('0', '3')):
    ts_code = f"{code}.SZ"

2. 运行估值脚本

cd $OPENCLAW_WORKSPACE && python3 skills/a-share-dcf-valuation/scripts/a_share_dcf.py  [公司名]
# 示例：python3 skills/a-share-dcf-valuation/scripts/a_share_dcf.py 600519.SH 贵州茅台

注意：$OPENCLAW_WORKSPACE 默认为 ~/.openclaw/workspace。为保证可移植性，请始终使用相对于工作区根目录的路径。

3. 检查输出结果

• 终端实时显示进度及关键指标
• Markdown报告保存至 reports/dcf_{公司名}_{日期}.md
• 确认报告包含全部必需章节

4. 向用户反馈结果

先提供结论摘要，再给出报告路径：

## DCF 估值完成 — {公司名}

| 场景 | DCF每股价值 | vs 当前股价 |
|------|------------|------------|
| 保守 | ¥XX.XX     | -XX.X%     |
| 中性 | ¥XX.XX     | -XX.X%     |
| 乐观 | ¥XX.XX     | -XX.X%     |

当前股价: ¥XXX.XX
完整报告: reports/dcf_{公司名}_{日期}.md

重要说明

数据来源

• Tushare 是唯一数据源（需配置 TUSHARE_TOKEN 环境变量）
• 若Tushare数据拉取失败，应明确告知用户数据不可用；严禁虚构数据

Beta值计算

• 使用约500个交易日（约2年）数据，以CSI 300指数（000300.SH）为基准进行回归
• 若回归R² < 0.1 或数据不足，则采用行业默认Beta值：
  • 科技/半导体：1.5
  • 消费/医疗健康：0.8
  • 金融/银行：1.0
  • 周期/制造：1.2
  • 其他：1.2

WACC参数（动态计算）

以下参数非硬编码固定值，而是根据明确的数据源与逻辑动态确定：

1. 无风险利率（RF）

方法说明：优先查询公开债券收益率数据；若不可得，则采用近期参考值并明确标注。

2. 股权风险溢价（ERP）

术语规范：应使用ERP（Equity Risk Premium），而非MRP（Market Risk Premium）。

行业调整:

• 科技/半导体：+1.0% 至 +1.5%
• 金融：−1.0%
• 消费/医疗健康：0%

方法说明：以基准ERP 6.5%为基础，叠加行业特定风险调整。

3. 债务成本（Rd）

方法说明：依据公司负债率与隐含信用质量综合估算。

4. 税率（Tax）

高新技术企业认定标准:

1. 所属行业：电子、半导体、计算机、通信、医药生物、医疗器械、新能源、电力设备
2. 毛利率 > 30%（科技型企业常见指标）

方法说明：优先从利润表中提取实际税率；若不可得，则结合行业属性与毛利率特征判断。

特殊情形处理

• 金融类股票（银行/保险/券商）：标准DCF不适用（FCFF无实质意义），应改用PB-ROE或DDM模型，并向用户说明
• 亏损企业：若FCFF持续为负且无改善迹象，DCF不适用，应采用替代估值方法
• ST/*ST股票：须向用户提示退市风险

报告质量要求

• 所有金额单位统一为“亿元”（即100万元人民币）
• 增长率以百分比形式呈现
• 数值保留两位小数
• 注明数据来源与时效性
• 必须包含免责声明

风险提示（动态生成）

“风险提示”章节必须基于公司及行业特征动态生成，不得硬编码。脚本应实现以下功能：

1. 行业特有风险：将公司所属行业映射至对应风险因子
2. 公司特有风险：通过财务数据分析识别公司层面风险
3. 模型风险：必须包含DCF对WACC和永续增长率的敏感性分析
4. 宏观风险：涵盖宏观经济、利率变动及政策不确定性等普适性风险

行业风险映射表:

报告结构（Markdown格式，中文输出）

# DCF 估值报告 — {公司名} ({TS_CODE})

> 估值日期 | 当前股价 | 总市值 | PE | PB

## 一、公司基本面概览
- 公司简介
- 历史财务数据表(7年)
- 关键财务指标(最新年报)

## 二、WACC 计算
- 参数表格(Rf, Beta, MRP, Re, Rd, Tax, We, Wd, WACC)

## 三、三场景 DCF 估值
- 场景假设表(含设定依据说明)
- 估值结果表

## 四、敏感性分析
- WACC × 永续增长率 矩阵

## 五、关键假设
- 列出核心假设

## 六、风险提示(Dynamic)
- 根据公司行业特性、财务状况动态生成针对性风险提示

## 七、结论
- 估值区间
- 与当前股价对比
- 简要分析

> 免责声明

文件组织结构

所有路径均应相对于工作区根目录（$OPENCLAW_WORKSPACE 或 ~/.openclaw/workspace）：

• 脚本路径: skills/a-share-dcf-valuation/scripts/a_share_dcf.py
• 报告路径: reports/dcf_{公司名}_{YYYY-MM-DD}.md

重要提醒：脚本中禁止使用绝对路径（如 /home/laigen/）。请统一使用环境变量 $OPENCLAW_WORKSPACE 或相对路径，确保跨平台可移植性。