Pelaburan projek Web3 dan pengetahuan undang-undang pembiayaan

Dengan pemulihan pasaran blockchain, kedua-dua pelabur mata wang maya dan usahawan Web3 telah mula menjadi aktif, dan berita tentang projek tertentu yang mengumpul berjuta-juta dolar dalam media bulatan mata wang juga telah mula meletup dalam kalangan rakan-rakan ?, yang membuatkan ramai rakan yang juga usahawan teruja.

Keusahawanan adalah mengenai penyepaduan sumber Sebagai pengasas, selain memikirkan strategi dan membina pasukan, anda juga perlu mencari cara untuk mengumpul wang daripada pelabur. Bagaimanakah pembiayaan dalam bulatan mata wang berbeza daripada pembiayaan di Internet tradisional? Apakah keperluan untuk penubuhan syarikat dan pengeluaran Token? …

Artikel ini telah menyelesaikan masalah yang sering dihadapi oleh pasukan undang-undang Mankiw semasa proses pelaburan dan pembiayaan usahawan Web3 saya harap ia dapat membantu semua usahawan Web3!

01 Untuk pasukan keusahawanan untuk menubuhkan syarikat, di manakah tempat terbaik untuk mendaftarkannya?

Sama ada perlu untuk menubuhkan syarikat bergantung pada situasi dan matlamat khusus pasukan. Dalam kebanyakan kes, penubuhan syarikat boleh memudahkan ahli projek mengasingkan risiko Dengan entiti korporat, projek akan lebih mudah dari segi aktiviti perniagaan, pembiayaan dan isu cukai.

Memandangkan tahap penyeliaan projek blockchain di negara saya, pihak projek biasanya menjalankan projek di luar negara berdasarkan sebab undang-undang dan dasar dan memilih wilayah yang lebih mesra dengan Web3.0. Beberapa tempat pendaftaran biasa termasuk Hong Kong, Singapura, Kepulauan Cayman, BVI, dsb. Secara khusus, pemilihan umumnya akan diukur dari aspek seperti kos penubuhan, dasar tempatan dan keutamaan pelabur.

02 Apakah perbezaan antara pembiayaan ekuiti dan hak pembiayaan mata wang?

Ekuiti pembiayaan bermaksud pelabur melabur dengan membeli ekuiti syarikat, manakala membiayai hak mata wang melabur dengan membeli token pihak projek. Kedua-dua pihak menggunakan kaedah yang berbeza untuk mencapai integrasi dana. Pembiayaan ekuiti biasanya digunakan oleh pelabur dalam peringkat permulaan atau pengembangan perniagaan

Sebagai kaedah pelaburan tradisional, pembiayaan ekuiti telah bertahan dalam ujian masa Skop perlindungan hak keutamaan pelabur adalah luas, tetapi kecairan agak terhad dan terdapat beberapa saluran keluar, biasanya IPO , pemindahan ekuiti, pembelian semula perjudian.

"Aset digital seperti Token mempunyai potensi nilai tambah yang lebih kukuh, dan kecairan dan kaedah keluarnya secara relatifnya fleksibel. Walau bagaimanapun, terdapat risiko seperti ketidaktentuan peraturan, kemungkinan turun naik pasaran yang ganas dan model pelaburan yang agak baharu."

Ekuiti dan Syiling Apa yang tercermin di sebalik bulatan ialah isu bagaimana untuk merealisasikan nilai. Jika anda menghargai nilai aliran tunai masa depan syarikat, anda harus memberi lebih perhatian kepada pelaburan ekuiti jika anda menghargai kesan skala ekologi rangkaian projek itu sendiri, anda harus memberi lebih perhatian kepada pelaburan mata wang.

Berbanding dengan pembiayaan ekuiti tradisional, pelabur dalam kebanyakan projek Web3.0 lebih mengambil berat tentang pelupusan percuma token yang mereka pegang selepas token projek berkaitan melengkapkan IEO dan kemungkinan besar pihak projek tidak akan menjalankan IPO saham. Dalam jenis projek ini, nilai pelaburan tidak dicerminkan dalam ekuiti tetapi dalam hak mata wang Pelabur memberi lebih perhatian kepada perkadaran dan nilai Token yang dilanggan, dan selalunya memilih untuk membeli Token secara terus dan bukannya ekuiti.

Untuk sesetengah projek Web3.0 yang mungkin tidak menentukan niat untuk mengeluarkan token semasa peringkat pembiayaan, dan mungkin tidak semestinya mencipta atau mengeluarkan Token pada masa hadapan, mereka biasanya serupa dengan projek pelaburan dan pembiayaan tradisional, dengan pembiayaan ekuiti langsung dan menandatangani pelaburan ekuiti biasa.

03Apakah dokumen sah yang perlu ditandatangani untuk pembiayaan?

Bagi pihak projek yang telah mencipta Token dan menggunakan Token sebagai sasaran pembiayaan, mereka biasanya menandatangani Perjanjian Jualan Token, yang agak lengkap dan biasanya termasuk terma seperti status transaksi pembelian Token, pengaturan hak pelabur, amaran risiko, pelanggaran pampasan kontrak, jaminan perwakilan, dsb.

Untuk projek di mana pihak projek tidak mengeluarkan token dan tidak pasti sama ada mereka akan mengeluarkan token pada masa hadapan: SAFE+Token Waran/Surat Sampingan biasanya ditandatangani: pelabur dan pihak projek menandatangani SAFE, dan dana yang dilaburkan oleh pelabur dicirikan sebagai dana pelaburan ekuiti, dan pada masa yang sama Kedua-dua pihak kemudian menandatangani Waran Token atau Surat Sampingan, bersetuju bahawa jika pihak projek mengeluarkan Token, pelabur mempunyai hak untuk mendapatkan nombor atau bahagian Token tertentu secara percuma atau dengan harga yang sangat rendah.

Untuk projek yang melibatkan projek Web3.0 yang berkemungkinan akan disenaraikan secara konvensional pada masa hadapan, pembiayaan ekuiti akan diterima pakai dan dokumen transaksi seperti SPA, SHA dan MAA akan ditandatangani.

04Apakah perbezaan dari segi dokumen transaksi antara pelaburan ekuiti dan pelaburan Token?

Terdapat beberapa perbezaan antara pelaburan ekuiti dan pelaburan Token kerana sasaran yang berbeza Perbezaan utama adalah seperti berikut.

05 Apakah protokol SAFT yang sering didengari dalam pembiayaan Web3.0?

SAFT ialah: Perjanjian Mudah untuk Token Masa Hadapan, yang biasanya dipanggil "Perjanjian Mudah untuk Token Masa Hadapan" dalam bahasa Cina Biasanya syarikat projek telah memutuskan jenis token yang akan dikeluarkan, ekonomi token, rancangan pengeluaran token, dll. . Sebelum token dikeluarkan, pelabur boleh menandatangani perjanjian untuk membayar pertimbangan untuk mendapatkan bilangan token tertentu pada masa hadapan. Fungsi teras protokol SAFT adalah untuk membenarkan pelabur melabur dalam projek yang belum selesai sebagai pertukaran untuk hak untuk menerima token apabila projek itu masuk dalam talian.

Perjanjian SAFT standard secara amnya merangkumi terma dan elemen berikut:

(1) Mata wang pelaburan (mata wang sah atau mata wang maya) dan akaun pembayaran atau alamat

(2) Bilangan Token yang diperolehi: bahagian tertentu daripada jumlah keseluruhan, kuantiti tetap atau diskaun yang ditetapkan pada pusingan seterusnya harga pembiayaan

(3) Penyata dan jaminan daripada pelabur dan syarikat

(4) Peristiwa Beli Balik/Bayar Balik: Kebankrapan dan pembubaran, kegagalan mencapai matlamat yang dipersetujui

(5) Undang-undang yang terpakai dan penyelesaian pertikaian

(6) Syarat notis untuk penduduk pelbagai negara

06 Apakah perjanjian SELAMAT?

Walaupun hanya terdapat satu perbezaan perkataan antara perjanjian SELAMAT dan perjanjian SAFT, kandungannya agak berbeza. SAFE (Perjanjian Mudah untuk Ekuiti Masa Hadapan) boleh difahami sebagai varian perjanjian pembelian ekuiti, yang terutamanya sesuai untuk pelabur menyediakan dana kepada syarikat sebagai pertukaran untuk ekuiti yang diterbitkan pada masa hadapan. Pembiayaan ekuiti tradisional pada peringkat awal selalunya melibatkan struktur ekuiti yang kompleks, banyak teks undang-undang, dan usaha wajar undang-undang yang terperinci. Protokol SAFE memudahkan proses pembiayaan awal dan meningkatkan kelajuan dan kecekapan transaksi. Ia telah diperkenalkan pada tahun 2013 oleh YC (Y Combinator), sebuah syarikat inkubator permulaan dan modal teroka yang terkenal, untuk memudahkan proses pembiayaan, mengurangkan kerumitan dokumen undang-undang, dan meningkatkan kelajuan dan kecekapan transaksi, menyediakan cara yang lebih mudah untuk permulaan peringkat awal , kaedah pembiayaan yang fleksibel dan pantas.

Apakah syarat yang biasanya terkandung dalam perjanjian SELAMAT?

• Jumlah pelaburan: Bersetuju tentang jumlah dana yang disediakan oleh pelabur kepada syarikat permulaan.

• Peristiwa penukaran: Bersetuju pada syarat pencetus Apabila syarat dipenuhi, perjanjian SAFE akan ditukar kepada ekuiti syarikat mengikut nisbah yang dipersetujui. Peristiwa penukaran biasa termasuk pusingan pembiayaan seterusnya, syarikat itu dijual atau diumumkan kepada umum, dsb.

• Nisbah penukaran: Tentukan nisbah jumlah pelaburan kepada ekuiti yang boleh ditukar kepada ekuiti dalam pusingan pembiayaan akan datang.

Terma pilihan dalam perjanjian SAFE terutamanya termasuk yang berikut:

(1) Nilaian Had (Valuation Cap)

Valuation Cap digunakan untuk mengekang had penilaian syarikat dalam pusingan pembiayaan akan datang. Ia menyediakan mekanisme perlindungan kepada pelabur untuk memastikan mereka boleh menukar ekuiti mereka pada terma yang menguntungkan apabila mengumpul dana pada masa hadapan. Had Penilaian ialah had penilaian maksimum yang ditetapkan yang menentukan harga di mana pelabur menerima ekuiti dalam pusingan pembiayaan masa hadapan. Apabila penilaian syarikat dalam pusingan pembiayaan masa hadapan adalah lebih rendah daripada atau sama dengan Had Penilaian, pelabur akan menukar jumlah pelaburan mereka kepada ekuiti mengikut nisbah yang ditetapkan. Ini membolehkan pelabur menikmati keadaan penukaran ekuiti yang lebih baik apabila penilaian syarikat berkembang.

Sebagai contoh, anggap pelabur melabur jumlah tertentu semasa menandatangani perjanjian SAFE dan menetapkan Had Penilaian kepada AS$10 juta. Jika syarikat memperoleh modal dalam pusingan pembiayaan masa hadapan pada penilaian $50 juta, perjanjian SAFE pelabur akan terikat dengan penilaian ini pada nisbah penukaran yang dipersetujui, menentukan jumlah ekuiti yang ditukar kepada ekuiti.

Peranan utama Cap Penilaian adalah untuk melindungi hak dan kepentingan pelabur, terutamanya apabila penilaian syarikat meningkat dengan pesat. Jika penilaian syarikat melebihi Had Penilaian apabila membiayai pada masa hadapan, pelabur akan menukar ekuiti mengikut had penilaian, memastikan mereka boleh memperoleh ekuiti pada harga yang agak rendah dan menikmati pulangan pelaburan.

(2) Diskaun

Diskaun digunakan untuk menentukan kadar diskaun bagi pelabur untuk menukar ekuiti pada harga keutamaan dalam pusingan pembiayaan akan datang. Diskaun ialah diskaun keutamaan yang dinikmati oleh pelabur apabila menukar perjanjian SELAMAT kepada ekuiti. Ia dinyatakan sebagai kadar diskaun, biasanya dinyatakan sebagai peratusan. Kadar diskaun biasanya antara 10% dan 30%, dan nilai khusus ditentukan melalui rundingan antara kedua-dua pihak.

Sebagai contoh, andaikan pelabur melabur jumlah tertentu apabila menandatangani perjanjian SELAMAT dan bersetuju dengan diskaun 20%. Apabila syarikat mengumpul dana pada harga AS$10 sesaham dalam pusingan pembiayaan masa hadapan tertentu, pelabur boleh menukar ekuiti pada harga AS$8 sesaham mengikut diskaun yang dipersetujui. Ini bermakna pelabur menerima ekuiti pada harga yang lebih rendah dan menikmati diskaun berbanding pelabur yang belum menandatangani diskaun.

Tujuan utama Diskaun adalah untuk memberi ganjaran kepada pelabur awal dan mencerminkan pengambilan risiko awal mereka ke atas syarikat. Memandangkan risiko yang dihadapi oleh pelabur peringkat awal adalah lebih tinggi dan penilaian syarikat biasanya lebih rendah, memberi mereka diskaun penukaran ekuiti adalah insentif untuk menarik lebih banyak pelaburan peringkat awal.

(3) Most Favored Nation (MFN)

MFN (Most Favored Nation) direka untuk memastikan pelabur menerima layanan yang sama seperti pelabur lain dalam pusingan pembiayaan akan datang. Peranan klausa MFN adalah untuk melindungi kepentingan pelabur dan mengelakkan mereka daripada dilayan secara tidak adil dalam pembiayaan berikutnya. Menurut klausa MFN, jika syarikat menjalankan pembiayaan lain selepas menandatangani perjanjian SAFE dan memberikan pelabur lain terma atau syarat yang lebih baik, maka pelabur berhak meminta terma atau syarat yang lebih baik ini digunakan pada perjanjian SAFE mereka.

Sebagai contoh, anggap pelabur dan syarikat menandatangani perjanjian SELAMAT, bersetuju dengan jumlah pelaburan, nisbah penukaran dan terma lain. Kemudian, syarikat itu menaikkan pusingan pembiayaan seterusnya, menawarkan pelabur lain terma yang lebih baik, seperti harga saham yang lebih rendah atau ekuiti yang lebih tinggi. Jika perjanjian SAFE mengandungi klausa MFN, pelabur boleh meminta syarat yang lebih baik ini digunakan pada perjanjian SAFE mereka mengikut klausa MFN untuk mendapatkan layanan yang sama seperti pelabur lain.

Kewujudan klausa MFN membantu memastikan layanan sama rata di kalangan pelabur dan menggalakkan syarikat mengekalkan layanan yang konsisten dan adil terhadap semua pelabur dalam pembiayaan seterusnya. Tujuan klausa tersebut adalah untuk melindungi pelabur daripada keadaan buruk atau risiko pencairan dalam pembiayaan seterusnya, dengan itu melindungi hak dan pulangan pelaburan mereka.

Valuation Cap, Diskaun dan MFN bukanlah syarat yang mesti disertakan dalam semua perjanjian SELAMAT Penggunaannya adalah berkaitan dengan reka bentuk khusus perjanjian pelaburan dan rundingan antara pelabur dan syarikat. Pelabur yang berbeza mungkin mempunyai keperluan yang berbeza untuk tetapan Had Penilaian dan Diskaun Oleh itu, apabila merumuskan perjanjian SELAMAT, kedua-dua pihak perlu berunding sepenuhnya dan menjelaskan kepentingan dan jangkaan masing-masing.

Selain itu, sebagai tambahan kepada tiga terma pilihan biasa di atas, terma tambahan juga boleh ditambah mengikut keadaan tertentu, seperti keutamaan dan keperluan pendedahan maklumat. . Langganan token, yang selalunya memerlukan Tandatangan Waran Token atau Surat Sampingan Token.

Apabila projek Web3 memilih dokumen pembiayaan yang betul untuk dirinya sendiri sebelum pusingan benih, adalah penting untuk mempertimbangkan sebarang sekatan kawal selia ke atas perdagangan token yang dikenakan oleh pengawal selia tempatan ke atas syarikat pembangunan projek. Jika mereka tegas, atau terdapat risiko ketidakpastian peraturan yang tinggi (seperti di AS), maka lebih baik menggunakan Waran Token.

Token Waran ialah dokumen yang sering digunakan oleh projek Web3 untuk menarik pelaburan awal. Ia memberi pelabur hak untuk membeli sebahagian daripada token semasa jualan token awal dan menetapkan harga token.

Faktor risiko dan keperluan kawal selia yang terlibat dalam pengeluaran Token mungkin berbeza daripada pelaburan ekuiti tradisional. Waran Token boleh mengandungi pendedahan risiko khusus dan terma undang-undang yang berkaitan dengan pengeluaran Token untuk memastikan pelabur mempunyai pemahaman yang jelas tentang risiko dan mematuhi keperluan kawal selia yang berkaitan. Dengan membangunkan istilah yang lebih khusus dan disesuaikan untuk memenuhi keperluan projek dan keperluan pelabur.

Biasanya, terma teras terutamanya termasuk:

Pengagihan token: berapa banyak token yang dikhaskan untuk pelabur.

• Acara penjanaan token: Untuk lebih fleksibiliti, anda boleh menentukan tarikh akhir.

• Hak pembelian token: Pelabur mempunyai hak untuk membeli Token tidak melebihi had yang ditetapkan. Hak pembelian Token ialah hak untuk membeli Token pada masa hadapan. Untuk menentukan cara terbaik untuk membinanya, adalah perlu untuk menilai kesediaan projek untuk Tokenomik. Jika Tokenomik projek tidak dimuktamadkan, pelabur boleh merundingkan kadar diskaun untuk pembelian token mereka. Kemudian, berdasarkan nisbah ekuiti pelabur, bilangan Token yang boleh mereka beli pada harga diskaun dikira.

• Harga Belian: Harga tetap di mana pelabur akan membeli Token.

• Pemindahan token: Pelbagai sekatan pada pemindahan Token, seperti tempoh lokap.

• Terma dan hak pelaksanaan: Pertama, pasukan projek harus memaklumkan pelabur lebih awal tentang tarikh sebenar acara penjanaan Token. Kedua, pelabur diberi tempoh tertentu di mana mereka boleh menggunakan hak mereka untuk membeli Token.

Atas ialah kandungan terperinci Pelaburan projek Web3 dan pengetahuan undang-undang pembiayaan. Untuk maklumat lanjut, sila ikut artikel berkaitan lain di laman web China PHP!