Berdiri di atas 'mayat' berjuta-juta orang, Nuggets: Dia memperoleh $25 juta daripada tuntutan muflis FTX

Ditulis oleh: Niamh Rowe, Fortune Magazine

Disusun oleh: Luffy, Foresight News

Apabila khabar angin mula tersebar di Internet bahawa FTX menghadapi masalah, salah seorang pelanggan FTX, Louis d'Oringy, tidak mengendahkannya dan mengalihkan perhatiannya kembali ke Dia menerima kunjungan rakan-rakan di pangsapuri Miami Beachnya.

"Berita palsu," katanya teringat. Dia meletakkan komputer ribanya dan meninggalkan komuniti mata wang kripto yang semakin cemas untuk seharian berehat di pantai.

Tetapi selepas beberapa jam, suasana berubah. Dia pulang ke rumah dan melihat tweet tentang permintaan pengeluaran pelanggan FTX ditolak.

"Keadaan semakin sibuk," dia ingat. Ketika matahari terbenam melalui tingkap dari lantai ke siling, lelaki berusia 31 tahun itu tertanya-tanya bagaimana keadaan seterusnya.

“Kemudian,” katanya, “tiba-tiba kami tidak dapat mengeluarkan wang yang kami ada dalam FTX.”

D’Oringy adalah salah satu daripada lebih sejuta mangsa yang cuba mendapatkan semula dana yang hilang daripada FTX. FTX telah berada dalam bahaya sejak penipuan kewangan pengasas bersama Sam Bankman-Fried terdedah.

“Pada masa itu, ia terasa seperti penghujung dunia crypto,” katanya. "Pandangannya sangat pesimis, tiada siapa yang menyangka Bitcoin akan mencapai paras tertinggi sepanjang masa lagi

Tetapi dalam detik-detik paling gelap mata wang kripto, pemikiran d'Oringy mula berubah.

Louis d'Origny telah membeli lebih 1,000 tuntutan kebankrapan FTX sejak Disember 2022

“Pendapat saya ialah Sam tidak mempunyai masa yang cukup untuk melakukan penipuan ini dan kehilangan wang Saya sangat yakin bahawa mereka banyak wang boleh dipulihkan," katanya.

D'Oringy melihat peluang: Ramai pemiutang seperti dia berharap untuk mendapatkan sekurang-kurangnya sebahagian daripada wang mereka, tetapi tidak ada kejelasan dan tiada jaminan tentang cara pertukaran itu akan meningkatkan jumlah kekurangan $8.7 bilion apabila ia mengisytiharkan muflis. Dengan kata lain, pemiutang boleh menjual tuntutan mereka pada harga diskaun.

Jadi, bagaimana jika mereka boleh melindung nilai tuntutan mereka?

Perdagangan hutang adalah risiko, tetapi juga peluang

D'Oringy telah membeli beberapa tuntutan muflis Celsius dengan bekas dana butiknya sendiri, Arceau, tetapi dia masih baru dalam bidang itu. Kebanyakan pelabur yang dia kenali tidak mahu menyeberangi perairan FTX yang keruh—tiada sesiapa pun yang sanggup mengeluarkan wang untuk membeli tuntutan itu.

Tetapi dalam beberapa minggu selepas insiden Miami, d'Oringy mula menggunakan wangnya sendiri untuk membeli kedudukan FTX daripada dana lindung nilai dan menuntut pembubaran.

"Kami tidak tahu lagi tentang kebankrapan itu. Kami mengambil risiko besar dan saya hanya berkata dan melakukannya," d'Oringy memberitahu Fortune.

Berdagang tuntutan muflis ialah strategi berisiko tinggi, ganjaran tinggi. Ketika Lehman Brothers, Enron dan General Motors muflis, peniaga hutang dipercayai telah memperoleh ratusan juta, jika tidak berbilion-bilion, dolar daripada syarikat gergasi ini. Tetapi lebih kerap daripada tidak, hutang itu mungkin menjadi tidak bernilai.

"Hasil akhirnya ternyata jauh lebih baik daripada yang saya bayangkan," katanya.

Apabila syarikat muflis, pemiutang akan menghadapi prosiding kebankrapan yang panjang di mahkamah, dan tiada jaminan berapa peratus tuntutan mereka akan mereka terima. Sebaliknya, ramai yang memilih untuk segera menjual tuntutan mereka secara tunai kepada pembeli yang sanggup mengambil risiko kejatuhan nilai tuntutan, dengan kerugian pembeli bergantung kepada berapa banyak hutang yang dapat dipulihkan oleh pentadbir muflis.

Mengira masa yang tepat dan nilai transaksi hutang telah menjadi rumit sejak FTX memfailkan kebankrapan Bab 11 di Mahkamah Daerah Delaware pada 11 November 2022. Peniaga industri memberitahu Fortune bahawa beberapa urus niaga hutang dijalankan pada platform dalam talian, manakala yang lain adalah urus niaga persendirian di mana pembeli tidak perlu menyerahkan permohonan pindahan serta-merta, menyebabkan kelewatan, manakala beberapa urus niaga hutang hanya dilaporkan sebagai tuntutan mereka sendiri.

Sehingga 28 Mac, 49 transaksi bernilai lebih daripada $439 juta telah ditukar di Pasaran Tuntutan, platform dagangan dalam talian terkemuka industri. Sementara itu, dana lindung nilai telah membeli lebih daripada $2.3 bilion tuntutan yang didiskaun secara mendalam, menurut rekod mahkamah pada 20 Mac.

Walaupun mahkamah muflis tidak menetapkan tarikh tertentu untuk pemiutang dibayar, nampaknya mereka akan dibayar sepenuhnya. "Nampaknya pelanggan dijangka dibayar balik sepenuhnya," kata Bankman-Fried di mahkamah Manhattan pada hari Khamis menjatuhkan hukuman.

Apabila tuntutan diluluskan buat kali pertama, pemiutang menjual tuntutan itu pada harga yang rendah. Lebih daripada 60 tuntutan dengan jumlah nilai lebih daripada $1 juta telah diurus niagakan di pasaran – menjual sekitar 10% pada November 2022 dan kini pada 93%, menandakan keyakinan yang semakin meningkat dalam pembayaran balik.

Sementara itu, dua orang yang mempunyai pengetahuan tentang perjanjian hutang memberitahu Fortune bahawa pegangan FTX dalam syarikat permulaan kecerdasan buatan Anthropic telah dijual dengan anggaran $880 juta apabila nilai mata wang kripto meningkat , nilai tuntutan ini mungkin melebihi nilai awalnya sebanyak 120%. kepada 140%.

Pertaruhan Besar Yang Mengembalikan Lebih 700%

Pembeli hutang memberitahu Fortune bahawa pelantikan John J. Ray III sebagai CEO baharu sebagai FTX yang difailkan untuk muflis juga mencetuskan minat dalam hutang. "Dia segera mula menjual semua aset yang tidak pasti (turun naik harga), dan pembeli hutang institusi menyukainya kerana mereka tidak mahu Bitcoin," jelas d'Oringy.

Sehingga kini, FTX telah memulihkan kira-kira $7 bilion aset, termasuk mata wang kripto yang dibubarkan, 38 hartanah yang terletak di Bahamas dan wang tunai $2.6 bilion, menurut data yang difailkan dalam laporan kes FTX.

Legasi termasuk kira-kira 59 juta SOL dan 21,482 Bitcoin, yang masing-masing telah memperoleh kira-kira 1,000% dan 343% sejak syarikat itu memfailkan kebankrapan. FTX akan menjual 41 juta SOL kepada pelabur institusi pada harga 68% di bawah harga pasaran semasa, yang bernilai kira-kira $7.65 bilion pada masa penerbitan. Ini menimbulkan kemarahan beberapa mangsa, termasuk Sunil Kavuri, yang mengkritik Bankman-Fried kerana "sentiasa berbohong dan mengatakan kami semua akan dihukum setimpal" semasa hukuman itu.

Sehingga 20 Mac, pemfailan Bab 11 menunjukkan bahawa d'Oringy telah membeli tuntutan bernilai kira-kira $29 juta. Beliau berkata bon itu dibeli dengan harga $3.5 juta dengan dana peribadi: "Ia adalah pelaburan pejabat keluarga saya dan beberapa rakan pulangan daripada pelaburan itu lebih daripada 700 peratus."

d'Oringy membeli bon pertamanya pada Krismas apabila dia bersatu semula dengan keluarganya. Dia mengimbas kembali riak risau di wajah ibu bapanya, yang mengusiknya bahawa keluarga itu mungkin muflis menjelang Krismas akan datang kerana perjudiannya. Tuntutan itu, bernilai hampir $3 juta, diselesaikan pada 28 Dis 2022, untuk 6% daripada nilai asalnya, menurut kontrak yang dilihat oleh Fortune.

Pembeli yang dijangka meraih pulangan terbesar daripada jenazah FTX setakat ini ialah dana lindung nilai yang mengkhususkan diri dalam hutang bermasalah. Attestor, Baupost dan Farallon mendahului perlumbaan dengan tuntutan bernilai lebih $520 juta, $518 juta dan $346 juta masing-masing pada 20 Mac. Dana menggunakan nama entiti lain, orang yang biasa dengan perkara itu disahkan.

Satu lagi nama besar dalam pertaruhan, dan rakan d'Oringy, ialah Thomas Braziel, broker hutang muflis di 117 Partners yang membeli hutang bagi pihak beberapa dana lindung nilai terbesar dalam pasaran. Braziel berkata transaksi pertamanya adalah pada 12 November 2022, sebelum kebankrapan itu difailkan secara rasmi. Dia membelanjakan kira-kira $240,000 untuk hutang $8 juta (kira-kira 3% daripada nilai yang dinyatakan), manakala transaksi lain menelan belanja kira-kira $210,000 untuk hutang $3.5 juta.

Perdagangan hutang tidak mudah

Penilaian semasa adalah jauh berbeza daripada kedudukannya pada 27 April tahun lalu apabila pembeli hutang hampir menemui bencana.

Dalam panggilan Zoom dengan penghutang di Singapura, d'Oringy hampir menutup perjanjian pembelian hutang bernilai $3 juta. Semasa panggilan itu, berita tersebar bahawa IRS telah memfailkan tuntutan $44 bilion terhadap FTX, menuduhnya mengelak cukai.

"Anda tahu, semasa panggilan itu, kami ketakutan," katanya. Tetapi dia akhirnya memutuskan untuk membeli hutang itu. "Ini benar-benar menakutkan."

Walaupun IRS mengurangkan tuntutan kepada $20.4 bilion, pemiutang masih akan menghadapi muflis dalam kes ini jika tiada bantahan difailkan. "Kami tidak akan mendapat apa-apa," kata d'Oringy.

Walau bagaimanapun, FTX telah melancarkan pertempuran undang-undang berhubung tuntutan itu, meminta mahkamah menolaknya: ia "berpotensi menghentikan kemajuan penghutang dan sebarang pengagihan kepada pelanggan dan pemiutang lain untuk selama-lamanya." mangsa penipuan keluar dari poket, ini tidak mungkin berlaku, sumber memberitahu Fortune.

Pada bulan Julai, FTX melancarkan portal awamnya sendiri untuk pelanggan membuat tuntutan. Tetapi pada hari-hari awal perjanjian itu, terdapat maklumat terhad tentang aset yang boleh dibubarkan atau cara tuntutan boleh disahkan. Ramai nampaknya disumber ramai melalui Twitter, dan KYC dijalankan dalam cara yang memakan masa dan ad hoc, kata d'Oringy.

Braziel berkata: "Sungguh, sangat sukar untuk membeli hutang." Dia berkata bahawa dia membeli sekurang-kurangnya dua atau tiga hutang, tetapi semuanya ternyata penipuan.

Disebabkan kelajuan pengesahan tuntutan, d'Oringy membeli 40 tuntutan pada tahun pertama dagangan. Itu memberinya idea lain: mempercepatkan proses usaha wajar melalui automasi. Pada bulan Disember, beliau mengasaskan portalnya sendiri, FTX Creditor, yang disifatkannya sebagai "penyelesaian CRM tersuai, KYC dan usaha wajar," yang katanya telah mengurangkan proses pengesahan daripada hari kepada 30 minit . Syarikat itu pada masa ini mempunyai 14 pekerja yang tersebar di semua benua yang menjawab panggilan daripada pemiutang 24 jam sehari.

Mengkhususkan diri dalam tuntutan di bawah $100,000, syarikat itu menyasarkan untuk menyediakan pelabur runcit cara yang mudah untuk menyelesaikan jualan melalui panggilan telefon selama 30 minit, mengelak daripada terperangkap dalam pengesahan transaksi yang panjang.

Rekod awam menunjukkan bahawa Pemiutang FTX telah membeli hampir 1,000 tuntutan bernilai kira-kira $100 juta sejak Disember. Dengan mengandaikan harga belian sebanyak 70% daripada hutang, itu bermakna syarikat itu akan memperoleh keuntungan kira-kira $30 juta, mengikut anggaran pasaran — sebahagian daripadanya mungkin hasil daripada pembelian hutang terawal d'Oringy.

Tetapi d'Oringy menjelaskan bahawa peningkatan nilai hutang telah melambatkan transaksi. Namun, lebih daripada $6 juta nilai hutang berada di pasaran minggu ini sahaja, dan Braziel masih membeli hutang pada diskaun 70%, menurut kontrak yang dilihat oleh Fortune.

D'Oringy memutuskan untuk meneruskan Pemiutang FTX selepas FTX, tetapi sebaik sahaja hutang itu dijelaskan, dia akan bercuti dahulu.

Adakah ia dianggap bijak untuk memasukkan wang ke dalam tuntutan ini? K. Tetapi pada pendapat D'Oringy, situasi ini timbul secara kebetulan. Dia menggunakan perkataan yang sama sekali berbeza daripada kecerdasan: "nasib."

Atas ialah kandungan terperinci Berdiri di atas 'mayat' berjuta-juta orang, Nuggets: Dia memperoleh $25 juta daripada tuntutan muflis FTX. Untuk maklumat lanjut, sila ikut artikel berkaitan lain di laman web China PHP!