Adakah MicroStrategy Dipaksa Menjual Bitcoin?

Artikel ini akan menumpukan pada struktur bon MicroStrategy dan menganalisis sama ada MicroStrategy mungkin terpaksa menjual Bitcoin untuk membayar balik pemegang bon sekiranya permintaan penebusan tunai daripada pemiutang. Berdasarkan struktur hutang semasa, kami percaya kemungkinan pembubaran paksa adalah sangat rendah. Walau bagaimanapun, memandangkan turun naik yang melampau harga Bitcoin, apa-apa pun boleh dilakukan.

MicroStrategy, firma perisian risikan perniagaan, telah menjadi pemain terkemuka dalam pasaran Bitcoin sejak mengumumkan strateginya untuk memperuntukkan perbendaharaannya kepada mata wang kripto pada Ogos 2020. Sehingga 8 Mac 2023, syarikat itu memegang lebih 250,000 Bitcoins, menjadikannya salah satu pemegang institusi terbesar. Walau bagaimanapun, strategi ini telah menimbulkan kebimbangan di kalangan beberapa penganalisis, terutamanya mengenai sama ada MicroStrategy mungkin terpaksa menjual Bitcoin untuk membayar balik pemegang bon sekiranya permintaan penebusan tunai daripada pemiutang.

Untuk menilai senario ini, kita mesti terlebih dahulu memahami struktur ikatan MicroStrategy. Mengikut pengetahuan kami, syarikat itu telah mengeluarkan tujuh pusingan bon boleh tukar yang didagangkan secara terbuka sejak mengumumkan strategi Bitcoinnya. Dua daripada bon ini telah ditebus sepenuhnya, meninggalkan lima bon tertunggak dengan nilai prinsipal $4.25 bilion.

Bon ini mempunyai terma dan syarat yang berbeza-beza, tetapi ia biasanya menawarkan pemegang pilihan untuk menukar bon mereka kepada bilangan tertentu saham saham biasa MicroStrategy pada harga yang telah ditetapkan sebelum matang. Selain itu, sesetengah bon juga memberikan hak kepada pemegangnya untuk menebus bon mereka dengan wang tunai pada selang waktu tertentu sebelum tempoh matang.

Jadual berikut meringkaskan tarikh penebusan tunai utama untuk lima bon tertunggak:

Sumber: Dokumen terbitan bon

Nota: Saham mesti berdagang pada harga lebih daripada 30% melebihi harga penukaran untuk 20 daripada mana-mana tetingkap dagangan bergulir 30 hari, sama ada berturut-turut atau tidak.

Sebagai contoh, bon 0.625% 2028 boleh ditebus untuk tunai pada 15 Mac 2027, jika purata harga penutupan saham biasa MicroStrategy melebihi $186.23 sesaham untuk 20 daripada mana-mana tetingkap dagangan bergulir 30 hari. Mulai 8 Mac 2023, harga saham MicroStrategy didagangkan sekitar $214, iaitu melebihi harga penebusan tunai. Walau bagaimanapun, stok hanya berada di atas harga ini selama 11 daripada 30 hari dagangan yang lalu, yang bermaksud bahawa pilihan penebusan tunai belum tersedia.

Adalah penting untuk ambil perhatian bahawa bon ini juga mempunyai struktur kupon sifar, yang bermaksud tiada pembayaran faedah dibuat sehingga matang. Walau bagaimanapun, harga penukaran melaraskan dari semasa ke semasa untuk mengambil kira kekurangan pembayaran faedah.

Memandangkan struktur bon ini dan keadaan pasaran semasa, kami percaya bahawa MicroStrategy tidak mungkin dipaksa untuk menjual Bitcoin untuk membayar balik pemegang bon dalam tempoh terdekat. Walau bagaimanapun, jika harga Bitcoin turun dengan ketara, contohnya, kepada sekitar $15,000, dan MicroStrategy tidak boleh menanggung hutang lagi, penganalisis mungkin perlu mempertimbangkan semula senario ini.

Atas ialah kandungan terperinci Adakah MicroStrategy Dipaksa Menjual Bitcoin?. Untuk maklumat lanjut, sila ikut artikel berkaitan lain di laman web China PHP!