Bitcoin (BTC) Bulls, Awas: Rangsangan China Mungkin Telah Hilang Mojonya

Menurut BCA Research, menjana "impuls kredit" kenaikan harga yang besar kini merupakan tugas yang sukar untuk China.

China melancarkan rakit langkah rangsangan baru-baru ini, yang terbesar sejak 2008, mencetuskan rali dalam saham China dan aset berisiko di seluruh dunia, termasuk bitcoin.

Kebanyakan penganalisis crypto menjangkakan rangsangan China dan pemotongan kadar Fed akan melonjakkan bitcoin (BTC) kepada $100,000 dalam beberapa bulan akan datang.

Walau bagaimanapun, BCA Research berhujah kenaikan risiko mungkin tidak lama kerana rangsangan terbaharu China gagal menjana "impuls kredit" kenaikan harga yang besar seperti yang berlaku dalam dua dekad yang lalu, termasuk pada 2015.

Desa kredit merujuk kepada aliran kredit baharu yang dikeluarkan melalui pinjaman dan instrumen hutang lain sebagai peratusan keluaran dalam negara kasar (KDNK). Sejak kemalangan 2008, penganalisis telah mengikuti rapat dorongan kredit China sebagai penunjuk utama pertumbuhan ekonomi dan rali risiko di seluruh dunia. Peningkatan baru dalam penunjuk secara sejarahnya bertepatan dengan bahagian bawah pasaran beruang bitcoin.

Dorongan kredit memuncak pada 15.5 trilion yuan semasa kitaran pelonggaran kenaikan harga utama yang terakhir bertarikh 2015, bersamaan dengan 15% daripada KDNK. Pada masa itu, saham China, yang diwakili oleh CSI 300, meningkat lebih daripada dua kali ganda dalam tempoh enam bulan dan BTC mendapati paras terendah hampir $100, bertukar lebih tinggi untuk larian naik dua tahun yang memuncak hampir $20,000 pada Disember 2017.

Sejak itu, ekonomi China telah meningkat dua kali ganda dari segi KDNK nominal, yang bermaksud dorongan kredit semasa kitaran semasa perlu memuncak pada 27 trilion yuan untuk mempunyai kesan kenaikan harga yang sama terhadap ekonomi dan pasaran.

“Walau bagaimanapun, kemuncak terbaharu dalam dorongan kredit adalah kurang daripada CNY5trn. Jadi, untuk memadankan episod 2015, langkah terbaharu memerlukan amplitud lima kali lebih besar daripada puncak terbaharu,” BCA Research menyatakan dalam nota pelanggan pada 2 Okt.

Menterbalikkan aliran menurun dalam dorongan kredit mungkin lebih mudah dikatakan daripada dilakukan kerana faktor yang mendorongnya lebih tinggi pada mulanya, seperti ledakan pasaran perumahan, tidak lagi wujud.

“Melalui 2000-2020, apabila ledakan perumahan China sedang rancak, adalah mungkin untuk menyalurkan keluk kredit eksponen ke dalam ledakan perumahan dan pembinaan, Tetapi kini, tiada destinasi alternatif untuk penggunaan kredit yang sama magnitud, sukar untuk menjana impuls kredit raksasa yang sama,” kata penganalisis BCA.

Dorongan kredit turun ke paras terendah 1.5 trilion yuan pada suku kedua 2022 apabila kerajaan melaksanakan dasar sifar COVID dan kempen nyah nilai dalam sektor hartanah. Dorongan kredit pulih kepada 4.8 trilion yuan pada suku ketiga, terutamanya disebabkan oleh lantunan semula dalam pinjaman bank.

Langkah rangsangan baru-baru ini, termasuk perbelanjaan infrastruktur, pemotongan cukai dan subsidi untuk pembeli rumah, dijangka mendorong dorongan kredit kepada 6 trilion yuan pada suku keempat, menurut BCA.

"Ini meningkat daripada CNY4.8trn pada S3, tetapi masih jauh di bawah paras tertinggi CNY15.5trn semasa kitaran pelonggaran utama terakhir, yang bermula pada 2015," tulis penganalisis, sambil menambah bahawa dorongan kredit perlu memuncak pada 27 trilion yuan untuk memberi kesan yang sama kepada ekonomi seperti pada 2015.

“Ini nampaknya tidak mungkin memandangkan peranan kredit yang lebih kecil dalam ekonomi China hari ini dan keinginan kerajaan untuk menghalang gelembung hartanah yang lain,” kata mereka.

Gerakan kredit ialah ukuran aliran kredit baharu yang dikeluarkan melalui pinjaman dan instrumen hutang lain sebagai peratusan keluaran dalam negara kasar (KDNK). Ia merupakan penunjuk utama aktiviti ekonomi dan keadaan kewangan di China.

Dorongan kredit yang tinggi biasanya menunjukkan pertumbuhan ekonomi yang kukuh dan persekitaran berisiko dalam pasaran kewangan. Sebaliknya, dorongan kredit yang rendah menunjukkan aktiviti ekonomi yang lemah dan penerbangan ke tempat yang selamat dalam pasaran.

Bitcoin dari segi sejarah menunjukkan korelasi positif dengan dorongan kredit, kerana peniaga dan pelabur cenderung berpusu-pusu ke mata wang kripto semasa tempoh keyakinan ekonomi dan rali pasaran kewangan.

Impuls kredit memuncak pada 15.5 trilion yuan semasa kitaran pelonggaran utama terakhir, yang bermula pada 2015. Dalam tempoh ini, saham China, seperti yang diwakili oleh indeks CSI 300, meningkat lebih daripada dua kali ganda dalam tempoh enam bulan dan BTC menemui paras terendah berhampiran $100, menetapkan peringkat untuk larian lembu jantan selama dua tahun yang memuncak dengan harga puncak hampir $20,000 pada Disember 2017.

Sejak itu, ekonomi China telah meningkat dua kali ganda dari segi KDNK nominal, yang bermaksud bahawa dorongan kredit semasa kitaran semasa perlu memuncak pada 27 trilion yuan untuk mempunyai kesan kenaikan harga yang sama terhadap ekonomi dan pasaran, menurut BCA.

“Ini nampaknya tidak mungkin memandangkan peranan kredit yang lebih kecil dalam ekonomi China hari ini dan keinginan kerajaan untuk menghalang gelembung hartanah yang lain,” penganalisis menyimpulkan.

Atas ialah kandungan terperinci Bitcoin (BTC) Bulls, Awas: Rangsangan China Mungkin Telah Hilang Mojonya. Untuk maklumat lanjut, sila ikut artikel berkaitan lain di laman web China PHP!