펀딩 비율이 마이너스로 변했습니다! CryptoQuant는 Ethena의 스테이블코인 USDe의 위험을 분석합니다.

연구기관 CryptoQuant는 ETH를 담보 준비금으로 사용하는 스테이블코인 USDe가 안정성을 유지할 수 있는지 분석했습니다. 4/17 시장 하락으로 인해 Ethena의 헤징 포지션은 여러 거래소의 마이너스 펀딩 요율로 인해 마이너스 연간 수익률을 경험한 것으로 나타났습니다. 24억 달러에 육박하는 거대 자본 게임이 위기에 처해 있는 것은 아닌지 궁금해진다.

CryptoQuant는 Ethena 위험을 분석합니다

CryptoQuant는 Ethena Labs가 자금 조달 위험, 청산 위험, 보관 위험, 교환 실패 위험 및 담보 위험을 포함하여 합성 미국 달러 USDe의 안정성에 영향을 미칠 수 있는 여러 위험 지점을 식별했다고 밝혔습니다. 이 기사에서는 자금 조달 위험과 관련된 잠재적 위험과 Ethena가 USDe의 환율 안정성을 유지하기 위해 이러한 문제를 관리하는 방법에 대해 자세히 설명합니다.

펀딩 리스크의 위기

"펀딩 리스크는 마이너스 펀딩 비율이 지속될 가능성과 관련이 있습니다. 이테나는 펀딩 비율로 수익을 얻을 수 있지만, 펀딩 비율을 지불해야 할 수도 있습니다."라고 이테나랩스는 설명했습니다. 표준 시장 상황에서 이더리움 및 비트코인 ​​무기한 선물 시장의 트레이더는 일반적으로 롱 포지션을 취하는 경향이 있으므로 이러한 트레이더는 궁극적으로 Ethena와 같은 숏 보유자에게 자금 요율을 지불해야 합니다.

위기 포인트: 극심한 시장 조정

문제의 핵심은 시장이 심하게 하락할 때 가격 급락으로 인해 자금 조달 금리가 역전될 수 있다는 것입니다. 이 경우 거래자는 매수 포지션을 청산하고 새로운 공매도자가 시장에 진입하여 잠재적으로 자금 조달 요율을 마이너스 영역으로 밀어 넣을 수 있습니다. 이러한 반전으로 인해 Ethena와 같은 단기 보유자는 장기 보유자에게 자금 요율을 지불하고 예상 수입을 비용으로 전환하게 됩니다.

Ethena Reserve Fund: 안정성을 유지할 의무가 있나요?

Ethena는 운영과 USDe의 환율 안정성을 보호하기 위해 예비 기금을 마련했습니다. 이 펀드는 Ethena가 마이너스 펀딩 요율을 지불해야 할 때 재정적 충격을 흡수하여 USDe 보유자가 영향을 받지 않도록 하는 데 핵심적인 역할을 합니다.

그러나 긴급한 질문은 이 준비금이 매도 포지션의 안정성을 손상시키지 않으면서 모든 잠재적 의무를 충당하기에 충분한지 여부입니다.

예비 기금 적절성 평가

CryptoQuant는 Ethereum 합병 중에 관찰된 것과 유사한 극단적인 시장 조건을 사용하여 Ethena 예비 기금의 지속 가능성을 평가합니다.

이 기간의 과거 데이터에 따르면 USDe의 시가총액이 40억 달러 미만으로 유지되는 한 Ethena의 현재 보유량은 3,270만 달러로 이를 지원하기에 충분합니다. 그러나 시가총액이 증가함에 따라 필요한 준비금도 늘어나 더 높은 시가총액에서 잠재적인 채무를 효과적으로 관리하려면 펀드를 대폭 강화해야 합니다.

거래소가 가져온 위험

과거 사례로 볼 때 FTX 거래소 붕괴 직후 자본 위험이 급격하게 증가하여 상황을 더욱 복잡하게 만들었습니다. 이번 행사는 갑작스러운 재정적 압박에 적응하고 Ethena의 지위와 USDe의 전반적인 건전성을 보호할 수 있는 강력하고 확장 가능한 예비 자금을 구축해야 할 필요성을 다시 한번 강조합니다.

리스크를 잘 관리하는 방법은?

Ethena가 총 수익 중 예비비에 차지하는 비율(보유율)을 어떻게 배분하느냐가 중요한 요소입니다.

이 비율은 불리한 자금 요율 기간 동안 예비 기금이 얼마나 빨리 증가하고 완충 능력을 강화하는지를 결정합니다. 분석에 따르면 장기간의 하락장에서 겪은 심각한 시장 침체를 견디기 위해서는 Ethena가 최소 32%의 유지율을 유지해야 합니다.

보유율과 예비 자금 할당을 적극적으로 조정하는 것은 불안정한 암호화폐 시장 환경에서 종합 USD 안정성을 유지하는 데 핵심이 될 것입니다.

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