솔라나의 유동성 스테이킹 환경이 곧 바뀔 것입니다

PoS 체인의 유동성 스테이킹 시장에서 주류 내러티브는 하나 또는 두 개의 지배적인 유동성 스테이킹 솔루션이 결국 승리하여 다른 모든 경쟁사를 능가하는 독점 결말을 묘사하는 경향이 있습니다. 이러한 독점 또는 승자 독식 특성은 이더리움의 Lido와 솔라나의 Jito 및 Marinade 프로토콜에서 볼 수 있습니다. 이러한 시장 리더들은 경쟁 우위로 인해 강력한 네트워크 효과를 창출하여 다른 플레이어가 유동성 스테이킹 시장에 진입할 수 있는 문턱을 높이고 기존 시장 경쟁을 더욱 강화했습니다. 그러나 모든 유동성 스테이킹 메커니즘이 동일하게 생성되는 것은 아니며 솔라나의 경우 흥미로운 변화로 이어질 수 있는 몇 가지 설계 뉘앙스가 있습니다. 이 글에서는 솔라나의 유동성 스테이킹의 진화와 현재 상황을 심층적으로 살펴보고, 솔라나가 어떻게 전통적인 독점 모델에서 점차 벗어나 다양한 발전 추세를 보여주는지에 초점을 맞출 것입니다.

현재 솔라나의 유동성 스테이킹은 전체 약속 공급량의 5.3%에 불과합니다

LST	% 스테이킹 비율	스테이킹 수량
총 지분(네이티브 + LST)	100.0%	380,242,188
Native Stake	94.7%	36, 222,250
jitoSOL	2.5%	9,592,064
mSOL	1.7%	6,334,947
bSOL	0.7%	2,751,086
mrgnLST	0.2 %	722,218
jSOL	0.1%	336,781
stSOL	0.0%	133,798
compassSOL	0.0%	72,546
jucySOL	0.0%	47,921
bonkSOL	0.0%	12,907

来源：https://dune.com/ilemi/solana-staking

유동성 스테이킹은 현재 이더리움에 비해 솔라나에서 널리 사용되지 않습니다. 그 이유는 주로 스테이킹 메커니즘과 유동성 스테이킹 자산의 가치 제안의 근본적인 차이 때문입니다. 이더리움에서는 약속된 ETH가 상하이 업그레이드 전에 완전히 잠기고 합병 후 돈을 잠금 해제하고 인출하기 위해 대기해야 하기 때문에 이러한 요인으로 인해 투자자가 잠긴 자산을 거래에 사용할 수 있도록 유동성 스테이킹에 대한 수요가 발생했습니다. . 또한, 이더리움에서 요구하는 32 ETH의 최소 지분과 부진한 검증인으로 인한 감소 위험에 직면하여 스테이크 풀은 많은 사용자에게 안전하고 필요한 옵션이 되었습니다. 반면, 솔라나의 위임 PoS 모델은 스테이킹이 해제되기까지 약 2일의 대기 시간만 필요하고, 최소 스테이킹 금액도 없으며, 감소 페널티도 없는 즉각적인 유동성을 지원합니다. 솔라나 사용자는 큰 위험을 감수하지 않고도 손쉽게 검증인을 선택할 수 있으므로 스테이킹 풀에 대한 의존도가 크게 줄어듭니다. Jito 및 Marinade와 같은 플랫폼은 검증인 선택을 최적화하여 더 나은 서비스를 제공하려고 시도하지만, 솔라나 검증인 성능의 결정론적 특성으로 인해 복잡한 위임 전략은 큰 이점을 가져오지 않습니다. 솔라나의 스테이킹 풀은 스테이킹된 자산의 토큰화, 검증인 모니터링과 같은 기능을 제공하지만, 사용자 요구에 더욱 맞춰진 솔루션이 시장에 등장하면서 이러한 기능의 매력은 점차 줄어들고 있습니다.

유동성 스테이킹 분야에서 승자독식 패턴이 자주 나타나는 이유는 무엇인가요?

과거 솔라나를 비롯한 다양한 블록체인에서 유동성 스테이킹 분야가 승자독식 패턴을 자주 보이는 이유는 무엇입니까? 서로 다른 풀과 플랫폼 간의 유동성 단편화로 인해 발생합니다. Sabre, Raydium 또는 Orca와 같은 플랫폼에서 운영되는 모든 스테이킹 풀은 유동성을 놓고 치열하게 경쟁하며 유동성을 상대를 물리치는 중요한 해자로 간주합니다. 경쟁은 치열하며 이더리움의 곡선 전쟁을 연상시킵니다. Marinade 및 Lido와 같은 프로토콜은 주간 토큰 출시에 막대한 금액을 투자하여 사용자가 유동성 풀에 입금하도록 장려합니다. 이러한 상황은 소규모 유동성 스테이킹 프로토콜에 대한 경쟁의 어려움을 크게 증가시킵니다. 왜냐하면 이 경쟁에 참여하려면 토큰이 앵커링 해제되는 것을 방지할 수 있을 만큼 충분한 유동성이 있어야 하기 때문입니다. 이는 본질적으로 잠재력을 가진 검증인을 시장에서 멀어지게 합니다. 서약 계약을 소외시킵니다.

유동성 스테이킹 분야의 승자 독식 현상은 확립된 유동성 스테이킹 솔루션과 플랫폼을 선호하는 강력한 네트워크 효과로 인해 더욱 강화됩니다. 네트워크 효과에는 특히 보안에 대한 초점이 포함됩니다. 사용자는 안정적인 운영 기록, 감사된 프로토콜, 스마트 계약 취약성 또는 보안 위반 위험이 낮은 플랫폼을 선택하는 경향이 있습니다. 동시에 유동성도 중요한 역할을 합니다. 깊은 거래 유동성은 사용자가 시장 가격에 큰 영향을 주지 않고 신속하게 포지션을 조정할 수 있음을 의미하며, 이는 토큰 거래 및 기타 측면에서 LST의 실용성에 매우 중요합니다. 동시에 LST와 다른 프로토콜의 통합 정도도 LST의 매력에 영향을 미칠 것입니다. 사용자는 다양한 DeFi 플랫폼에서 자산을 자유롭게 사용하기를 원합니다. 그러나 소규모 유동성 스테이킹 솔루션은 이 점에서 종종 부족하고 매력이 제한적입니다. 마지막으로 LST의 "통화"도 핵심 요소입니다. stETH와 같은 LST 토큰은 실제로 통화의 역할을 합니다. 브랜드 가치와 린디 효과(기술이나 아이디어의 예상 미래 수명은 현재 존재 여부에 직접적으로 비례함)는 이 과정에서 중요한 역할을 합니다. 시간이 지남에 따라 이러한 요소가 축적되어 보안, 유동성 및 통합이 뛰어난 솔루션을 선호하게 되었고 결과적으로 유동성 스테이킹 공간에서 승자가 모든 것을 차지하는 상황이 발생했습니다.

롱테일 LST가 대거 등장할 예정입니다

롱테일 LST의 도입은 솔라나가 최근 검증인 LST(검증인 LST)를 발굴한 사례에서 알 수 있듯이 블록체인 생태계에 많은 이점을 가져왔습니다. 이는 네이티브 스테이킹의 장점(예: 수수료 없음 및 검증인 선택의 자유)과 유동성 스테이킹의 고유한 장점(예: 즉각적인 유동성 및 솔라나 생태계에 스테이킹된 자산의 사용 용이성)을 교묘하게 결합합니다. 이 조합은 기존 네이티브 스테이킹 방법을 크게 최적화할 뿐만 아니라 기존 스테이킹 풀에 대한 실용적인 대안을 제공합니다. 하지만 LST의 가치는 여기서 끝나지 않습니다. 또한 이는 보유자에게 추가 소득 기회를 제공하는 혁신적인 도구로 사용될 수 있으며, 이를 통해 프로젝트는 LST 보유자에게 기본 스테이킹보다 훨씬 높은 연간 수익률(APY)을 제공할 수 있습니다.

예를 들어 단일 검증인은 LST 보유자에게 블록 보상, MEV 수익 및 우선 순위 수수료를 분배할 수 있어 APY가 크게 증가하여 더 많은 스테이킹 자금을 유치할 수 있습니다.

또한 LST는 보유자에게 독점 NFT 채굴 활동에 참여할 수 있는 특권을 제공하거나 개인 커뮤니티와 같은 고급 서비스 패스에 액세스할 수 있는 열쇠가 되는 등 생태계 내에서 전례 없는 기회를 제공합니다. 이러한 다양성과 실용성은 LST의 무한한 잠재력을 보여주며 블록체인 네트워크 참여 및 보상 메커니즘의 새로운 장을 열었습니다.

결국 LST의 다양화는 솔라나를 더욱 심층적인 탈중앙화 방향으로 몰아갔습니다. 보다 다양한 LST 옵션을 추가함으로써 네트워크 내 권력과 영향력이 검증자와 프로젝트 간에 더욱 균등하게 분배되도록 보장합니다. 이러한 민주화 프로세스는 보다 건강한 경쟁 분위기를 고취시켜 검증자와 프로젝트 당사자가 서비스 품질을 지속적으로 개선하고 보안을 강화하며 사용자 충성도를 확보하고 유지하기 위한 보다 매력적인 인센티브를 도입하도록 유도할 수 있습니다. 따라서 이러한 경쟁은 과도한 중앙 집중화의 위험을 줄이고 네트워크의 보안과 탄력성을 향상시킬 뿐만 아니라 혁신을 창출하여 사용자에게 더 넓은 범위의 선택과 약속된 자산에 대한 더 나은 수익을 제공합니다.

프로젝트 팀이 자체 LST를 출시하려는 이유

솔라나가 서약 금액을 기준으로 채택한 서비스 품질(QoS) 메커니즘에 따라 검증인은 거래 처리 우선순위를 개선하기 위해 총 서약 금액을 늘릴 수 있는 강력한 인센티브를 갖습니다. 이 메커니즘은 더 많은 약속 금액을 가진 검증인이 처리 대기열에서 우선 순위를 누릴 수 있도록 보장하여 거래 지연을 효과적으로 줄이고 운영 효율성을 향상시킵니다. 이 우선순위 메커니즘은 네트워크 정체 기간 동안 특히 중요하며, 검증인이 고객을 위해 높은 수준의 성능과 안정성을 유지할 수 있도록 해줍니다. 검증인은 스테이크 양을 늘림으로써 자체 거래 처리량을 늘릴 수 있을 뿐만 아니라 빠르고 안정적인 거래 처리를 원하는 사용자와 애플리케이션을 유치할 수 있습니다. 이는 결과적으로 검증인 보상을 늘리고 솔라나 생태계 내에서 더욱 강력한 평판을 구축하여 검증인이 지속적으로 스테이킹 투자를 늘리도록 장려하는 긍정적인 피드백을 조성할 수 있습니다. 이러한 개발 추세는 Jupiter, Drift 및 Margin과 같은 솔라나의 잘 알려진 프로토콜이 더 많은 서약을 유치하기 위해 자체 LST를 출시함에 따라 더욱 중요해졌습니다.

유동성 문제를 해결하는 방법

롱테일 LST가 생존하려면 유동성 문제를 해결하는 것이 핵심입니다. 솔라나(Solana)의 Sanctum 프로토콜은 기본 인프라를 구축함으로써 독점 시장의 장벽을 허물고 롱테일 LST에 보다 친화적인 생태계를 만드는 것을 목표로 합니다.

Sanctum은 솔라나에서 롱테일 LST가 직면한 유동성 문제를 해결하기 위해 혁신적인 솔루션을 출시했습니다. 이러한 솔루션은 새로운 LST의 진입 장벽을 낮출 뿐만 아니라 DeFi 생태계에서의 유용성을 향상시킵니다. 범용 유동성 공급자로서 보유 풀을 통해 LST의 크기에 관계없이 모든 LST를 즉시 SOL로 변환할 수 있으므로 더 작은 LST라도 보유자에게 즉각적인 유동성을 제공할 수 있으므로 DeFi 프로토콜 통합이 가능합니다. 방계친. Jupiter와 공동 개발한 Sanctum 라우터는 직접적인 유동성 경로가 없는 경우에도 서로 다른 LST 간의 원활한 전환을 가능하게 하는 핵심 인프라 구성 요소입니다. 이러한 연결성은 대형 LST의 유동성을 활용하고 소형 LST의 유동성을 향상시킵니다. 또한 다중 LST 유동성 풀인 Infinity는 두 개의 자산 거래만 가능했던 기존의 제한을 깨고 풀 내 모든 LST 간의 거래를 지원하여 자본 효율성을 향상시킵니다. 실시간 LST 가치 평가를 수행하기 위해 온체인 오라클을 사용하여 무한한 LST 배열에서 정확하고 안전한 거래를 보장합니다. 이러한 메커니즘은 필요한 유동성과 상호 운용성을 제공함으로써 솔라나의 DeFi 생태계에서 신흥 및 소규모 LST가 지속적으로 발전할 수 있도록 보장합니다.

신흥 LST 예시

Name	소개	APY	총 서약 금액
CompassSOL	Solana Compass는 self- 활성 스테이킹 영역 외부인 스페인 마드리드의 데이터 센터에서 2021년부터 독립적으로 운영되고 있는 단일 검증인입니다. compassSOL을 통해 출시한 유동성 스테이킹 서비스는 수수료를 면제할 뿐만 아니라 우선순위 수수료, MEV 수입 및 스테이킹 보상을 공유하여 사용자에게 연간 14.62%	14.62%	72,546.22 SOL의 수익률을 제공합니다.
BonkSOL	BonkSOL은 지지자에게 BONK 토큰으로 보상하며 BONK 검증인의 지원을 받습니다. 검증인의 보상은 BONK의 공급을 줄여 토큰의 가치를 높이는 데 사용됩니다. 동시에 bonkSOL은 생태계 내에서 더 긴밀한 통합을 달성하여 사용자에게 가치와 유용성을 향상시킬 수 있는 미래의 새로운 사용과 파트너십을 예고합니다	9.08%	12,907.74 SOL
laineSOL	Laine是Solana质押领域最早期和最杰出的先锋之一，也是第一个单一验证者LST。他们能够通过在质押奖励和MEV收入的基础上，再分红所有区块奖励和优先费用的10%，为投资者提供有吸引力的高年化收益率	11.1%	148,642.12 SOL
jucySOL	Juicy每个纪元将所有区块奖励和优先费用中的50%以SOL形式分发到用户的钱包，并限时额外赠送BSKT来提供高额的年化收益率	9.4%	47,921.72 SOL
LST	LST是由Solana上最著名的DeFi平台之一，marginfi所发行，它专门委托给那些运行Jito MEV客户端、零佣金且收益最大化的mrgn验证者。除此之外，持有LST还有可能获得额外的空投奖励	9.67%	722,218.28 SOL

来源：https://app.sanctum.so/lsts

结论

随着用户参与度的显著增长以及Solana独有的质押权重QoS机制，可以预见，Solana上的各大项目都将迫切需要增加质押量，并很可能通过推出具有自己特色的LST来实现这一目标。在这种新兴范式中，LST市场的整体规模预计将远超目前的所有质押SOL的5.3%。与以太坊中的赢者通吃的范式不同，我们很可能会在Solana看到一种更加多样化的LST生态格局。在这种情况下，像Sanctum这样的项目来帮助统一Solana生态系统中LST的流动性将显得尤为重要。

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