GenAI가 UiPath의 성공 스토리를 무너뜨릴까요?

처음에 회사는 효율성을 높이기 위해 뭄바이의 John과 마닐라의 Rosie처럼 접근성이 더 높은 인력으로 전환했습니다. 그러다가 뭄바이의 백오피스 운영에서 채택한 프로세스 기반 접근 방식이 적합하다는 것을 깨달았습니다. 자동화된 로봇 프로세스에 적합 자동화(RPA)가 등장했고 이제 디지털 에이전트가 백오피스를 잠식하고 있으며 챗봇이 마닐라의 Rosie 작업을 지켜보고 있으며 그 결과 모든 것이 더 좋고 빠르며 편리해졌고 GenAI가 등장했습니다.

UiPath, RPA 및 GenAI

스폰서 급여 때문에 엄지손가락을 치켜세울 뿐만 아니라, 이 사람들은 잘생겼을 뿐만 아니라 몇 가지 훌륭한 질문도 합니다. 예를 들어 많은 사람들이 GenAI가 오래된 것인지 묻습니다. 이러한 질문의 원동력은 선도적인 RPA 회사 중 하나인 UiPath(PATH)에 대한 투자입니다. UiPath(PATH)는 최근 연말 수익을 보고하고 파이프라인의 일부 GenAI 기능에 대해 이야기했습니다.

회계연도를 사용하는 회계사도 즉석에서 총격을 받아야 한다고 생각하시는 분들을 위해 타임라인을 설명해드리겠습니다. 2025회계연도 상반기에는 UiPath가 올해 6월 또는 그 이전에 일부 고객에게 이러한 제품을 미리 선보일 예정입니다.

GenAI에 대한 최근 비디오에서는 McKinsey MBA가 GenAI가 이미 세계 최대 규모의 조직에 영향력을 행사하고 있는 AI 기업에 주로 도움이 될 것이라고 믿는 방법을 탐구합니다. UiPath가 10,830개 회사에 자동화 솔루션을 성공적으로 배포했다면 플랫폼에 일부 GenAI 기능만 추가하면 더 많은 수익을 얻을 수 있습니다. 기존 경쟁업체도 더 많은 시장 점유율을 확보하기 위해 AI를 사용할 수 있지만 위협은 새로운 경쟁업체에서 나올 가능성이 낮습니다. RPA 분야에서 UiPath의 가장 큰 경쟁자 중 하나인 Microsoft(MSFT)도 우연히 UiPath에 GenAI 기능을 제공하고 있는데, 이러한 맥락에서 조금 이상해 보이는 파트너십입니다. 적들을 면밀히 감시하고 싶으십니까?

UiPath에서는 "인공 지능은 자동화를 통해 읽기, 쓰기, 듣기, 패턴 인식 및 복잡한 결정을 학습할 수 있게 함으로써 기능을 확장합니다"라고 말합니다. 이러한 이점은 회사가 해결할 수 있는 추가 사용 사례에 반영될 것입니다. 총 주소 지정 가능 시장(TAM)의 하지만 이는 진행 상황을 반영하여 기존 고객의 수익 성장을 볼 때까지 GenAI에 대한 이야기일 뿐입니다.

최근 실적 발표에서 분석가들은 인공 지능의 기회에 대해 논의하기 위해 온 힘을 다해 인지에 대한 질문을 제기했습니다. 이 스타트업은 새로운 인공 지능 소프트웨어 엔지니어를 출범시켰고 소셜 미디어에서 극찬을 받았습니다. UiPath는 자체 기본 모델을 구축하기 위해 내부적으로 최고의 인공 지능 팀을 구성했다고 응답했습니다. 이 모델은 "회계사 또는 감사자와 같은 분야 전문가의 지식과 시스템 응용 프로그램 사용 방법에 대한 지식을 결합합니다." 이것이 바로 작년에 3억 달러의 연구 개발 지출이 구축되는 데 도움이 되었습니다.

UiPath 수익 성장

파괴적인 기술 주식에 대해 허용 가능한 수익 성장은 어느 정도입니까? 대답은 부분적으로 규모에 따라 다릅니다. 규모가 커질수록 큰 성장 수치를 게시하기가 더 어려워집니다. 930억 달러 규모의 기회를 포착하려고 할 때 수익 성장은 얼마나 많은 시장 점유율을 확보하는지를 나타내는 지표가 됩니다. 두 자릿수 성장은 기대해야 할 최소한의 성장인 것으로 보이며, UiPath의 예측은 Palantir의 예측과 동일합니다. 즉, 올해 거의 20%의 성장을 기록했습니다(가치 평가는 그 중 3분의 1에 불과합니다).

지난해 UiPath의 매출 성장은 신규 고객에서 발생했으며, 88%는 기존 고객에서 발생했습니다. 작년에 판매 및 마케팅에 6억 7,130만 달러(수익의 약 55%)를 지출했다는 점을 고려하면 신규 고객에게 분명히 많은 비용을 지불하고 있는 것입니다. 기업들이 지출을 억제하려고 노력함에 따라 이제 운영 비용은 감소하고 있습니다. 작년의 긍정적인 현금 흐름은 비록 그 중 일부가 자사주 매입에 사용되었지만 현재 18억 7천만 달러에 달하는 현금을 계속 축적하고 있음을 시사합니다. 이러한 주식은 시장에서 더 과장된 일부 AI 이름에 비해 저평가될 수 있습니다.

Expansion

순 유지율(NRR)은 기존 고객이 매년 지출하는 금액을 알려주며, 신규 고객 확보가 어려워짐에 따라 이는 점점 더 중요해지고 있습니다. UiPath는 NRR 수치를 1년에 한 번 제공하며, 지난해 124%에 비해 현재는 119%입니다. 하락은 항상 우려스러운 일이지만, 이는 SaaS(Software-as-a-Service) 회사가 기대하는 평균 120% 정도에 머물고 있습니다. 기존 고객 증가는 수익 버킷당 순 고객 추가를 확인하여 측정할 수도 있습니다.

•연 소득 $100,000 이상 고객: 269

•연 소득 $100,000 이상 고객: 59

•연 소득 $100,000 미만 고객: 30

플랫폼에서 지출이 적은 신규 고객이 급격히 줄어들고 있지만 이는 GenAI의 등장으로 바뀔 수도 있습니다(잠깐 기다려 보세요). 이 회사의 새로운 "AI AutoPilot"은 Microsoft의 Copilot을 대체하는 것(별로 의미가 없음)부터 개발자가 사용할 수 있는 도구까지 모든 것으로 선전되고 있습니다. 회사는 실적 발표에서 "어떤 경우에는 1,000개에 달하는 회사가 오토파일럿을 검토하고 있다"고 밝혔으며, 모든 것에서 Palantir AIP의 냄새가 나기 시작합니다. 소규모 회의에서 누군가가 멋진 프레젠테이션 도구를 만지작거리는 것은 C 수준에서 서명을 받는 것과는 거리가 멀습니다.

새로운 고객을 확보하는 것보다 기존 고객으로부터 더 많은 돈을 얻는 것이 항상 더 쉽습니다. GitLab과 GitHub가 개발자 생산성을 높이고 유료 구독자로부터 받을 수 있는 잠재적 자금을 거의 두 배로 늘리는 GenAI 도구를 어떻게 신속하게 출시했는지 생각해 보세요. 마찬가지로 UiPath의 GenAI 사용은 새로운 수익 창출 기회를 창출할 것입니다. UiPath의 TAM(Total Addressable Market) 부문을 고려할 때 코드가 없는 애플리케이션 테스트 공간과 DevOps가 교차됩니다.

UiPath가 AI 분야의 신규 업체와 어떻게 경쟁할 계획인지에 대한 분석가의 질문으로 돌아갑니다. 건설이 막다른 골목으로 변한다면 그들은 확실히 구매할 현금을 갖게 될 것입니다.

결론

RPA는 기업이 GenAI 솔루션 구현을 시작하기 위한 완벽한 진입점인 것 같습니다. 더욱 스마트해지는 자동화 도구는 기록 및 재생 매크로에서 이메일과 채팅을 통해 원활하게 상호 작용할 수 있는 실제 동료로 이동할 수 있습니다. UiPath와 가장 강력한 경쟁자 중 하나인 Microsoft의 관계는 양날의 검인 것 같습니다. UiPath의 OpenAI 구현이 Microsoft Copilot보다 더 많은 가치를 더해주기를 바랍니다. 늘 그렇듯, 실제 증거는 매출 성장 수치에 있습니다. 순 유지율이 다시 상승하는 추세는 UiPath가 Joneses와 보조를 맞추는 것보다 더 많은 기능을 통해 성공적으로 수익을 창출하고 있다는 신호입니다.

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