헤지 펀드 Kerrisdale Capital은 오늘 BTC 매수 및 MicroStrategy 주식 매도라는 미묘한 투자 이론을 공개했습니다.
이 회사는 BTC 투자 상품에 대한 미시 전략을 제공할 수 있는 위치에 있으며, 거래 가격은 주로 가치를 구성하는 기본 암호화폐 자산에 비해 분명히 불합리한 프리미엄을 가지고 있습니다.
Kerrisdale Capital 분석은 최근 BTC 가격 상승으로 인해 마이크로 전략 회사의 주가 급등을 조명했지만 Crypto 자산의 경우 종종 그렇듯이 상황은 걷잡을 수 없을 정도로 악화되었습니다.
Kerrisdale은 또한 MicroStrategy의 주가가 BTC 가치가 "$177,000 이상, 즉 BTC 현물 가격의 2.5배"임을 의미한다는 점을 지적하면서 중요한 차이점을 강조했습니다. 이유는 Kerrisdale이 회사의 시장 가치를 뒷받침하는 일부 주장을 일축했기 때문입니다.
보고서에 따르면 현지인은 "MicroStrategy 주식에 대한 프리미엄에 대한 어떤 변명도 동일한 코인에 대해 두 배 이상의 가격을 지불하는 것을 정당화하기에 충분하지 않습니다." 
이 진술은 MicroStrategy에 대한 Kerrisdale의 약속을 강조합니다. 회사의 입장 직접적인 BTC 노출에 대한 과대평가.
1989년부터 CEO Michael Saylor의 리더십 하에 MicroStrategy는 BTC를 적극적으로 축적하여 투자 전략의 핵심 기둥으로 삼았습니다.
2020년 8월부터 2023년까지 회사는 현재 214,000 BTC를 초과하는 보유량을 늘리기 위해 상당한 금융 운영을 수행했습니다.
Kerrisdale의 평가 방법은 MicroStrategy의 엔터프라이즈 소프트웨어 비즈니스와 BTC 보유액을 고려합니다.
분석 결과, 소프트웨어 사업은 여전히 운영되고 있지만 “더 이상 전체 기업에 의미 있는 가치를 제공하지 않는다”는 결론이 내려졌으며, 이는 BTC가 회사 가치 평가에 미치는 압도적인 영향을 강조합니다.
Kerrisdale 비판의 핵심은 MicroStrategy의 주식이 순자산가치(NAV)에 비해 너무 높은 프리미엄으로 거래되고 있다는 것입니다.
보고서에는 "MicroStrategy의 주식 프리미엄은 2.6배로 비정상적으로 높습니다."
Kerrisdale은 MicroStrategy 주식의 프리미엄 비율이 역사적으로 보다 일관된 수준으로 조정되면 BTC의 성과와 관련이 있다고 믿습니다. 마이크로 전략회사의 주가가 급락할 것이라는 점이다.
이 보고서는 레버리지 의존도와 자금 조달 메커니즘의 희석 효과를 포함하여 미시 전략 기업의 재무 전략이 미칠 수 있는 잠재적 영향을 심층적으로 살펴봅니다.
Kerrisdale의 분석에 따르면 미시 전략 기업이 적극적인 자본 시장 활동을 통해 BTC 보유량을 성공적으로 늘렸음에도 불구하고 동시에 부채 조달 및 주식 발행의 희석 효과로 인해 주당 BTC 수는 정체.
마지막으로 Kerrisdale Capital은 "현재의 2.6배 프리미엄 계약을 1.3배로 조정하면(역사와 더 일치) BTC 대비 MSTR의 하락률은 50%가 될 것입니다. 
이 결론은 다음을 기반으로 합니다." 마이크로 연구 전략은 회사의 주식 프리미엄, BTC 보유 및 더 넓은 시장 역학 간의 상호 작용에서 파생됩니다.
커뮤니티의 반응은 꽤 뜨거웠습니다.
Bit Paine은 "미시 전략으로 장례식 사전 판매 티켓을 판매하고 있습니까?"라고 말했습니다.
또 다른 암호화폐 자산 분석가인 Trey Sellers는 다음과 같이 말했습니다. 그들이 말하는 것처럼 당신은 지불 능력을 유지합니다.”
OSF는 다음과 같이 덧붙였습니다. “비합리적인 타락한 사람들에게 중간 곡선을 게시하는 것만큼 어리석은 일은 없을 것입니다. 그들은 당신을 청산하는 것을 평생 임무로 삼을 것입니다. ”
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