SEC가 이더리움을 증권으로 분류하면 안 되는 이유는 무엇입니까?

CoinDesk와 Fortune의 최근 보고서에 따르면 미국 증권거래위원회는 두 번째로 큰 블록체인 이더리움의 기본 토큰인 이더리움(ETH)을 증권으로 분류할 계획입니다. 이 결정은 전체 암호화폐 산업에 광범위한 영향을 미칠 수 있으며, 특히 현물 ETH ETF를 추진하려는 계획을 탈선시킬 수 있습니다.

Fortune 매거진은 익명의 여러 소식통을 인용하여 미국 증권거래위원회가 여러 미국 회사에 소환장을 보내 이더리움 재단과의 거래와 관련된 문서를 제공하도록 요청했다고 보도했습니다. 이더리움 재단은 이더리움 블록체인 출시를 조직한 스위스 기반 비영리 단체입니다. 분명히 조사는 이더리움 스테이킹을 도입한 2022년 Merge 사건 직후에 시작되었습니다.

이더리움의 PoS 업그레이드 직후, SEC 회장 Gary Gensler는 PoS 체인이 투자 계약과 유사하게 보안 모델로 분류될 수 있는 보안 모델로 토큰을 잠그는 대가로 사용자에게 토큰 보상을 제공한다고 밝혔습니다. 하지만 그는 ETH에 대해서는 언급하지 않았습니다.

그는 Coinbase, Kraken, Binance를 포함한 여러 미국 및 국제 암호화폐 거래소를 상대로 Cardano(ADA) 및 Solana(SOL) 등의 자산을 포함하여 적절한 등록 없이 미국 투자자에게 증권을 판매했다고 비난하면서 소송을 제기했습니다.

ETH는 SEC 집행 조치에서 증권으로 직접 지정된 적이 없으며, 이는 암호화폐 변호사 Ignacio Ferrer-Bonsoms를 갈등하게 만드는 사실입니다. 최근 블로그에서 Ferrer-Bonsoms는 Ethereum과 Cardano를 비교하면서 SEC가 하나가 증권법을 위반했다고 믿는다면 다른 하나도 같은 방식으로 고려해야 한다고 주장했습니다.

Ethereum Foundation과 Cardano Foundation 모두 네트워크 개발 자금을 조달하기 위해 토큰 판매를 통해 수백만 달러를 모금했습니다. 이더리움 재단은 토큰 판매를 통해 비트코인으로 약 1,830만 달러를 모금했으며, 카르다노 재단은 약 6,200만 달러를 모금했습니다. 두 재단 모두 스위스 추크에 본사를 두고 있으며 각자의 네트워크 개발을 관리합니다. 또한 프로젝트 개발 및 홍보를 지원하기 위해 창립자와 재단에 토큰을 할당합니다. 이 자금 조달 모델은 이 두 블록체인 플랫폼의 개발을 위한 재정 지원을 제공하여 암호화폐 분야의 개발과 혁신을 촉진합니다.

또한, 두 재단 모두 토큰의 가치를 높이는 데 특별히 전념하고 있습니다. Ferrer-Bonsoms는 이더리움의 소각 메커니즘이 2021년 8월 EIP-1559 업그레이드에 도입되어 네트워크를 (때때로) 디플레이션으로 만든다고 언급했습니다. “이런 식으로 투자자들은 토큰을 감사를 기대하는 투자로 볼 수 있습니다.”라고 그는 썼습니다.

비트코인(BTC)과 달리 이더리움은 미국 법률에 따라 상품으로 명확하게 정의된 또 다른 암호화폐입니다. Ethereum의 창립 팀원은 여전히 ​​암호화폐 산업에서 중요한 역할을 하고 있습니다. Vitalik Buterin은 30번째 생일에 소프트 은퇴를 발표했지만 여전히 정기적으로 새로운 Ethereum 도구 개념을 도입하고 네트워크 개발 경로에 영향을 미치고 있습니다. 또 다른 중요한 인물인 조셉 루빈(Joseph Lubin)은 업계에 상당한 영향력을 갖고 있는 이더리움 인큐베이터 ConsenSys를 이끌고 있습니다.

비트코인 재단이 기술적으로 존재하지만 그 영향력은 극히 제한적이며 비트코인 ​​코어 개발자의 급여를 지원하지 않습니다.

ETH를 증권으로 분류하는 것에 반대하는 주장

즉, 모든 사람이 이더리움이 증권이라는 데 동의하는 것은 아닙니다. 게다가 SEC의 자매 기관인 상품선물거래위원회(CFTC)는 수년 동안 ETH 선물 거래를 허용했는데, 이는 이것이 상품임을 의미합니다. 그리고 CFTC가 Sam Bankman-Fried를 상대로 한 소송에서 기관은 ETH가 상품(BTC 및 USDT와 같은)이라고 단호하게 밝혔습니다.

실제로 ETH가 증권이라는 미국 증권거래위원회의 일방적인 결정은 CME 그룹 및 Cboe Global의 일일 거래량을 포함하여 이미 이더리움에 관여했거나 의존하고 있는 미국 기업과 투자자에게 심각한 영향을 미칠 것입니다. 백만 달러 규모의 ETH 선물로 주요 거래소를 교환하세요.

ETH가 증권이 아니라는 가장 좋은 주장은 지금까지 증권이 되지 않았으며 상태를 변경하면 심각한 결과를 초래할 수 있다는 것입니다. 컬럼비아 비즈니스 스쿨의 오스틴 캠벨 조교수는 "10년 후 사람들에게 수천억 달러의 손실을 입힐 위험을 감수하지 않고는 마음을 바꿀 수 없다"고 말했다. CFTC는 아마도 같은 근거로 반발할 것이라고 말했다. .

전 CFTC 위원이자 현 a16z 암호화폐 정책 책임자인 Brian Quintenz는 거래 당시 "기본 자산인 ETH의 상태가 비보안 상태이고 관할권 밖에 있음을 명시적으로 인정했습니다."라고 밝혔습니다.

Quintenz는 다음과 같이 덧붙였습니다. "SEC가 ETH가 자신의 관할권 내에 있지 않다는 사실을 시장에 알린 점을 고려하면, SEC가 ETH ETF를 지연하거나 거부할 경우 어떤 변명을 사용할지 지켜보는 것은 흥미로울 것입니다." 미국 증권거래위원회(SEC)가 암호화폐 회사 DEBT Box를 상대로 한 소송에서 “심각한 직권 남용”으로 전례 없는 법원 제재를 받은 지 하루 만에 나온 일이다.

켄터키 대학의 Spears-Gilbert 법학과 교수인 Brian Frye는 ETH를 증권으로 분류하는 것에 반대하는 가장 좋은 주장은 "ETH가 다른 어떤 토큰보다 BTC와 더 비슷해 보인다"는 것입니다. 그는 다음과 같이 덧붙였습니다. “SEC는 비트코인을 증권이 아닌 상품으로 간주한다고 반복해서 밝혔습니다... 주로 중앙화된 통제가 부족하기 때문입니다.”

Frye는 이더리움 재단의 존재가 다음과 같은 그림자를 드리우고 있음을 인정했습니다. 이 주장에 의문을 제기합니다. 그러나 이더리움에는 창립 회사 외에도 수천 명의 이해관계자가 있다는 것은 부인할 수 없습니다. 이더리움은 애플리케이션 수와 이를 실행하는 개발자 수를 포함해 일부 영역에서는 비트코인보다 더 분산화된 것으로 간주될 수도 있습니다.

또한 IntotheBlock에서는 6개월 전 기준으로 ETH 장기 보유자 수(7,350만명)가 비트코인(3,361만명)의 두 배 이상인 것으로 나타났습니다. 1,000-10,000 ETH를 보유하는 주소는 5,370개이지만, 1,000-10,000 BTC를 보유하는 주소는 1,920개뿐입니다.

사기와 재정적 학대가 만연한 암호화폐에 대한 Gensler의 명백한 적대감을 고려하면 그 중 어느 것도 중요하지 않을 수 있습니다. 아이러니하게도 암호화폐 업계의 거의 모든 사람들은 Gensler가 합법적인 기업을 괴롭히거나 분산형 프로토콜을 공격하는 대신 실제 범죄를 기소하는 데 시간을 보내기를 원합니다.

Frye는 이러한 명백한 과잉 접근이 Gensler의 파멸이 될 수 있다고 믿습니다. "SEC는 너무 멀리 나아갔고 붕괴할 가능성이 높습니다. '안전'에 대한 매우 광범위한 정의를 제공하는 Howey에 의존하고 있으며, 이는 SEC에 매우 광범위한 규제 권한을 부여합니다."라고 그는 사용된 테스트 중 하나를 언급하면서 말했습니다. 기관이 "투자 계약"을 정의합니다.

"하지만 대법원은 Howey를 바꿀 수 있습니다. 또한 SEC 규정이 엄격할수록 사건이 대법원에 갈 가능성이 높아집니다. 대법원이 대법원에 도달하면 대법원은 범위를 좁혀 Howey를 '명확하게' 할 가능성이 높습니다. ”

면책조항: 위 내용은 투자 조언을 구성하지 않으며, 투자는 위험하므로 주의해서 참여하시기 바랍니다.

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