비트코인(BTC) 상승세, 조심하세요: 중국의 부양책이 활력을 잃었을 수도 있습니다

BCA Research에 따르면 대규모 강세 "신용 충동"을 창출하는 것은 이제 중국에게 어려운 과제입니다.

중국은 최근 2008년 이후 최대 규모인 다양한 경기 부양 조치를 발표했고, 이로 인해 중국 주식과 비트코인을 포함한 전 세계 위험 자산의 반등이 촉발되었습니다.

대부분의 암호화폐 분석가들은 중국의 부양책과 연준의 금리 인하로 인해 비트코인(BTC)이 앞으로 몇 달 안에 100,000달러까지 오를 것으로 예상합니다.

그러나 BCA Research는 중국의 최근 경기부양책이 2015년을 포함해 지난 20년 동안 그랬던 것처럼 대규모 강세 "신용 자극"을 생성하지 못하기 때문에 위험자산 반등이 오래 가지 못할 수 있다고 주장합니다.

신용 충동은 국내총생산(GDP) 대비 대출 및 기타 채무 수단을 통해 발행된 신규 신용 흐름을 나타냅니다. 2008년 금융위기 이후 분석가들은 중국의 신용충동을 전 세계 경제 성장과 리스크 온 랠리의 주요 지표로 면밀히 관찰해 왔습니다. 지표의 새로운 상승세는 역사적으로 비트코인 ​​하락장 바닥과 일치했습니다.

신용충격은 2015년 마지막 주요 강세 완화 주기 동안 15조 5천억 위안으로 정점에 이르렀으며 이는 GDP의 15%에 해당합니다. 당시 CSI 300으로 대표되는 중국 주식은 6개월 만에 두 배 이상 올랐고 BTC는 100달러 근처에서 바닥을 쳤으며, 2017년 12월 20,000달러 근처에서 정점을 찍은 2년간의 강세장에서 더 상승했습니다.

그 이후로 중국 경제는 명목 GDP 기준으로 두 배로 성장했습니다. 이는 현재 주기 동안 신용 자극이 경제와 시장에 비슷한 강세 영향을 미치려면 27조 위안으로 정점에 도달해야 함을 의미합니다.

“그러나 최근 신용충동 최고치는 5조 위안 미만이었습니다. 따라서 2015년 에피소드와 일치하려면 최신 측정값은 가장 최근 최고치보다 5배 더 큰 진폭이 필요합니다.”라고 BCA Research는 10월 2일 고객 메모에서 밝혔습니다.

신용 충동의 하락세를 반전시키는 것은 주택 시장 붐과 같이 처음에 신용 충동을 높이는 요인이 더 이상 존재하지 않기 때문에 말처럼 쉽지 않을 수 있습니다.

“2000~2020년 중국의 주택 붐이 본격화되었을 때 기하급수적인 신용 곡선을 주택 및 건설 붐으로 전환하는 것이 가능했지만 지금은 동일한 신용을 생산적으로 사용할 대체 목적지가 없습니다. 규모가 커지면 그와 같은 엄청난 신용 충동을 일으키기가 어려울 것입니다.”라고 BCA 분석가는 말했습니다.

정부가 제로 코로나 정책과 부동산 부문의 부채 축소 캠페인을 추진함에 따라 2022년 2분기 신용충격은 1조 5천억 위안으로 사상 최저 수준으로 떨어졌습니다. 3분기 신용충격은 4조 8천억 위안으로 회복되었는데, 이는 주로 은행 대출의 반등에 기인합니다.

BCA에 따르면 인프라 지출, 세금 감면, 주택 구입자 보조금 등 최근 경기 부양책으로 인해 4분기 신용 자극이 6조 위안에 이를 것으로 예상됩니다.

“이는 3분기의 4조 8000억 위안에서 증가한 것이지만 2015년에 시작된 마지막 주요 완화 주기 동안의 최고치인 15조 5000억 위안보다는 여전히 훨씬 낮습니다.”라고 분석가들은 썼습니다. 27조 위안이 경제에 미치는 영향은 2015년과 비슷합니다.

“오늘날 중국 경제에서 신용의 역할이 작아지고 또 다른 부동산 거품을 막으려는 정부의 열망을 고려할 때 이는 가능성이 낮아 보입니다.”라고 그들은 지적했습니다.

신용 충동은 대출 및 기타 채무 수단을 통해 발행된 신규 신용 흐름을 국내 총생산(GDP)의 비율로 측정한 것입니다. 중국의 경제활동과 금융상황을 나타내는 주요 지표입니다.

높은 신용 충동은 일반적으로 강력한 경제 성장과 금융 시장의 위험 환경을 나타냅니다. 반대로 신용도가 낮다는 것은 경제 활동이 약하고 시장에서 안전을 추구한다는 것을 의미합니다.

경제 낙관론과 금융 시장 상승 기간 동안 거래자와 투자자가 암호화폐로 몰려드는 경향이 있기 때문에 비트코인은 역사적으로 신용 충동과 긍정적인 상관 관계를 보여 왔습니다.

신용 충동은 2015년에 시작된 마지막 주요 완화 주기 동안 15조 5천억 위안으로 최고조에 달했습니다. 이 기간 동안 CSI 300 지수로 대표되는 중국 주식은 6개월 만에 두 배 이상 올랐고 BTC는 거의 바닥을 쳤습니다. $100, 2017년 12월 거의 $20,000에 달하는 최고가에 도달한 2년간의 강세장을 위한 발판을 마련했습니다.

그 이후로 중국 경제는 명목 GDP 기준으로 두 배로 성장했습니다. 이는 BCA에 따르면 현재 주기 동안 신용 충격이 경제와 시장에 유사한 강세 영향을 미치려면 27조 위안으로 정점에 도달해야 함을 의미합니다.

“오늘날 중국 경제에서 신용의 역할이 작아지고 또 다른 부동산 거품을 막으려는 정부의 바람을 고려하면 이는 불가능해 보입니다.”라고 분석가들은 결론지었습니다.

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