이더리움 ETF의 먼지가 가라앉고 하야의 온체인 ETF 인덱스 상품이 해독됩니다.

撰文：Tyler

7 月23 日，据SEC 官方信息显示，其已正式批准多个ETF 发行商的S-1 申请，以太坊现货ETF 正式获批上市交易，预计初步交易将于明日（美国时间本周二上午，北京时间明晚）开始。

想象一下，如果任意一名普通投资者，都能在链上通过 NFT 铸造或代币 Swap 的简单形式，来一站式完成加密资产 ETF 的投资交易流程，是不是会非常棒？

这也是 Haya 正在做的事。

众所周知，自2023 年10 月份开始，现货比特币ETF 就成为促使本轮行情反弹的核心叙事之一，尤其是7 月23 日美国证券交易委员会（SEC）正式允许以太坊现货ETF 上市交易，市场情绪更是被再度点燃，二级市场一片烈火烹油。但很现实地是，加密ETF 却让不少有意借此获得加密资产敞口的普通投资者望而却步——准入门槛较高、手续费高昂、交易流程复杂，甚至于目前只有比特币、以太坊两个主流选项，无法囊括更广泛更Alpha 的增长标的。

但变量正是在这种尴尬境地中悄然产生，Haya 敏锐地捕捉到了这一增量市场需求，致力于为普通投资者打造一个更加友好、便捷和低门槛的链上加密ETF 投资环境，让更多的普通投资者能够参与到加密资产的投资中，分享市场发展的红利。

方兴未艾的加密ETF 投资热潮

首先我们需要了解一下，ETF 作为「跟踪市场指数、可以在证券交易所自由买卖的开放式基金」，用户并不需要对特定资产了解太多，更多地是凭借对赛道发展的趋势理解，从而直接通过一揽子资产实现对整个行业或市场的组合配置。

也即ETF 不仅使用户能够从单一的个股交易中获取收益，还允许他们从一篮子概念股票中获得回报，从而达到所谓「模糊的正确」——获得近乎Beta 的行业净增长收益，分享整体加密市场的成长红利。

不过目前无论是美国还是中国香港，加密世界已推出的有影响力的 ETF 均围绕比特币和以太坊展开，尚未出现指数型加密 ETF。

而SoSoValue 统计数据显示，截至2024 年7 月22 日，11 支美国比特币ETF 的总资产净值超600 亿美元，其中ETF 净资产比率（市值较比特币总市值占比）达4.61%，历史累计净流入已超170 亿美元，续创历史新高。

与此同时，6 支香港虚拟资产现货ETF 的总资管规模超3.5 亿美元，其中比特币现货ETF 持有总量近5000 枚BTC，总净资产为3.17 亿美元；以太坊现货ETF 持有总量近1.3 万枚ETH，总净资产为4400 万美元。

从发展速度上看，美国比特币现货ETF 逾600 亿美元的体量，堪称是是在过去半年左右时间达成的「闪电成就」，也充分说明了市场尤其是场外增量用户对加密资产的绝对热情——作为最吸引眼球的新兴资产类别，以比特币为代表的加密货币早就让数以亿计的传统投资用户与沉淀资金摩拳擦掌。

只不过还是如上文所言，传统加密ETF 虽然是一场「及时雨」，但还不够，其准入门槛较高、手续费高昂、交易流程复杂等问题依旧让不少有意借此获得加密资产敞口的普通投资者望而却步，同时也无法囊括BNB、SOL、TON 等更广泛更Alpha 的增长标的。

在目前链上加密资产类别和数量都已极为丰富的背景下，无论是映射传统金融发展逻辑，还是考虑现实的加密投资需求，针对不同资产类别、不同赛道方向的链上ETF 形式的加密投资组合配置，都开始显得愈发重要和必要。

而定位于「面向数字居民的去中心化加密银行」的Haya，也正是瞄准这个领域，致力于在链上提供ETF 形式的加密投资产品，从而简化投资者进入加密市场的门槛，帮助用户轻松分享长期、稳定、高效的加密市场增长红利。

Haya 的H20：首个指数型链上ETF 产品

Haya 目前推出的H20 也是首个指数型链上ETF 产品，它由一篮子的加密资产来支撑（20 支成分代币），可以随时申购和赎回，用户可以通过ETF 产品的申购交易赎回等操作，来跟踪区块链特定领域中优质Token 的表现，实现多元化的投资目的。

其中组成该指数型 ETF 的 20 支成分代币的选择也遵循严谨的筛选流程：

• 20개의 구성 토큰은 순환 시장 가치와 90일 누적 거래량을 기준으로 선택되어 시장에서 가장 중요하고 가장 활발하게 거래되는 자산을 대표합니다.
• 동시에 비중이 결정됩니다. 시장가치 기준이며 순환 공급량을 기준으로 하며 거래량 등의 요인에 따라 조정되며 단일 구성 토큰의 가중치는 과도한 집중을 방지하기 위해 25%로 제한됩니다.
• 또한 지수는 변화를 반영하기 위해 분기별로 재조정됩니다. 시장 상황에서 현재 암호화폐를 대표하도록 유지합니다. 통화 구조, 구성 요소 목록 및 가중치도 최신 데이터에 따라 조정됩니다.

현재 20개 구성 요소 토큰의 첫 번째 배치는 그림과 같습니다. 아래에는 BTC, ETH, BNB, SOL, DOGE, TON, ADA, SHIB , AVAX, TRX, DOT, LINK, NEAR, MATIC, LTC, UNI, RNDR, APT, FIL, ARB가 포함됩니다.

그 중 비트코인과 이더리움은 각각 25%를 차지해 누적 가중치가 절반에 달해 지수가 베타를 밸러스트 스톤으로 가질 수 있을 뿐만 아니라 다른 18개 알파의 배당금도 공유할 수 있습니다.

과거 백테스트 데이터로 볼 때 H20의 전체 순 가치는 암호화폐 산업의 전반적인 순환 추세와 완벽하게 일치합니다. 이는 같은 기간 동안 미국 주식 시장 S&P의 전체 성과보다 훨씬 높을 뿐만 아니라 , BTC만 보유하는 것보다 수익이 더 좋습니다.

지수 기준일이 2024년 5월 19일이고 기준점이 100이며, 7월 21일 현재 순 가치가 105.23으로 단 두 달 만에 5% 이상 상승했다는 점에 주목할 필요가 있습니다. .

H20 배당 참여 양식

현재 H20은 하야가 출시한 최초의 인덱스형 온체인 ETF 상품입니다. 향후 하야는 국내 우량자산 비중을 기반으로 다양한 암호화폐 컨셉의 ETF도 출시할 예정입니다. 현재 하야는 암호화폐 ETF의 글로벌 컴플라이언스 발행 사업을 담당하는 싱가포르 기반 ETF 서비스 기관인 Enlighten Tech와 협력을 맺었습니다. Enlighten Tech는 말레이시아 금융 기관과 협력하여 규정을 준수하는 ETF 상품을 신청합니다. 또한, 추진 중인 시장에는 기타 동남아시아 국가, 중동, 브라질, 유럽, 북미 등이 포함됩니다.

그리고 H20은 향후 범-하야 생태계(인덱스 펀드 H20, 안정적인 통화 HAI, DeFi 플랫폼 Haya)의 핵심 부분이 될 것입니다. H20의 기능에는 초과 담보 역할이 포함되지만 이에 국한되지는 않습니다. HAI가 발행한 자산으로 유동성 채굴 Mining LP에 참여하여 수익, 거래 수수료/청산 수수료, 기타 수수료 및 이자 등을 얻습니다.

H20의 스마트 계약이 Arbitrum에 배포되므로 Arbitrum 체인의 자산(예: USDT, USDC, ETH 및 WETH)을 사용하여 H20 주식을 얻을 수 있습니다.

그리고 사용자는 H20까지 ETF 자산을 체인에 보유하는데, 이는 주로 두 가지 형태로 나뉩니다(수수료는 모두 0입니다).

첫 번째 단계는 채굴입니다. 사용자는 스마트 계약을 통해 토큰 바구니를 해당 ETF 주식(토큰 형식)으로 직접 전환합니다. 예를 들어, 지수 토큰 구성 요소의 현재 가중치에 따라 공식 웹사이트의 “Mint” 페이지에 다음을 입력합니다. 획득하려는 금액 H20 ETF 주식의 경우 필요한 토큰 구성 요소의 해당 금액이 자동으로 계산됩니다.

연결된 지갑에 해당 토큰 20개가 필요한 금액보다 크면 H20 ETF 주식을 발행할 수 있습니다.

• 사용자가 구매할 ETF 수를 입력하면 Haya가 자동으로 해당 포함 항목을 계산합니다.
• Minting, 사용자 지갑에서 해당 개수의 구성 요소 코인을 스마트 계약으로 공제합니다.
• 스마트 계약은 사용자의 구성 요소 코인을 계약에 의해 보관된 자금 풀로 전송합니다.
• 민팅 계약 기능을 트리거하여 사용자에게 해당 금액의 ETF를 전송합니다.

다른 하나는 보다 직접적입니다. 즉, 사용자는 발행된 ETF 주식(토큰 형태)을 구매합니다. DEX를 통해 다른 채굴자 또는 보유자로부터.

환매의 구현 논리는 캐스팅의 두 가지 구현 방법과 반대입니다. 이러한 장점은 사용자에게 자산을 자유롭게 결합할 수 있는 권한을 부여하고 사용자 자본 주입을 허용할 수 있다는 것입니다.

요약

시장은 항상 새로운 것의 단기 효과를 과대평가하고 장기적인 영향을 과소평가하는 것을 좋아합니다.

온체인 세계를 보면 Web3 생태계의 다양성, 운용성, 프로그래밍 가능성을 바탕으로 DeFi 제품은 오랫동안 레고 블록처럼 겹겹이 쌓여 혁신적이고 다양한 금융 상품을 만들어 왔습니다. 증분 암호화 사용자, 이는 어지러운 학습 비용과 투자 임계값을 의미합니다.

与此同时，在纳斯达克等传统证券市场上市的加密 ETF 基金本质是传统的证券交易，相比 7×24 小时不间断交易、创新迭代速度极快的区块链世界而言，无论是组合创建还是交易买卖上都仍有滞后性。

因此，如何帮助加密用户在链上自由创建譬如一揽子新公链、DeFi 赛道甚至更细分场景的投资组合，同时直接进行即时、简单的多敞口资产配置，是加密世界面对增量用户需要认真思考的课题。

所以像 Haya 旗下 H20 这样的去中心化 ETF 平台，更专业化地满足此类需求，尝试提供直接在链上对某个赛道或细分方向进行一揽子简单资产配置的服务产品，值得予以持续关注。

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