사이클 캐피탈: 미국 선거가 자산 가격에 미치는 영향과 '트럼프 트레이드'의 주요 논리

1. 총선 개요

6월 28일 베이징 시간으로 2024년 선거 첫 토론회는 바이든과 트럼프가 확실히 우위를 점한 반면 바이든은 부진한 성적을 거두었습니다. 이는 노년기의 정신적 능력에 대한 대중의 광범위한 우려를 불러일으켰습니다. 트럼프 지지율은 토론회 이후 급등했다. 동시에 경합주에서도 트럼프는 7개 주요 경합주(노스캐롤라이나, 애리조나, 조지아, 네바다, 위스콘신, 미시간, 펜실베이니아)에서 선두를 달리는 등 압도적인 우위를 점하고 있다.

来源：https://www.realclearpolling.com/polls/president/general/2024/trump-vs-biden

향후 선거에는 세 가지 중요한 점이 더 있습니다:

1) 양당 전당대회: 공화당 전당대회는 2024년 7월 15~18일, 민주당 전당대회는 8월에 개최됩니다. 19~22일 당의 대선후보와 부통령 후보를 각각 선출한다.

2) 2차 후보자 토론회 : 2024년 9월 10일.

3) 대통령 선거일: 2024년 11월 5일.

2. 주요 정책 차이점

트럼프와 바이든은 인프라, 무역, 외교, 투자 지출 확대, 제조업의 유턴 장려에 대해서는 상대적으로 일관된 견해를 갖고 있지만, 금융과 조세, 이민, 신에너지 산업에 대해서는 상대적으로 다른 정책을 갖고 있다. . 큰.

1) 재정과 과세

트럼프는 법인세를 21%에서 15%로 지속적으로 인하할 것을 옹호하고, 재정지출을 직접적으로 늘리는 것을 옹호하지 않는 반면, 바이든이 기업과 부유층을 위해 추진하는 '균형법'은 세율을 인상해 법인세율을 28%로 높이는 동시에 학자금 대출을 계속 탕감해준다. 지난 행정부 기간 동안 트럼프의 감세는 미국 주식 이익을 늘리고 해외 자본의 본국 송환을 촉진했습니다. 이번 선거에서 제안된 감세는 과거보다 약했습니다. % ~ 21%) 부스팅 효과도 과거에 비해 상대적으로 약해졌습니다. CICC는 2025년 S&P 500 지수의 순이익 증가율이 시장 컨센서스 기대치 13.7%보다 3.4%포인트 높아진 17%에 이를 수 있을 것으로 내다봤다.

2) 이민

2021년 바이든이 당선된 이후 미국 내 불법 이민이 크게 늘어났습니다. 바이든의 온건한 이민 정책에 비해 트럼프는 이민 정책을 계속 강화하면서도 '고급' 인재에 대한 요건을 상대적으로 완화하는 것을 옹호한다. 이민 정책을 강화하면 미국 경제 성장의 모멘텀이 약화되고 임금 인상이 다시 가속화될 수 있습니다.

3) 산업정책

둘은 에너지 등 분야에서 큰 차이를 보인다. 트럼프는 전통 에너지로의 회귀, 석유 및 천연가스 탐사 허가증 발급 가속화, 에너지 및 전기 분야에서 미국의 비용 우위를 보장하기 위해 전통적인 화석 에너지 개발을 늘리는 동시에 신에너지 차량에 대한 녹색 보조금을 옹호합니다. 배터리가 취소될 수 있습니다. Biden은 청정 에너지 개발을 지속적으로 촉진하는 것을 옹호합니다.

4) 무역 정책

바이든과 트럼프 모두 높은 관세 정책을 시행했는데, 이는 미국의 수입 원자재 가격과 상품 가격을 상승시켜 CPI 하락 추세에 대한 저항을 불러일으킬 수 있습니다. 두 가지 모두 트럼프의 정책보다 더 급진적이다. 바이든은 지난 5월 중국산 수입품에 추가 관세를 부과하겠다고 발표한 바 있다. 바이든의 추가 관세는 180억 달러 규모의 상품에만 적용되며, 추가 관세 중 일부는 2026년까지 시행되지 않을 것이다. 트럼프 대통령은 미국으로 수입되는 상품에 대해 10%의 기본 관세를 부과하고, 중국에 대해서는 60% 이상의 추가 관세를 부과하고, 특정 지역이나 산업에 대해서는 '특정세'도 부과하겠다고 밝혔습니다.

위 그림에서 트럼프의 녹색 화살표가 훨씬 더 많은 것을 볼 수 있습니다. 그의 관세 정책, 국내 세금 감면 및 이민 정책은 인플레이션 하락에 도움이 되지 않습니다.

3. 선거 연도 자산 가격의 일반적인 특징

우선, 1년 내내 전체적인 시장 성과와 선거 기간 동안의 연방기금 금리 변화는 다른 연도와 크게 다르지 않습니다.

Looking at quarters and months, in the pre-election period (mainly referring to the third quarter of the election year), the change in the federal funds rate is significantly smaller than in other quarters, while asset prices show higher volatility during this period. The reason behind this may be that monetary policy tends to remain on hold as the election approaches to avoid suspicion, while asset prices fluctuate due to the uncertainty of the election results. Contrary to the seasonal pattern that is often stronger from October to December in non-election years, the stock price performance in October before the election is significantly weaker than in non-election years.

4. Review of the market situation after Trump was elected in the last round

On November 9, 2016, the preliminary results of the US presidential election were announced. ‌Republican presidential candidate Donald Trump‌ won the presidential election and became ‌ The 45th President of the United States. At that time, Trump's victory exceeded market expectations and triggered asset price fluctuations. The market bet on the "Trump Trade". From November to December 2016, there were high U.S. bond interest rates, a strong U.S. dollar, and strong U.S. stocks. After the expected digestion, trading declined. Below are the price changes of various assets at that time (all on weekly charts).

U.S. bond yields rose and then fell back

Corresponding to the fluctuations in U.S. bond yields, gold first fell and then rose

The S&P rose

The Nasdaq rose

BTC rose

This round of "Trump Trade" has started much earlier. After the first candidate debate, the market's expectations for Trump's victory increased significantly, and the market began to arrange "Trump Trade" in advance. The 10-year U.S. Treasury yield rose as high as around 4.5% on the second day of the debate.

Superimposed on the extra votes that Trump was shot on July 14th, the most likely result is that Trump is elected president and the Republican Party controls the House and Senate. It is foreseeable that Trump will win over the weekend The shooting incident will bring gains to U.S. stocks on Monday.

5. Summary

The impact of the US election on the market:

1) The election itself cannot be used as a reason for bullish trading. The simple logic that the Democratic Party needs US stocks to keep rising in order to win the election does not hold;

2) Regular election year 10 There is a downside risk in the market due to increased volatility around the month;

3) The main direction of trading the election results (Trump Trade) is long CPI and long U.S. bond interest rates ("long" here is relative to the market's downward expectations, Its meaning is to create resistance to the decline of CPI and U.S. bond interest rates rather than an absolute rise), short gold, long U.S. stocks, but not as strong as when Trump was elected last time; long BTC (it is believed that BTC follows U.S. stocks more and is in line with U.S. stocks) Divergence not sustainable in the long term & Trump crypto-friendly).

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