스테이블코인이 디커플링되는 이유는 무엇입니까?

요약

• 스테이블코인은 "페그" 메커니즘을 사용하여 안정적인 가격을 유지합니다.

• 스테이블코인은 담보화(명목화폐, 암호화폐 또는 상품으로 담보)되거나 담보화되지 않을 수 있습니다(알고리즘에 의해 규제됨).

• 2022년 UST, 2023년 USDC 및 DAI, 2023년 USDR과 같은 역사적 사례는 모두 페그 유지의 취약성과 복잡성을 보여줍니다.

스테이블코인 페그란 무엇인가요?

Stablecoin은 상대적으로 안정적인 가치를 지닌 암호화폐 자산입니다. 암호화폐 가격은 종종 변동성이 크며, 스테이블코인은 가격 변동을 방지하기 위해 특별히 만들어졌습니다.

스테이블코인은 안정성을 유지하기 위해 “페그”를 사용합니다. "후크"는 가치의 닻과 같습니다. 국가가 통화의 안정성을 유지하기 위해 다른 국가의 통화에 가치를 부여할 수 있는 것처럼 스테이블코인도 마찬가지입니다. USDT 및 DAI와 같은 많은 스테이블코인은 US$1와 동등한 가치를 목표로 합니다.

스테이블코인의 디커플링은 어떤 영향을 미치나요?

스테이블 코인이 더 이상 의도한 고정 가치로 거래될 수 없는 경우 이를 "디커플링 이벤트"라고 합니다. 스테이블코인은 수년에 걸쳐 큰 효과를 거두어 현재 일일 거래량이 수십억 달러에 달합니다.

이것이 디커플링 이벤트가 광범위한 결과를 초래할 수 있는 이유입니다. 나중에 스테이블코인 디커플링의 역사적 사례를 살펴보겠습니다. 그 전에 스테이블코인이 페그를 어떻게 제어하는지 살펴보겠습니다.

스테이블코인은 어떻게 페그를 유지하나요?

스테이블 코인은 일반적으로 담보 스테이블 코인과 무담보 스테이블 코인의 두 가지 범주로 나뉩니다.

1. 담보형 스테이블코인

현재 유통되는 대부분의 스테이블코인은 담보형 스테이블코인으로, 이는 그 가치가 다른 자산에 의해 뒷받침된다는 의미입니다. 이러한 스테이블코인은 명목화폐, 기타 암호화폐 또는 금과 같은 상품으로 뒷받침되거나 "담보"되어야 합니다. 이 경우 발행된 각 스테이블코인은 이론적으로 해당 자산을 준비금으로 보유해야 합니다.

구체적인 메커니즘은 다음과 같습니다:

• 명목화폐 담보: 유통되는 모든 토큰은 미국 달러와 같은 동일한 양의 명목화폐로 뒷받침되어야 합니다. 따라서 발행된 모든 스테이블코인은 기초자산으로 상환될 수 있어야 합니다. FDUSD와 USDT는 법정화폐를 기반으로 하는 스테이블코인입니다.

• 암호화폐 담보: 이 유형의 스테이블코인은 하나 이상의 암호화폐 자산 바구니에 의해 초과 담보됩니다. 즉, 담보로 보유하고 있는 암호화폐는 스테이블코인보다 가치가 높아 잠재적인 가격 변동에 대한 완충 장치를 제공합니다. DAI와 crvUSD는 암호화폐를 담보로 하는 스테이블코인입니다.

• 상품 모기지: 이 유형의 안정적인 통화는 금 및 기타 상품 가격을 고정합니다. 이러한 토큰은 인플레이션이나 상품 위험에 대한 헤지 역할을 할 수 있습니다. 팍스 골드(PAXG)는 금을 담보로 하는 상품 담보 스테이블코인입니다.

참고: 스테이블 코인 프로젝트는 종종 준비금 및 페그 메커니즘에 대해 주장하지만 그러한 주장의 검증 가능성과 정확성은 다를 수 있습니다. 따라서 주의를 기울이고 담보 수준이 명시된 수준과 항상 100% 일치하지 않을 수도 있다는 점을 아는 것이 중요합니다.

2. 무담보 스테이블코인

무담보 스테이블코인(알고리즘 스테이블코인이라고도 함)은 코딩된 알고리즘과 스마트 계약을 사용하여 시장 수요에 따라 공급량을 자동으로 조정하여 스테이블코인의 가격이 고정된 수준에 가깝게 유지되도록 합니다.

가격이 추적하는 법정화폐 가치 아래로 떨어지면 알고리즘은 순환 공급을 줄여 가격을 다시 올립니다. 반대로 가격이 명목화폐의 가치보다 높으면 새로운 토큰이 유통되어 스테이블코인의 가치가 감소합니다. TerraUSD(UST)는 알고리즘 기반의 스테이블 코인입니다.

그렇다면 스테이블코인이 분리되어 시가총액 이하로 거래될 때 어떤 영향을 미치게 될까요? 몇 가지 예를 살펴보겠습니다.

스테이블코인 디커플링의 역사적 사례

다음은 용서할 수 없는 스테이블코인 디커플링 이벤트입니다.

2022년 5월 - UST

2022년 5월, Terra의 UST 스테이블코인이 페그를 잃었을 때 암호화폐 업계는 역사적인 사건을 경험했습니다. 이 사건 이전에 Terra의 기본 토큰 LUNA는 시장 가치가 400억 달러에 달하는 세계에서 8번째로 큰 토큰이었습니다. 분리로 인해 UST와 LUNA는 사실상 쓸모가 없게 되었고, 수많은 Terra 관련 암호화폐 프로젝트와 기업이 상당한 손실을 입게 된 연쇄 반응인 "암호화폐 전염 효과"를 촉발했습니다. 이 불안정한 기간 동안 Tron의 USDD 및 Near Protocol의 USN과 같은 다른 스테이블 코인도 패리티로 돌아오기 전에 일시적으로 분리되었습니다.

2023년 3월 - USDC와 DAI

2023년 3월, Silicon Valley Bank(SVB), Signature Bank, Silvergate Bank 등 3개 은행의 붕괴로 인해 두 개의 주요 스테이블코인 USDC와 DAI가 분리되었습니다. USDC 발행사 Circle은 스테이블코인 담보에 사용된 현금 33억 달러가 SVB에 저장되어 USDC가 일시적으로 분리되어 하루 만에 12% 이상 하락했다고 밝혔습니다.

DAI also experienced value fluctuations, mainly because more than half of its collateral reserves at the time were pegged to USDC and its related instruments. However, when the Federal Reserve announced that it would support the bank's creditors, the situation stabilized, and USDC and DAI each returned to their pegs.

After the incident, both stablecoins adjusted their reserve composition. USDC mainly stored its cash reserves at Bank of New York Mellon, and DAI dispersed its reserves into multiple stablecoins and increased its real-world assets. holdings.

October 2023 - USDR

USDR, or Real USD, is a stablecoin issued by Tangible (its native token is TNGBL) in 2022. The stablecoin is pegged to the U.S. dollar and is designed to use a combination of tokenized real estate and the DAI stablecoin as collateral.

USDR also has an automatic remortgage mechanism, and half of the rental income collected from tenants will be automatically transferred to the treasury. This was originally supposed to be the peg stabilization mechanism. Unfortunately, despite these stabilization measures, USDR decoupled on October 11, 2023.

Events that happened at that time:

• On October 11, USDR redemption requests surged, and the total amount eventually reached 10 million USDR.

• This massive redemption request exhausted all liquid DAI stablecoin reserves in the USDR vault.

• Since the remaining collateral is illiquid tokenized real estate reserves, the Tangible team is unable to fulfill redemption requests immediately.

• With the token decoupling, this urgent liquidity crunch will lead to fear, uncertainty and doubt (FUD) among USDR holders.

According to independent researchers and USDR community members, the tokenized real estate that USDR uses as collateral uses the ERC-721 token standard, which is less flexible than commonly used ERC-20 tokens. Since ERC-721 tokens cannot be easily split, they are difficult to redeem in a timely manner.

Conclusion

In the volatile world of cryptocurrencies, the stability guaranteed by stablecoins has always been an important safe haven for investors. However, past events have proven that these stablecoins cannot completely avoid challenges. The massive decoupling of UST and USDR demonstrates that stablecoins are also vulnerable to external financial pressures and inherent design flaws. As with investing in anything else on the financial markets, always do your own research before taking risks.

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