Jiritsu에 대한 심층 분석: 전 BlackRock 자산 관리 관리자가 합류하여 암호화 기반 RWA 솔루션 개발

Dune Analytics의 데이터에 따르면 RWA는 밈을 제외하고 지난 3개월 동안 증가를 경험한 유일한 암호화폐 서사가 되었습니다. 시장 전체가 정체된 상황에서 이번 성과가 눈길을 끌었습니다. 실제로 작년 6월부터 RWA에 대한 소문이 돌았는데, BlackRock이 BUIDL 온체인 펀드를 출시한 이후 이야기가 완전히 불붙었습니다.

바람 앞에서는 누구나 좋은 후각을 가지고 있지만 실제로 "제자리에 발을 딛는" 사람은 많지 않습니다. 지난 6개월 동안 RWA를 변화시키기 위해 수많은 팀이 모였지만 성공적으로 기회를 포착하고 초기 결과를 얻은 프로젝트는 소수에 불과했습니다. 변신이든 진입이든 기회를 명확하게 보는 것이 팀이 티켓을 얻는 열쇠인데, 많은 경쟁자들 사이에서 Jiritsu라는 프로젝트가 우리의 관심을 끌었습니다.

RWA의 유동성 단편화 문제

실제 자산을 토큰화하는 가장 큰 이점은 이러한 자산에 대해 더 빠르고 효율적인 거래 및 결제 프로세스를 제공할 수 있다는 것입니다. 이는 의심할 여지 없이 모든 기관이 RWA에 관심을 갖는 주된 이유입니다. 이 아이디어에는 논리적인 문제가 없지만 실제로 추진할 때 기술적인 수준에서 많은 어려움에 직면하게 됩니다. 자산이 체인에 배치된 후 유동성이 단편화되는 것도 그 중 하나입니다.

RWA가 온체인으로 거래되면 복잡성이 가득하고, 단편화된 시장으로 인해 이 문제가 더욱 악화됩니다. Digital Asset Research는 작년 7월 보고서에서 현재 RWA 기관 중 60% 이상이 자체 토큰화된 자산 시장을 통해 거래하고 있다고 강조했습니다. 소수의 고정 고객만 유치하세요.

더블록 통계에 따르면 RWA 트랙의 총 자금조달 규모도 올해 하락세를 역전해 3억 달러로 다시 상승했다. 현재 RWA의 추세 회복으로 인해 많은 기업가들이 새로운 "서사적 기회"를 볼 수 있게 되었으며, 시장에 나와 있는 RWA 컨셉 프로젝트의 수도 육안으로 볼 수 있는 속도로 증가하고 있습니다. 그러나 자금을 지원받는 대부분의 프로젝트는 부동산 부문의 천연자원, 특정 상품 및 예술품과 같은 특히 작은 수직 영역에 초점을 맞추는 경향이 있습니다.

이 카테고리는 어디까지 세분화될 수 있나요? 예를 들어 발코니(Balcony) 및 Mnzl과 같은 플랫폼은 지역 부동산 자원에 대한 토큰화 프로세스를 제공하며, 온체인 도구를 통해 거래하는 구매자와 판매자는 기본적으로 지역 기관이나 정부 부서인 경우가 많습니다. -폐쇄된 자산 시장.

RWA 프로젝트의 분류 및 지역화는 실제로 이해할 수 있습니다. 결국 많은 실제 자산은 지역적 특성이 강하기 때문에 올바른 약을 처방하기 위해 전담 인력과 전담 직위가 필요한 경우가 많습니다. 그러나 다양한 장소의 다양한 규제 제한으로 인해 각 RWA 프로젝트는 거의 처음부터 자체 온체인 프로세스 및 거래 플랫폼을 구축하고 있습니다. 동시에 기본 퍼블릭 체인 및 스마트와 같은 기술 스택을 선택할 때 다양한 선택이 있습니다. RWA 간의 상호 운용성을 다르게 만드는 계약 개발 도구는 심각한 문제를 야기합니다.

많은 기업가들이 이러한 유동성의 분열을 목격했기 때문에 같은 기간 동안 Midas 및 Plume과 같은 RWA 자산 집합 플랫폼 또는 RWA 출시 플랫폼이 시장에 등장하기 시작했습니다. 여전히 딜레마에 직면해 있습니다. 통일된 시장을 구축하려면 먼저 토큰 및 계약 표준 측면에서 특정 호환성을 확보해야 합니다. 이는 플랫폼이 RWA 자산을 대규모 및 여러 범주로 집계하는 것을 방해합니다. 서로 다른 RWA 프로토콜을 통합하는 데 앞장서면 프로토콜 간의 기술 스택 차이로 인해 "런칭 플랫폼"의 역할로 제한됩니다. 소규모 프로젝트에 어느 정도 유동성을 제공하지만 여전히 많은 양이 필요합니다. 체인의 자산을 위한 노력은 시장 단편화 문제에 직면해 있습니다.

이것은 가장 유동성이 높고 토큰화된 미국 채권 시장에서도 마찬가지입니다. BlackRock, Franklin Templeton 및 기타 기관의 추진으로 단일 범주의 규모 문제가 해결되었지만 미래의 잠재적 투자자와 더 많은 선택권을 가지기 위한 협력 프로젝트를 통해 이러한 자산은 Ethereum, Stellar 및 Avalanche와 같은 다양한 퍼블릭 체인에도 분산됩니다.

이는 또한 RWA를 아주 일찍 배치하기 시작한 Axelar와 같이 추진력을 얻는 데 느린 체인 간 상호 운용성 프로토콜에 대한 설명 창을 제공합니다. 작년에 우리는 RWA 토큰화된 제품의 프로토콜과 체인 간 상호 운용성 및 유동성을 최적화하기 위해 Centrifuge Everywhere와 Ondo Bridge를 각각 출시하기 위해 Centrifuge 및 Ondo와 파트너십을 맺었습니다. 명백한 단편화 문제가 있는 현재 시장 환경에서 크로스체인 상호 운용성은 보상 솔루션이 아닐 수도 있습니다.

Jiritsu ZK - MPC: 무신뢰, 자동화된 오프체인 자산 검증

사실 규모 한계를 돌파한 RWA의 병목 현상은 DeFi의 AMM과 같은 자동화된 프로세스나 기술의 부족이라고 보는 것은 어렵지 않습니다. 필드. RWA 제품의 경우 토큰화는 시작에 불과합니다. 제품이 체인에 게시된 후 지속적인 자산 업데이트와 투명성을 보장하는 것은 효율성과 비용 테스트의 핵심입니다. 일반적으로 다음과 같은 측면이 포함됩니다.

1. 예를 들어, 자산 관리자는 정기적으로 자산에 대한 재무 및 성과 보고서를 게시해야 합니다. 예를 들어, 부동산 관리자는 투자자가 부동산의 현금 흐름 역학을 보다 명확하게 이해할 수 있도록 지불 날짜와 임대 수입 금액, 연체금 및 공실 세부 정보를 정기적으로 제공해야 합니다. .

2. 债务管理：像 RWA 信贷一类产品，需要定期更新贷款的抵押、还款、利率调整以及再融资活动等细节情况，让投资者了解其健康程度，这是此类产品维持投资者信任的基础。

3. 所有权变更：如果底层资产或拥有该资产的法律实体的基本所有权发生了变化，也需要及时进行公告。

4. 市场监管：当底层资产所在的市场监管环境发生变化时，管理人同样需要进行报告并做出相应调整以确保产品合规性。

当然除此之外，还有诸如资产的保险和风险管理策略、资产的估值与检查、发行的法律实体等繁杂的细节，一个现实世界的资产从代币化开始到信息更新与维护都需要资产管理人在整个投资生命周期中对各类细节投入大量精力与关注。总言之，在当前「基建冗余」的市场环境下，资产上链早已不是 RWA 发展最困难的环节，链下持续验证以及法律监管才是减慢资产类别和规模增长、磨损资产上链价值的主因。这一切，还是在抛开链下实体中心化审计风险的前提下才能展开的探讨。

RWA 资产的规模与增速完全取决于链下发行和管理机构的实力水平，这也正是美债 RWA 产品在贝莱德入局后得以迅速增长的重要原因，相比之下，其他诸如地产、大宗商品等资产则因没有在流程上增强自动化而难以实现规模效应。当然了，上链资产的价值磨损同样意味着巨大的商机，而就目前来说，这部分潜在收益基本都流进了类似 Securitize 这样的资产发行及管理人手里。

有没有可能像 ChainLink 之于 DeFi 一样，在 RWA 领域搭建一套自己的自动化「资产预言机」系统呢？我们在 Jiritsu 这个项目上找到了一些答案。

Jiritsu 是一条专门针对链下资产验证的 Avalanche 子网，旨在实现链下资产注册和验证的自动化和去信任，在提升 RWA 代币化的经济效率和透明度的同时降低上链磨损与成本。通过集成 ZK 证明和 MPC 多方计算， Jiritsu 能够确保对资产详细信息进行安全和私密的自动化验证，同时将监管合规性和资产完整性嵌入代币化产品中。有意思的是，「 Jiritsu 」这个名字来自日语「じりつ」，意为自立。在当前核心环节严重依赖中心化人力的 RWA 领域，这正是其增强加密原生属性以及实现规模效应最需要的。

Jiritsu ZK - MPC 预言机从多个来源汇总数据并验证相关计算，并采用多功能数据检索机制以增强不同类型资产的集成深度。该预言机包括「推送」（ Push ）和「收集」（ Pull ）两个主要机制，前者是数据提供商（比如资产管理人）直接向预言机发送信息，后者则允许预言机通过 API 直接从集成信息供应商的诸如供应链软件、银行信息等系统并获取数据。

在共识机制方面， Jiritsu 引入工作流证明（ PoWF ）概念，网络中的节点运行由计算引擎和工作流管理器驱动的操作系统，利用生成的 ZK 证明来确保可验证计算和智能合同执行的共识机制，以将共识机制直接集成至其 MPC 框架中。与 ChainLink 或者 Pyth 等现有预言机相比， Jiritsu 不需要在汇总信息时使用跨链桥进行信息传递，同时还在简单的数据反馈外增加了对信息的分析和验证功能。

在用户或者资产管理人在 Jiritsu 注册希望代币化的资产及其详细信息后， ZK - MPC 验证器会对这些信息进行分析并确认资产的价值及合规状态。分析过程涉及两种类型的验证器，一种用于审查业务政策和监管合规性，另一种则用于处理财务数据，执行现货价格检索和市价评估等任务。在信息完成分析和验证后， ZK - MPC 将生成 ZK 证明并存储上链，随后用户便可以认领这些证明并将其嵌入自己的智能合约中，这样，整个资产的代币化流程就全部完成了。

Jiritsu 官方以 Paxos 的代币化黄金产品 PAXG 为例展示了其产品使用的完整流程：

首先， Paxos 通过可靠的黄金交易所购买黄金并存入托管服务机构。随后， Jiritsu 用户可以使用受支持公链上的 Jiritsu dApp ，在 Jiritsu 网络的 ZK - MPC 节点上创建验证器。 ZK - MPC 节点在检索到有关 Paxos 的黄金托管信息后，由验证器生成相关 ZK 证明。

驗證過程中， ZK - MPC 節點負責進行鏈下驗證計算，而生成的ZK 證明也有不同級別的訪問和保密權限，例如審計員可以擁有所有資訊的完全訪問權限，而資產管理人則只能看到與其角色相關的特定資訊。此驗證過程可以在預設時間或按需求對資訊進行更新，遠比 Paxos 目前每季手動驗證庫存的方法更具效率和可靠性。

在 ZK 證明上傳至 Jiritsu 網路後， Paxos 就可以推進其託管黃金的代幣化進程。在這個環節， Jiritsu 同樣實現了「鏈抽象」概念，允許像 Paxos 這樣的資產發行者在諸如 Solana 、 Avalanche 或 BNB Chain 等理想的目標鏈鑄造相應代幣。

代幣產生後， Paxos 透過 Jiritsu dApp 向節點和驗證器支付費用，其中一部分將會分配給 Jiritsu 網路。投資者購買的 PAXG 代幣將包含一份底層黃金證明，並可以使用該證明訪問 Jiritsu 網路上的黃金託管狀態信息，而 Paxos 則可以在這一環節將費用成本轉嫁至投資​​者身上。

Jiritsu 網路上的dApps 專門為便於編寫特定數據而設計，允許用戶為任何業務邏輯、數據讀取器以及智能合約集成創建驗證器，這種適應性確保了Jiritsu 可以為廣泛的業務需求提供客製化解決方案的能力。此外，其ZK - MPC 雲端服務下的Jiritsu Proof 顯著擴大了資訊驗證的資產類別，除銀行資訊和公司信貸等傳統財務驗證外，還可以驗證一系列現實世界資產的狀態信息，例如公司廠房的設備、庫存以及交易和收入資訊等， Jiritsu 近期就為一家SKU 超10 萬、總價值約2000 萬美元的亞馬遜供應鏈公司提供了庫存證明。

在此基礎上，Jiritsu 也透過「已驗證資產總價值」（Total Asset Verified）和「已鎖倉資產總價值」（Totl Asset Secured）兩個數據指標來衡量其對現實世界資產上鍊的影響力，並用這些數據指標，為DeFi 協議提供更具相容性和互通性的底層資產樂高。根據官方提供的Dune 看板數據，截至目前 Jiritsu 已經驗證了超 180 億美元的資產，並有超 6,000 萬美元資產隨時等待各類協議使用。

前不久， Jiritsu 整合了貝萊德的RWA 生態系統，為其比特幣現貨ETF 以及BUIDL 基金的儲備資產估值及驗證、合規性和KYC 平台資訊等提供自動化的鏈上證明，以方便其他協議更便捷快速地使用這些已經上鍊的資產。另一方面，儘管iBIT 和BUIDL 為加密市場和RWA 帶來巨大增量資金，但其資產驗證仍依賴於自我報告，且只提供年度審計，而Jiritsu 則為這些產品帶來了更具透明度和成本效益的解決方案。

Jiritsu 還與深耕RWA 領域的Republic 平台進行了集成，讓任何資產管理者能夠直接實施和使用類似的解決方案，在提供多種類代幣化產品的同時提高合規性和運營效率，資產管理人在代幣化、合規性以及行銷和客戶服務方面，都可以使用Republic 提供的成熟基礎設施。透過自動化和去信任的驗證和審計， Jiritsu 將過去由穆迪、畢馬威等機構完成的工作搬到鏈上，而這部分傳統市場的費用收入超過1500 億美元，哪怕按10% 計算，這也是一個極具想像力的業務天花板。

團隊背景

Jiritsu Network 的兩位聯創Jacob Guedalia 和David Guedalia 都在學術領域頗具聲望，前者擁有紐約大學物理學和哲學學士學位以及以色列魏茨曼研究所應用物理學研究生學位，後者擁有巴伊蘭大學計算地理學碩士學位和耶路撒冷希伯來大學神經計算博士學位。此外， Jacob 也是一位成功的連續創業者，曾創辦並退出 4 家公司，他與 David 二人加起來共擁有 100 多項美國專利。

Jiritsu 在過去的兩輪融資中總共籌集1020 萬美元， gumi Cryptos Capital 領投， Susquehanna Private Equity Investments , LLLP 、 Republic Capital 和其他投資者參投，而前貝萊德資管經理Michael Lustig 也宣布加入Jiritsu 團隊。公司計劃利用新資金 "加快 UVC 平台和 Tomei RWA 的開發和採用"。 Jiritsu 成立於 2020 年，開發了無限可驗證計算（ UVC ）等技術，旨在提供一種易於編程的方法，可應用於任何工作流程，並產生工作流程證明。

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