Hack VC 파트너: 이 프로젝트는 대규모 토큰 잠금 해제 문제를 해결하기 위해 더 나은 유동성 관리 및 작업 인센티브를 적용합니다.

토큰 배포 현황

현재 시장 사이클의 한 가지 추세는 높은 가치 평가와 낮은 초기 순환 공급량(예: "낮은 순환/높은 완전 희석 가치(FDV) 토큰")을 갖는 토큰 발행입니다. 공개 시장 투자자의 지속 가능한 이익에 대한 암호화 커뮤니티의 우려. 2030년까지 많은 수의 토큰이 잠금 해제될 것으로 예상되며, 이는 수요가 증가하지 않는 한 잠재적인 판매 압력을 가져올 수 있습니다.

역사적으로 프로토콜 네트워크의 기여자는 일반적으로 특정 기간 구조에 따라 배포되는 완전히 희석된 토큰 공급량의 일정 비율을 받습니다. 기여자는 다른 이해관계자, 특히 공개 시장 토큰 투자자의 이익 균형을 맞추면서 적절한 보상을 받아야 합니다. 할당된 토큰이 토큰의 시가총액 및 사용 가능한 유동성에서 불균형적으로 높은 비율을 나타내는 경우 배포 이벤트가 토큰 가격에 부정적인 영향을 미쳐 모든 토큰 보유자에게 손해를 끼칠 수 있기 때문에 이는 매우 중요합니다. 반면, 기여자가 적절한 보상을 받지 못하면 더 이상 프로젝트 작업을 계속할 동기가 없어 궁극적으로 모든 보유자의 이익에 해를 끼칠 것입니다.

기본적인 토큰 배포 매개변수에는 배포된 토큰의 비율, 절벽 기간, 배포 기간 및 지불 빈도가 포함됩니다. 이러한 모든 매개변수는 시간 차원에서만 작동합니다. 그러나 위에 설명된 일반적인 매개변수만 사용하면 솔루션 범위가 좁은 차원으로 제한되며, 새로운 매개변수를 도입하면 이전에 활용되지 않은 가치를 얻을 수 있습니다.

이 기사에서는 오늘날 가장 일반적인 토큰 배포 모델을 최적화하고 개선하기 위해 유동성 또는 마일스톤 기반 차원을 추가할 것을 제안합니다.

유동성

유동성 토큰 분배 계획 조정을 고려해보세요. 이 아이디어는 유동성이라는 새로운 매개변수를 도입하여 정상적인 분배 구조를 확장합니다. 유동성을 정의하는 것은 정확한 과학이 아니며 이를 정량화하는 방법은 다양합니다.

유동성의 척도 중 하나는 온체인과 중앙 집중식 거래소(CEX) 모두에서 토큰의 구매 측 깊이를 사용할 수 있는지 여부입니다. 모든 매수측 깊이의 누적 합계는 "bLiquidity"(매수측 유동성)라고 부를 수 있는 명목 가치를 갖습니다.

기고자는 할당 조건에 "bLiquidity 비율" 또는 "pbLiquidity"라는 추가 매개변수를 추가할 수 있으며, 이는 이론적으로 0과 1 사이일 수 있습니다.

분배 요청이 시작되면 계약은 다음을 출력할 수 있습니다. min(정상 분배 출력에서 ​​수신할 토큰, p bLiquidity bLiquidity 토큰 단위 FDV).

다음은 이를 설명하는 예입니다. 토큰의 총 공급량이 100이고, 12%(12개 토큰)가 기여자에게 할당되고 토큰 가격이 각각 $1라고 가정해 보겠습니다. 토큰 생성 이벤트로부터 12개월 동안 절벽 기간 없이 선형 분포를 가정하고 단순화를 위해 토큰 가격은 일정하게 유지됩니다. 일반적으로 할당량은 다른 요인에 관계없이 한 달에 1개의 토큰을 상환하도록 허용합니다. 이제 할당에 p bLiquidity의 20%가 할당되고 토큰에 12개월 동안 최소 $10의 bLiquidity가 있다고 가정해 보겠습니다. 할당 첫 달에 계약은 bLiquidity 값 $10에 p bLiquidity 값 20%를 곱하여 $2를 제공합니다. 위 함수에 따르면 1 토큰 * 1 USD가 2 USD보다 작기 때문에 1 토큰이 일반적인 방식으로 배포됩니다. 그러나 위의 값을 bLiquidity $2로 변경하면 $2의 20%는 $0.40이므로 $1 상당의 1개 토큰 할당 대신 4/10 토큰 할당이 발생합니다. 유동성 조정 배분입니다.

장점

• 이전에는 할당 요청은 시간에만 관심이 있었고 아마도 주어진 가격에서 할당을 흡수할 만큼 충분한 유동성이 있는지 간접적으로만 고려했을 것입니다. 이 구조는 기여자가 토큰의 유동성 구축에 집중하고 이 목표를 특정 인센티브와 결합해야 함을 명확하게 명시합니다.
• 할당에 포함되지 않은 토큰 보유자(예: 잠금 해제 날짜 이전의 유동적 시장 구매자)는 유동성이 부족한 상황에서 단일 할당 요청으로 인해 가격이 급락하지 않으므로 안심할 수 있습니다. 이전에는 공개 토큰 보유자는 자신의 토큰을 청구한 사람의 무결성과 의도만 신뢰할 수 있었습니다. 이러한 개선으로 인해 이제 안심할 수 있는 분명한 이유가 생겼습니다.

단점/어려움

• 토큰이 충분한 유동성을 달성하지 못하면 기여자에 대한 지급액이 변동될 수 있으며 궁극적으로 배포 기간이 크게 연장될 수 있습니다.
• 이로 인해 기여자에게 익숙한 간편 결제 빈도가 복잡해집니다.
• 이는 가짜 구매자 유동성을 장려할 수 있습니다. 그러나 이 문제를 처리하는 방법에는 여러 가지가 있습니다. 예를 들어, 특정 중간 가격 백분율 범위 내의 bLiquidity 또는 일부 시간 고정 요소가 있는 LP 포지션을 고려할 수 있습니다.
• 사람들은 배포판에서 토큰을 청구할 수 있지만 즉시 판매하지 않아 큰 잔액을 축적할 수 있습니다. 나중에 모든 토큰을 한꺼번에 판매할 수 있으며, 이는 유동성에 심각한 영향을 미치고 토큰 가격이 하락할 수 있습니다. 그러나 이 상황은 누군가가 점차적으로 많은 양의 유동 토큰을 획득하는 것과 유사합니다. 유동성 토큰 보유자가 집중적으로 집중되어 판매되어 가격이 하락할 위험이 항상 존재합니다.
• CEX 자체에서 주문서 데이터를 게시하는 CEX보다 분산형 거래소에서 신뢰를 최소화한 방식으로 bLiquidity 가치를 얻는 것이 더 쉽습니다.

마일스톤 기반 차원을 논의하기 전에 프로젝트에서 합리적인 배포 계획을 지원할 만큼 충분한 유동성이 있는지 어떻게 보장합니까? 한 가지 아이디어는 인센티브로 잠긴 LP 포지션에 대한 토큰을 보상하는 것입니다. 또 하나는 유동성 공급자를 유치하는 것입니다. 토큰 생성 이벤트(TGE)를 준비할 때 고려해야 할 10가지 사항에서 작성한 것처럼 유동성 공급자를 유치하려면 프로젝트 풀에서 토큰을 빌려 교환소에서 스테이블 코인과 페어링하여 안정적인 시장을 만드는 데 도움을 줄 수 있습니다.

마일스톤 기반 배포

토큰 배포 계획을 개선할 수 있는 또 다른 차원은 마일스톤 기반입니다. 사용자 수, 거래량, 프로토콜 수익, 고정된 총 가치(TVL) 및 기타 데이터 포인트와 같은 마일스톤은 정량화 가능한 숫자를 통해 프로토콜의 전반적인 매력을 포착합니다.

당연히 프로토콜은 할당 계획에 고려되는 위 매개변수에 대해 이진 임계값 또는 기울기를 설정할 수 있습니다. 예를 들어, 프로토콜은 평상시에 관련 할당량의 100%를 받으려면 TVL이 1억 달러 이상, 일일 활성 사용자가 100명 이상, 90일 평균 일일 거래량이 1,000만 달러 이상이어야 합니다. 이러한 요구 사항이 충족되지 않으면 할당 금액이 완전히 중단되거나(바이너리 접근 방식) 초기 임계값 목표에 비례하여 감소됩니다(경사 접근 방식). 바이너리와 그래디언트 사이에서는 그래디언트가 더 의미가 있는 것 같습니다.

장점

• 이 마일스톤 기반 접근 방식은 할당이 발생할 때 프로토콜이 일정 수준의 견인력과 유동성을 갖도록 보장하여 시간이 지남에 따라 더 건강한 프로토콜을 만듭니다.
• 마일스톤 기반 접근 방식은 시간에 대한 중요성을 덜 강조합니다.

단점/어려움

• 활성 사용자, 거래량 등 특정 통계가 조작될 수 있습니다. TVL 측정항목은 조작에 덜 민감하지만 자본 효율적인 프로토콜에서는 덜 중요할 수 있습니다. 수익 역시 조작하기가 더 어렵지만 워시 트레이딩과 같은 특정 활동은 더 많은 수수료와 수익으로 이어질 수 있으므로 여전히 통과 관점에서 조작될 수 있습니다.
• 조작 가능성을 판단할 때 인센티브에 주의하는 것이 중요합니다. 팀과 투자자(예: 배포 계획에 참여하는 모든 사람)는 통계를 조작할 인센티브를 갖습니다. 공개 시장 구매자는 할당 가속화를 추진할 이유가 거의 없기 때문에 통계를 조작할 가능성이 적습니다. 또한, 오프체인 법적 계약의 강력한 토큰 보증 조항은 인센티브를 받은 당사자의 악의적인 행동을 크게 완화할 수 있습니다. 예를 들어, 팀원이나 투자자가 거래량이나 사용자 활동을 높이는 것이 적발되면 토큰을 잃어 규칙 위반자에게 엄격한 처벌을 내릴 수 있습니다.

결론

높은 가치 평가, 낮은 초기 유통 공급 토큰이라는 현재 시장 추세는 공개 시장 투자자의 지속 가능한 수익에 대한 우려를 불러일으킵니다. 전통적인 시간 기반 분배 계획은 토큰 유동성 문제와 시장 상황의 복잡성을 완전히 해결하지 못할 수 있습니다. 유동성과 마일스톤 기반 인센티브 차원을 분배 계획에 통합함으로써 프로젝트는 인센티브를 더 효과적으로 조정하고 충분한 시장 깊이를 보장하며 실제 견인력을 높일 수 있습니다. 이러한 접근 방식은 새로운 과제를 야기하지만 보다 강력한 할당 메커니즘의 이점은 상당합니다. 신중한 보호 장치를 마련하면 이러한 최적화된 유통 모델을 통해 시장 신뢰도를 높이고 모든 이해관계자를 위한 보다 지속 가능한 생태계를 만들 수 있습니다.

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