온도 금융 연구 보고서: BlackRock과 협력하여 전통 금융과 Web3의 RWA 프로토콜을 연결

시장 기회

BlackRock CEO Larry Fink는 토큰화가 금융의 미래이자 시장의 다음 진화라고 믿으며, 이는 다른 주요 금융 게임 플레이어의 태도에 영향을 미칠 수 있는 입장입니다. Dusk Network에 대한 이전 연구에서 강조한 것처럼 실제 세계 자산(RWA)은 암호화폐 산업에서 중요한 자산 클래스가 되고 있습니다. 2024년 5월 현재 RWA 시장은 이 혁신적인 금융 상품에 대한 투자자의 관심이 높아지는 것을 반영하여 66억 달러를 초과했습니다. RWA를 토큰화하고 이를 블록체인으로 가져오면 DeFi(분산 금융)에서 수익 기회를 제공할 수 있습니다. 자산 토큰화 시장은 2030년까지 10조 달러에 이를 것으로 예상됩니다.

 Source: <em>Roland Berge</em>

이 신흥 시장의 주요 매력은 DeFi에 제공되는 수익 기회뿐만이 아닙니다. 자산을 토큰으로 디지털화함으로써 국채, ​​주식, 부동산과 같은 자산을 더 작은 지분으로 분할하는 자산 분할이 가능해집니다. 이 프로세스는 유동성을 향상시키고 다양한 자본 수준을 가진 투자자에게 투자 기회의 문을 열어줍니다.

Chainlink는 아래 그림을 통해 자산 토큰화가 어떻게 작동하는지 설명합니다. 주요 이점으로는 상호 운용 가능한 토큰화된 자산을 통해 유동성 증가와 접근성 향상이 있으며, 이를 통해 소규모 투자자가 상대적으로 낮은 자본으로 고수익 자산에 투자할 수 있습니다. 또한 많은 블록체인의 공개적 특성으로 인해 실제 자산의 가치를 DeFi 생태계에 연결하여 투명성을 높이고 구성성을 향상시킵니다.

<em> </em>Source: <em>Chainlink</em>

미국 토큰화된 국채의 시가총액도 2023년 1억 1,400만 달러에서 8억 4,500만 달러로 증가했으며, 프랭클린 템플턴이 이 자산 클래스의 최대 발행자로서 약 38%를 차지합니다.

Ernst & Young(EY)의 최신 연구에 따르면 고액 순자산 투자자의 64%와 기관 투자자의 33%가 2024년 말까지 토큰화된 국채에 대한 투자를 늘릴 계획입니다.

아직 초기 단계이지만 자산 토큰화는 블록체인 기술의 가장 유망하고 잠재적인 응용 프로그램 중 하나입니다. 온도파이낸스(Ondo Finance)는 재무부 토큰화 서비스를 통해 이러한 추세에 잘 적응하고 있으며 투자자의 관심은 계속 커지고 있습니다.

Ondo의 기술

Ondo는 블록체인을 활용하여 기관 수준의 제품을 제공하는 분산형 프로토콜을 통해 금융을 변화시키고 있습니다. Ondo는 전통 금융의 안정적인 자산을 토큰화함으로써 신뢰성과 블록체인의 효율성을 결합합니다.

온도에는 자산 관리와 기술이라는 두 가지 주요 부서가 있습니다. 자산 관리 부문은 토큰화된 금융 상품을 생성 및 감독하는 반면, 기술 부문은 이러한 상품을 지원하는 프로토콜을 개발합니다.

현재 Ondo Finance는 두 가지 투자 옵션을 제공합니다.

1. USDY(Ondo US Dollar Yield Token)
   • 단기 미국 재무부 채권과 은행 예금으로 뒷받침되는 토큰화된 노트입니다.
   • 연간 수익률(APY) 5.30%, 총 고정 거래량(TVL) 3억 1,535만 달러를 제공합니다.
   • 기존 스테이블 코인(예: USDT/USDC)보다 더 안전하고 투명합니다.
   • 규정 준수 및 투자자 보호를 보장하기 위해 Ankura Trust Company에서 관리합니다.

     	USDT	USDY
     기초 자산	국채, 비트코인, 무담보 대출	국채
     파산 격리	확실하지 않음	예
     예비금은 운영과 분리되어 있습니다 기업 보류	아니요	예
     지급 수입	아니요	예
     투자자가 보유금에 대한 청구	무보증	RED
     제3자 보고서	Quarter	Daily
     제3자 감독	아니요	예
     규제 상태	불확실함	Compliance

     출처: Ondo Finance

2. OUSG (온도 단기 미국 재무부 채권)
   • 제공 소극적 투자자에게 저위험 토큰화된 단기 미국 재무부 채권을 제공합니다.
   • 연간 수익률(APY) 4.81%, 총 고정 거래량(TVL) 2억 2,132만 달러를 제공합니다.
   • 2024년 3월 BlackRock의 SHV에서 BUIDL로 투자를 이전합니다.
   • Ondo는 최근 추가 rOUSG 토큰을 통해 투자자에게 수익을 제공하는 rOUSG라는 새로운 버전의 OUSG를 출시했습니다.

	OUSG	rOUSG
토큰형	축적형	헤비베이스형(분배형)
소득분배방식	Pass 환매가 인상(주당 NAV) 증가하는 rOUSG 토큰 잔액에	매일 배포되는 것을 반영합니다
국고 수익률이 누적됨에 따라 토큰 가치	가 상승하고	$1.00
유지됩니다	현금 관리에 적합(일부 관리인만 해당) 축적 토큰 지원), 스마트 계약 담보	수익률 정산 또는 교환 방법

 Source: <em>Ondo Finance</em>

Ondo的Flux Finance

由Ondo Finance团队创建的Flux Finance是去中心化借贷的一个重要进展。它基于Compound V2，但增加了新功能。它支持USDC等开放代币和OUSG（Ondo Short-Term US Government Bond Fund）等受限制代币。这意味着您可以自由借出USDC，但使用OUSG作为抵押借款需要满足特定的许可要求，以确保合规性和安全性。

Flux使用类似于Compound的点对池（p2pool）模式，允许用户以超额抵押的方式进行借贷。贷方可以赚取他们提供的稳定币的利息，而借款人可以使用他们的抵押品借入稳定币，并遵循资产的许可要求。Flux Finance由Ondo DAO治理。

竞争对手

鉴于Ondo与像BlackRock这样的巨头建立了关系，Ondo在加密RWA类别中似乎正在传统金融中崭露头角，补充其他TradFi公司。

在去中心化金融领域，竞争正在加剧。Centrifuge专注于代币化结构性信贷并使用NFT发行债务。Ethena提供合成资产敞口，使用户能够在不持有资产的情况下进行交易。Maple Finance向机构提供低抵押贷款，强调信用评估和放贷。Pendle处理代币化收益交易，使用户能够分离和交易资产的收益部分。

Ondo Finance脱颖而出有几个原因。它通过将传统金融与区块链整合，瞄准庞大的美国国债市场，具有广泛的市场覆盖率。其互补方法涉及与BlackRock等传统金融巨头合作，从而避免直接竞争。此外，Ondo提供创新产品，如USDY和OUSG，提供比传统稳定币更安全、更透明的替代方案。

代币经济学

ONDO代币经济学摘要

当前价格：$1.87

市值排名：#54

全面稀释估值（FDV）：$131.5B，排名#16

流通供应量：14.4亿ONDO（总供应量的14.27%）

总供应量：100亿ONDO

最大供应量：100亿ONDO

下一次解锁：167万ONDO（约$219万），5天后

代币分配

 Source: <em>Dropstab</em>

即将解锁事件

2024年6月18日：167万ONDO（约$219万）

2024年7月18日：167万ONDO（约$219万）

2024年8月18日：167万ONDO（约$219万）

2024年9月18日：167万ONDO（约$219万）

2024年10月18日：167万ONDO（约$219万）

2024年11月18日：167万ONDO（约$219万）

2024年12月18日：167万ONDO（约$219万）

2025年1月18日：19.4亿ONDO（约$25.5B）

2026年1月18日：19.4亿ONDO（约$25.5B）

2027年1月18日：19.4亿ONDO（约$25.5B）

2028年1月18日：19.4亿ONDO（约$25.5B）

代币用途

ONDO代币是Ondo Finance及其Flux Finance协议的治理代币。持有者有权对Ondo DAO内的各种提案进行投票，确保所有决策透明地在链上进行。

要发起提案，个人必须持有或被委托至少1亿ONDO的投票权。

尚不清楚未来是否会为ONDO持有者引入其他用途。

团队、筹资和生态系统

Ondo Finance团队拥有来自传统金融和Web3领域的多元化人员组合。创始人兼首席执行官Nathan Allman和总裁兼首席运营官Justin Schmidt均来自高盛。另一位重要成员Katie Wheeler则来自BlackRock。此外，团队还包括来自OpenSea、MakerDAO和Boson Protocol的开发人员。这种专业知识的结合与Ondo Finance的独特愿景和目标高度一致。

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 Source: <em>Ondo Finance</em>

筹资摘要

种子轮：在2021年12月，Ondo Finance以每代币$0.013的价格筹集了$400万，实现了99.87倍的投资回报（ROI）。共售出3亿代币（总供应量的3%），由Pantera Capital领投，设有1年初始锁定期，随后为24个月释放期。

公募轮：2022年5月12日，以每代币$0.03的价格筹集了$1000万，实现了43.28倍的投资回报（ROI）。共售出1亿代币（总供应量的1%），在Coinlist上进行，设有1年锁定期，随后为18个月释放期。

A轮融资：2022年4月，以每代币$0.02的价格筹集了$2000万，实现了64.92倍的投资回报（ROI）。共售出10亿代币（总供应量的10%），由Founders Fund领投，设有1年初始锁定期，随后为24个月释放期。

合作伙伴关系

Ondo Finance已经形成了若干关键合作伙伴关系，以加强其区块链和金融服务：

• Aptos Foundation：这次合作将显示世界资产与区块链技术的整合，从代币化美国国债产品USDY开始。
• Thala Labs：合作推出USDY在Thala的AMM池中使用，并将其作为抵押债务头寸（CDP）的抵押品，增强流动性和DeFi解决方案。
• Wintermute：合作以提高美元收益稳定币USDY的流动性，提供跨多个区块链平台的全天候流动性。
• BlackRock：通过对BlackRock的BUIDL基金进行9500万美元的投资，展示了扩展代币化努力和与Ondo产品整合的承诺。

采用和路线图

Ondo Finance旨在通过公共区块链技术连接传统金融和去中心化金融。他们的重点是创建安全、透明和合规的金融产品。

主要产品：

• OUSG：代币化BlackRock短期美国国债ETF。
• OMMF：代币化BlackRock货币市场基金。
• USDY：收益稳定币的替代品。
• Flux Finance：支持代币化证券作为抵押品的协议。

这些产品推动了显著增长，Ondo的TVL从4000万美元增加到5.34亿美元。展望未来，Ondo计划通过增加USDY、OUSG和OMMF的采用和流动性，扩展其代币化现金等价物的使用。这将涉及建立合作伙伴关系和开发跨链工具以促进这些过程。

Source: <em>DeFillama</em>

在下一阶段，他们旨在代币化公开交易的证券，解决与流动性和基础设施相关的挑战。最终，Ondo希望通过将区块链的优势扩展到更广泛的金融服务领域，在传统金融中创新，使用集中和去中心化机制的结合。这种方法将有助于将区块链技术的优势带到更广泛的金融操作中。

看涨的基本面因素

• 代币化行业将迎来显著增长，Ondo Finance与BlackRock的合作，战略性地定位于将数万亿美元引入Web3。
• Ondo Finance的TVL自2024年初以来实现了大幅增长。 真实世界资产在加密领域代表着一个新鲜而有前景的叙事，具有强大的早期采用潜力。
• Ondo Finance致力于发展其产品，以满足客户需求。
• 大多数OUSG的投资最初是在BlackRock的iShares Short Treasury Bond ETF（SHV）中。2024年3月，他们转向BlackRock的USD Institutional Digital Liquidity Fund（BUIDL），与Ondo的资产代币化重点一致。
• Ondo Finance是加密RWA领域的领先者，成为首选。
• Ondo Finance持有BUIDL当前供应量的约38%。

  看跌的基本面因素

• ONDO代币的用途显示出显著的集中化风险。
• 尽管所有持有者都可以参与治理，但最大的持有者拥有最大的影响力。
• 大约85%的总ONDO供应量由Ondo Finance团队控制。
• 在TradFi和加密货币的交汇处运营，Ondo Finance进入了一个相对未开发的市场，监管构成了重大挑战。
• 不良债务是包括Ondo Finance的Flux在内的DeFi协议的主要风险。当借款人的抵押品价值低于其债务时，就会发生不良债务。如果借款人的权益变为负数，Flux将使用其储备金来缓解损失。为了尽量减少波动性并降低不良债务风险，Flux仅接受稳定资产作为抵押品。

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