20억 달러 이상의 비트코인이 매도되었습니다. 소매 투자자들이 이를 따라야 할까요, 아니면 고수해야 할까요?

저자: 10xResearch

편집자: Wenser, Odaily Planet Daily

편집자 주: 유명 투자 연구 기관 10X 연구에서 비트코인 ​​시장을 다시 한 번 분석합니다. 최근의 견해를 표명합니다. 최근 비트코인 ​​ETF, 채굴자, 상장 채굴 회사 및 초기 비트코인 ​​보유자의 매도와 결합하여 10X연구는 시장의 다음 단계에 대한 가격 추정치를 제공하고 예상 지점에 도달할 수 있는지 여부가 시장 후속 조치를 결정할 수 있습니다. 방향. Odaily Planet Daily는 독자들의 참고를 위해 이 기사를 편집할 것입니다.

4년 주기와 공급 순환 모델은 가격 예측을 위한 핵심 도구입니다

비트코인 가격 예측의 기초로서 4년 예측 포물선 주기 패턴은 매우 중요하며 암호화폐의 95%에 대한 예측이기도 합니다. . 하지만 이 모델은 종종 지나치게 과장되어 비트코인의 가치가 무한정 상승할 것이라고 암시합니다. 또 다른 핵심 도구는 공급 감소를 강조하여 비트코인의 무한한 가치를 예측하는 “공급 흐름 모델”입니다.

언제나 그렇듯이, 올해 대부분의 전문가들은 여전히 ​​비트코인 ​​가격이 $100,000에서 $150,000 이상으로 새로운 최고치를 기록할 것으로 예측하고 있습니다.

기술 혁신과 인간 심리(특히 탐욕과 두려움의 상호 작용)라는 두 가지 요소는 암호화폐 순환 시장의 핵심 촉매제입니다. 그럼에도 불구하고 시장은 본질적으로 모멘텀 게임입니다. 대부분의 참가자는 적극적으로 가격을 높이며 지속적으로 강세 입장을 유지하고 있습니다. 이 자기실현적 예언은 기회가 생겼을 때 상승 모멘텀을 단호하게 포착해야 하는 필요성을 강조합니다. 동시에 이 현상은 앞으로 더 많은 사이클이 있을 수 있음을 보여주기도 합니다.

비트코인의 효용 가치와 현금 흐름 기준 가치 평가는 논의에서 다루어져야 합니다. 다른 자산과 달리 비트코인 ​​은 생산 비용 곡선을 기준으로 평가할 경우 금과 유사 합니다. 시간이 지남에 따라 비트코인 ​​구매 심리는 더욱 복잡해집니다. 왜냐하면 높은 가격(예: 70,000달러)에 구매한 비트코인 ​​1개는 100달러에 10억 개의 코인을 구매할 수 있는 암호화폐만큼 매력적으로 보이지 않기 때문입니다. Meme 코인은 이러한 심리를 활용하고, 상장 기업은 주식 분할을 통해 동일한 작업을 수행합니다.

비트코인(보라색) 대 자금 흐름 지표(흰색) 차트

세 개의 주요 그룹이 비트코인을 판매하고 있으며 헤지펀드 차익거래 기회가 사라졌을 수도 있습니다

현재 시장 구조가 완전히 낙관적이지는 않지만, 우리는 3주 만에 비트코인을 판매하는 3개 주요 그룹 이전에는 "포물선형 상승은 일반적으로 새로운 사상 최고치에 도달한 후 발생한다"는 견해에 근거하여 비트코인이 70,000달러에 접근하고 돌파가 실패할 때 돌파를 시도할 것이라는 추측이 있었습니다. , 위험 관리가 중요해졌습니다. 당시 우리는 낮은 인플레이션 데이터가 비트코인 ​​가격 상승의 촉매제가 될 것으로 예상했고 실제로 그랬지만 비트코인은 엄청난 매도세를 겪었습니다.

첫째, 이전 인플레이션 변화로 인해 비트코인 ​​ETF를 공격적으로 매수한 것과는 달리, 비트코인 ​​ETF는 지난 8거래일 동안 10억 달러의 자산을 매도했습니다.

둘째, 비트코인 ​​채굴자들의 장외 판매액은 3월 이후 최대 일일 거래량으로 성장해 하루에 3,200비트코인을 넘어섰습니다. 상장된 채굴자는 시장의 3%를 차지하지만 5월에는 8,000비트코인 순매도했습니다(6월 데이터는 아직 공개되지 않았지만 채굴자는 훨씬 더 많이 판매했습니다). 채굴자들의 비트코인 ​​보유액은 6월 5일 1,290억 달러에서 현재 1,180억 달러로 감소했습니다.

마지막으로 또 다른 판매자 그룹은 12억 달러를 판매한 초기 비트코인 ​​보유자입니다.

위 세 가지 모두 $70,000 이상의 비트코인 ​​판매에 만족하는 것 같습니다.

비트코인 ETF의 평균 진입 가격은 $60,000~$61,000로 추정되며, 이 수준으로 되돌아가면 청산 물결이 이어질 수 있습니다. 지난 5월 2일 비트코인이 56,500달러로 떨어지자 블랙록은 "국부펀드와 연기금이 곧 시장에 진입할 예정"이라는 성명을 발표했다. 이로 인해 비트코인이 어느 정도 더 하락하는 것을 방지할 수 있었지만 이제 BlackRock은 비트코인 ​​ETFIBIT 구매량의 80%가 기관이 아닌 소매 투자자로부터 나온다고 말합니다(출처는 이 이야기 참조 ).

현재 $61,000 가격 수준은 21주 이동 평균과 일치하는 반면, 이전 주기에서 이 지표는 매수(비트코인 가격이 21주 이동 평균 이상) 또는 매도였습니다. 양호한 위험 관리 지표입니다. 우리는 비트코인 ​​ETF 145억 달러 중 30%가 차익 거래를 모색하는 헤지 펀드에서 나온 것으로 추산하며, 8거래일의 ETF 청산은 이 자금이 선물 만기일(6월 28일)에 있지 않을 수 있음을 나타냅니다. 차익 거래를 계속합니다(롱 ETF 대 롱 ETF 대 . CME 선물 매도) 거래가 가까워지면서 차익거래 기회가 사라졌습니다.

비트코인 차트(흰색) 대 21주 이동 평균(보라색)차익 거래 기회는 높은 이자율로 인해 거래소가 프리미엄 가격으로 선물을 판매할 수 있고 대부분의 암호화폐 거래자가 낙관적 편견(구매자 측)으로 인해 자금 조달 비용이 증가합니다. 2024년 비트코인의 연간 평균 펀딩 비율은 16%로 지난 며칠 동안 8~9%에 불과했습니다. 따라서 이러한 한 자리 펀딩 금리로는 차익거래 게임을 계속 유지하지 못하여 비트코인 ​​ETF의 지속적인 유출로 이어질 수 있습니다. 이는 3월 8일(비트코인이 40,000달러를 기록한 이후 첫 번째 조심스러운 성명) 및 4월 5일과 같은 기사에서 설명했던 차익거래 신호 효과의 이면입니다.

우리의 시장 구조 분석은 유동성의 구성 요소를 분석하므로 때때로 근본적인 강세(포물선) 서술에 반하는 신중한 관점을 제공 합니다. 실제로 3월 12일(CPI 데이터가 급격히 상승한 시점) 이후 비트코인 ​​ETF 유입이 크게 둔화되고, 알트코인 거래량이 크게 감소하고, 펀딩 비율도 하락했음에도 불구하고, 비트코인 ​​가격은 지난 3년간 계속 하락세를 보이고 있습니다. 한 달 동안에도 여전히 15%의 넓은 범위 내에서 변동했습니다.

4월 21일(비트코인 반감기가 완료된 시점)부터 Stablecoin 채굴이 크게 느려졌습니다. 이러한 요인(비트코인 ETF 유입 및 스테이블코인 발행 일시 중지, 알트코인 및 펀딩 비율 하락)으로 인해 비트코인 ​​가격이 52,000~55,000달러로 하락할 것이라는 우려가 생기고 이는 실제 시장 성과와 약 3% 차이가 납니다(비트코인 가격은 다음과 같이 하락했습니다). 최저 $56,500).

5월 15일, 낮은 CPI 데이터가 발표된 후 비트코인 ​​ETF 유입은 향후 20일 동안 38억 달러에 도달했습니다. 성장이 유지된다면 낮은 CPI 데이터가 시장 반등을 주도할 것으로 예상하고 올해 말에는 CPI 데이터가 3.0% 미만이 될 것으로 예상합니다. 2019년 7월 연준은 인플레이션 하락과 경제성장 둔화로 금리를 인하했다. 당시 비트코인은 무려 30%나 하락했기 때문에 금리 인하 이유가 중요하다.

그러나 이번에는 차익거래(펀딩 요율)의 매력이 줄어들면서 비트코인 ​​ETF 구매가 늘어나지 못했습니다. 지난 5월 20일 미국 증권거래위원회(SEC)가 이더리움 ETF 승인 가능성을 암시했을 때 선물 포지션이 늘어나면서 시장 구조가 크게 개선됐다. 약 3주 만에 시장은 이더리움 선물 포지션에서 44억 달러(50% 증가), 비트코인 ​​선물에서 30억 달러를 매입했습니다. 5월 15일의 CPI 데이터와 결합하여 이는 시장 구조를 효과적으로 개선하고 비트코인 ​​가격이 다시 70,000달러로 상승하는 데 도움이 되었습니다. 따라서 초기 보유자, 채굴자 및 ETF는 비트코인 ​​포지션을 판매하기로 적극적으로 선택했습니다.

핵심: 61000과 65000을 담을 수 있나요?

거래는 항상 "위험 보상 게임"입니다. 우리는 6월에 비트코인 ​​가격이 사상 최고치에 도달하지 못하면 과도한 ETH 선물 포지션이 관련 위험에 직면하게 될 것이라고 6월 3일에 지적했습니다. 미국 증권거래위원회(SEC)가 5월 23일 19b-4 신고를 승인한 이후(S-1 신고는 아직 계류 중) 레버리지 선물 거래자가 유일한 구매자는 아니더라도 주요 구매자였습니다. 그들의 흐름은 비트코인을 다시 범위의 최상위로 밀어냈고, 낮은 CPI 수치와 결합하여 위험/보상 비율은 비트코인 ​​돌파 쪽으로 기울어졌습니다.

낮은 인플레이션 데이터, 미국 선거, 미국 주식 반등은 올해 말 비트코인 ​​가격 상승을 뒷받침하는 비암호화폐 시장의 촉매제입니다. 그러나 더 많은 스테이블코인 발행, 비트코인 ​​ETF 유입, 선물 레버리지 또는 기타 유동성(시장 구조) 지표의 증가가 없으면 비트코인 ​​상승세는 상승세를 놓칠 수 있습니다.

가격 돌파 시도가 실패하거나 비트코인이 이전 주기의 사상 최고치(구분선 $68,300) 아래로 다시 거래될 때마다 우리는 미결 포지션의 위험 관리 수준을 재정의해야 합니다.

이전 주기에서는 21주 이동 평균 $61,000가 더 큰 하락세로부터 어느 정도 보호되었습니다.

또 다른 핵심 포인트는 $65,000입니다. 이는 가격 지난 3개월 통합 기간의 중간 지점이며 더 큰 사이클 탑이 형성되었음을 알리는 신호일 수 있습니다.

저희는 그런 근거없는 수사를 맹목적으로 믿지 않고, 데이터에 반영된 정보를 더 신뢰합니다. 시장 참여자(초기 보유자, 비트코인 ​​ETF 구매자, 채굴자, 스테이블코인 발행자 등 포함) 수가 크게 늘지 않은 것으로 판단하면 현재 시장 상황은 우려스럽습니다.

따라서 모든 사람은 자신의 위험 허용 범위를 스스로 결정해야 합니다. 위험 관리와 데이터 분석을 결합함으로써 거래자는 "포커 테이블에 머물 수" 있습니다. 15년 전 한 노련한 트레이더가 우리에게 말했듯이 "시장은 매일 열립니다." 이는 우리가 항상 다음 기회와 다음 주기를 가질 것이라는 의미입니다.

비트코인(흰색) 대 월별 확률론적(보라색) 차트

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