BTC의 거래량은 증가하지만 가격은 증가하지 않는 이유는 무엇입니까?

미국 ETF 상품이 시장에 엄청난 양의 자본 유입을 가져왔지만, 시장의 자발적 현물 자기 보유 거래가 구매자 압력을 억제하는 것으로 보이며, 이로 인해 현재 시장에서는 가격을 더욱 자극하기 위해 더 많은 비차익 수요가 필요하게 됩니다. . 이 점에 초점을 맞추는 것 외에도, 우리는 활성 주소 감소와 거래 수 증가라는 모순적으로 보이는 두 가지 사실 사이의 차이를 계속해서 탐구할 것입니다.

요약

• 룬즈 프로토콜의 등장으로 시장에서 활성화된 거래 주소의 수는 줄어들었지만, 대신 거래량이 늘어났습니다. 증가와 감소의 이러한 차이는 명백하고 반직관적인 차이를 만듭니다.
• 현재 시장의 주요 관심 주체가 보유하고 있는 자산 규모는 약 423만 BTC에 달하며, 이 금액은 조정 시장 공급량의 27% 이상을 차지하며, 현재 미국 현물 ETF는 총 자산을 보유하고 있습니다. 약 862,000 BTC입니다.
• 현물 및 차익거래 구조는 현재 ETF 유입 수요의 중요한 원천이 되어야 합니다. 현재 이러한 ETF 상품은 투자자들이 현물 매수를 위한 도구로 사용하고 있지만, 시카고 상업 거래소의 선물 시장 상황으로 판단하면, 현재 비트코인 ​​선물의 순 매도 포지션은 점점 더 커지고 있습니다.

온체인 활동 지표의 다양성

온체인 활동 지표(예: 활성 주소, 거래, 거래량)는 블록체인 네트워크의 성능과 성장을 분석하기 위한 가치 있고 효과적인 도구 세트를 제공합니다. 국가가 2021년 중반에 비트코인 ​​채굴에 대한 제한을 시행했을 때 비트코인 ​​네트워크의 활성 주소 수가 급격히 감소하여 하루 약 110만 개 이상에서 하루 약 80만 개로 급락했습니다.

비트코인 네트워크는 비록 완전히 다른 요인으로 인해 발생했지만 현재 비슷한 네트워크 활동 감소를 경험하고 있습니다. 아래에서는 Inscription, Ordinals, BRC-20 및 Runes 프로토콜의 출현이 온체인 분석가의 견해와 미래 활동 지표에 대한 예측을 어떻게 크게 변화시켰는지 살펴보겠습니다.

<img src="https://img.php.cn/upload/article/000/000/000/171835877194678.png" alt="BTC의 거래량은 증가하지만 가격은 증가하지 않는 이유는 무엇입니까?">图一：比特币活跃地址态势

시장의 모멘텀이 강하고 우리가 관찰할 수 있는 활성 주소 수와 일일 거래량이 매일 증가하는 것처럼 보이지만 추세는 원래의 상승 경로에서 벗어나고 있습니다.

반면, 전체 활성 주소 수가 감소하는 것처럼 보이지만 전체 비트코인 ​​네트워크에서 처리되는 거래량은 사상 최고치에 가깝습니다. 현재 월평균 거래량은 617,000 BTC/일로 연평균보다 31% 높은 수준으로, 비트코인 ​​블록 공간에 대한 시장 수요가 여전히 상당히 높다는 것을 의미합니다.

图二：比特币交易笔数态势

최근 Inscription의 활성 주소 감소와 BRC-20 토큰의 거래 점유율을 비교해 보면 강한 상관관계를 확인할 수 있습니다. 4월 중순 이후 비문 건수도 급격하게 감소했다는 점은 주목할 만하다.

이는 주소 활동 감소의 초기 동인이 주로 비문 및 서수 사용 감소로 인한 것임을 시사합니다. 업계의 많은 지갑과 프로토콜이 주소를 재사용한다는 점은 주목할 가치가 있으며, 주소가 하루에 두 번 이상 활성화되면 두 번 계산되지 않습니다. 따라서 주소가 하루에 10개의 거래를 생성하는 경우 10개의 별도 거래가 아닌 하나의 활성 주소에서 발생한 거래로만 표시됩니다.

<img src="https://img.php.cn/upload/article/000/000/000/171835877983346.png" alt="BTC의 거래량은 증가하지만 가격은 증가하지 않는 이유는 무엇입니까?">图三：比特币铭文交易笔数（14日均线）

2023년 초부터 비문 산업 부문이 어떻게 성장했는지 설명하기 위해, 이 문제를 자세히 설명하기 위해 총 누적 비문 수가 어떻게 확장되었는지 되돌아볼 수 있습니다. 이 글을 쓰는 시점에서 비문 수는 7,100만 개에 달했지만 올해 4월 중순부터 프로토콜의 인기가 크게 떨어지기 시작했습니다.

<img src="https://img.php.cn/upload/article/000/000/000/171835878332818.png" alt="BTC의 거래량은 증가하지만 가격은 증가하지 않는 이유는 무엇입니까?">图四：比特币铭文总交易笔数

Inscription과 관련된 거래 활동 감소에 기여했을 수 있는 다양한 이유 중에서 비트코인에 다른 균질화 프로토콜을 도입하는 수단이라고 주장하는 Runes 프로토콜의 출현이 중요한 이유라고 믿습니다. 이 상황에서는 보다 효율적인 인증 방법이 제공됩니다. Runes 프로토콜은 반감기 블록에서 출시되었는데, 이는 4월 중순에도 비문 관련 거래의 감소가 발생한 이유를 설명합니다.

룬 프로토콜은 Inscription 및 BRC-20 토큰과 완전히 다른 메커니즘을 따르며, 해당 기능을 달성하기 위해 길이가 80바이트에 불과한 OP_RETURN 필드를 사용합니다. 이 기능을 통해 프로토콜은 임의의 데이터를 체인에 인코딩할 수 있으며, 이 인코딩 프로세스가 차지하는 네트워크 공간은 이전 두 프로토콜에 비해 크게 줄어듭니다.

4번째 반감기(2024년 4월 20일) 당시 룬 프로토콜이 활성화되면서 시장의 룬 거래 수요는 하루 60만~80만 건으로 치솟았고, 그 이후로도 높은 수준을 유지하고 있습니다.

<img src="https://img.php.cn/upload/article/000/000/000/171835878751793.png" alt="BTC의 거래량은 증가하지만 가격은 증가하지 않는 이유는 무엇입니까?">图五：比特币每日交易数量及类型

현재 룬 관련 거래는 기본적으로 BRC-20 토큰, 서수 및 비문을 대체하여 일일 거래의 57.2%를 차지합니다. 이는 수집가 투기가 비트코인 ​​비문에서 룬 시장으로 옮겨갔을 수 있음을 시사합니다.

<img src="https://img.php.cn/upload/article/000/000/000/171835879084655.png" alt="BTC의 거래량은 증가하지만 가격은 증가하지 않는 이유는 무엇입니까?">图六：比特币每日交易数量及类型（百分比）

ETF 수요의 큰 차이

최근 시장에서 광범위한 관심을 끄는 또 다른 ETF 관련 분기가 있습니다. 미국 현물 ETF 상품이 꾸준한 자본 유입을 가져왔지만 가격은 항상 정체 상태를 유지했습니다. 옆상태. ETF의 수요 측면이 시장에 미치는 영향을 확인하고 평가하기 위해 ETF 자산 규모(862,000 BTC)를 다른 주요 관심 주체가 보유한 비트코인 ​​자산 규모와 비교할 수 있습니다.

• 미국 현물 ETF: 862,000 BTC
• Mt.Gox 수탁자: 141,000 BTC
• 미국 정부 보유: 207,000 BTC
• 모든 거래 플랫폼의 총 자산: 230만 BTC
• 채굴자(Patoshi 제외): 706,000 BTC

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