스마트 계약 플랫폼의 가치 전쟁

스마트 계약 플랫폼의 가치를 위한 전쟁! 가치 축적이 프로토콜에 적절하게 구현되면 네트워크 사용량이 증가하면 사용자가 토큰을 보유하도록 장려하여 토큰이 유통되지 않도록 하고 가치 성장을 촉진할 뿐만 아니라 검증자 또는 토큰 스테이커가 되어 사이버 보안을 강화하는 데 도움이 됩니다. 네트워크 보안 외에도 거래 수수료는 더 많은 검증인의 참여를 유도하여 더 큰 분산화 및 검열 저항을 촉진합니다. 따라서 가치 축적은 수수료와 네트워크 사용량을 토큰 가치 평가와 네트워크의 보안 및 분산 특성에 연결하는 플라이휠입니다.

오늘 이 웹사이트의 편집자는 스마트 계약 플랫폼의 가치 분석을 여러분과 공유할 것입니다. 스마트 계약 플랫폼의 가치는 주로 비용에 반영되지만 기술적 요구 사항도 반영됩니다. 스마트 계약 플랫폼의 가치를 더 잘 이해하는 방법은 무엇입니까? 필요한 친구들은 한번 살펴보세요!

요약

• 스마트 계약 플랫폼 암호화폐 세계에서 가치 축적은 수수료와 네트워크 사용량을 토큰 가치 평가와 네트워크의 보안 및 분산 특성에 연결하는 플라이휠입니다.
• 암호화폐 업계 내 스마트 계약 플랫폼 네트워크는 수수료 혜택을 놓고 경쟁하기 위해 다양한 방법을 채택합니다. 일부 플랫폼은 상대적으로 높은 거래 비용으로 수수료 혜택을 추구하는 반면, 다른 프로젝트는 상대적으로 낮은 거래 비용을 달성하려고 합니다.
• Grayscale Research는 수수료 수익이 이 부문에서 토큰 가치 축적의 주요 동인으로 볼 수 있다고 믿고 있지만 시간이 지남에 따라 수수료 수익에 영향을 미치기 때문에 다른 기본 요소도 중요합니다.
• 업계 선두 이더리움이 수년간 네트워크 수수료 수익(2023년 20억 달러 이상)을 축적한 반면, 솔라나(Solana)와 같은 다른 스마트 계약 플랫폼도 성숙도(2024년 현재까지 수수료 수익 ~20억 달러)를 미화 2억 달러로 보여주었습니다. .

암호화 자산에는 근본적인 가치가 없으며 전통적인 투자처럼 분석할 수 없다는 일반적인 오해가 있습니다. 그레이스케일 리서치(Grayscale Research)는 그렇게 생각하지 않습니다. 예를 들어, Ethereum 및 Solana와 같은 스마트 계약 플랫폼은 네트워크의 경제 활동으로 인해 수수료를 생성합니다. Grayscale Research는 투자자가 스마트 계약 플랫폼의 암호화폐 공간에서 자산을 평가하는 한 가지 방법은 시간이 지남에 따라 수수료 생성 기능을 분석하는 것이라고 믿습니다.

1. 스마트 계약 플랫폼 기본

Ethereum 및 Solana와 같은 스마트 계약 플랫폼은 개발자가 게임에서 금융, NFT에 이르기까지 다양한 애플리케이션을 포함하는 분산 애플리케이션을 구축할 수 있도록 지원하는 네트워크입니다. 스마트 계약 체인의 역할은 안전하고 검열에 저항하는 방식으로 제공되는 애플리케이션에 대한 거래를 처리하는 것입니다.

따라서 스마트 계약 플랫폼의 가치는 본질적으로 네트워크 활동과 연결되어 있습니다. 네트워크 활동의 주요 지표에는 네트워크가 처리할 수 있는 거래 수, 지원할 수 있는 사용자 수(종종 일일 활성 주소로 측정됨), 지원 가능한 자산 가치(TVL(잠금된 총 가치)), 네트워크의 블록 공간 수익화 기능 또는 네트워크 수수료 혜택에 대해서는 나중에 자세히 설명합니다.

모든 지표는 이야기를 말해줍니다. 예를 들어, TVL 지표(660억 달러, 다음으로 큰 TVL 경쟁자보다 7배 이상 높음)에서 이더리움의 리더십은 금융 애플리케이션에서의 유동성 이점과 가치 제안을 반영합니다. 또한 전체 생태계 애플리케이션 수에 대한 지배력은 지속적으로 새로운 개발자, 애플리케이션 및 사용자를 끌어들이는 네트워크 효과를 생성합니다. 동시에 처리량 이점과 저렴한 비용을 반영하는 솔라나의 일일 거래량은 체인을 DEPIN과 같은 대량 사용 사례는 물론 NFT 및 밈 코인과 같은 소매 친화적인 사용 사례에 더 적합하게 만듭니다.

자산 간의 이러한 기본 지표를 비교하는 것 외에도 투자자는 시가 총액의 맥락에서 또는 시장이 현재 특정 자산을 평가하는 방식에서 이 데이터를 생각할 수도 있습니다. 예를 들어, 아래 차트에서 볼 수 있듯이 현재 Solana의 TVL(47억 달러)은 Arbitrum(32억 달러)보다 높지만 Arbitrum의 시가총액 대 TVL 비율(1배)은 Solana(16배)보다 훨씬 낮습니다. 이러한 지표를 통해 투자자는 다양한 자산의 상대적인 강점과 약점을 이해할 수 있을 뿐만 아니라 가치를 발견하는 데도 도움이 됩니다.

그림 1: 스마트 계약 플랫폼 기본 사항

(굵게 표시된 부분은 해당 종류의 가장 큰 기본 지표를 나타냄)

2. 수수료의 중심 역할

네트워크 활동을 측정하는 방법은 다양하지만, 역사적으로 그리고 경험적으로 스마트 컨트랙트 플랫폼 가치 평가에서 가장 중요한 기본 변수 중 하나는 네트워크 수수료 수입입니다(아래 그림 참조). 이 지표는 사용자가 네트워크를 사용하기 위해 지불하는 총 금액으로 생각할 수 있습니다. 스마트 계약 플랫폼에는 다양한 수익 모델이 있지만 궁극적으로 토큰 보유자에게 가치를 제공하기 위해 수수료가 발생합니다.

전통 산업의 중앙 집중식 엔터티와 유사하게 분산 네트워크도 수수료 수익을 놓고 경쟁하기 위해 다양한 방법을 사용합니다. 예를 들어 일부 스마트 계약 플랫폼은 상대적으로 높은 거래 비용으로 수수료 혜택을 추구하는 반면, 다른 플랫폼은 상대적으로 낮은 거래 비용으로 더 많은 거래량을 얻으려고 합니다. 두 방법 모두 유효한 방법입니다. 다음과 같이 두 개의 블록체인이 있다고 가정해 보겠습니다.

체인 1: 더 적은 수의 사용자 및 거래, 더 높은 거래당 비용

5명의 사용자, 10개의 거래, 거래 수수료당 $10

네트워크 수수료 수입 = $100

체인 2: 더 큰 숫자 사용자 및 거래 수, 거래당 비용 절감

사용자 100명, 거래 100개, 거래당 $1

네트워크 수수료 수익 = $100

위의 예는 체인 2의 사용자와 총 거래량이 더 많지만 네트워크 수수료 수입이 발생함을 보여줍니다. 두 체인에 의한 것은 동일합니다. 사용자 및 거래량과 같은 지표도 중요하지만 수수료 수익을 결정하므로 거래 비용과 함께 고려해야 합니다.

수수료 수입의 중요성은 경험적으로나 이론적으로 정립되어 있습니다. 예를 들어, 아래 차트는 스마트 계약 플랫폼의 암호화폐 공간에 있는 다양한 구성 요소에 대한 수수료 수익과 시가 총액 간의 관계를 보여줍니다. 암호화폐 시장은 여전히 ​​성숙하고 있지만 투자자들은 이미 펀더멘털을 기반으로 다양한 프로젝트를 구별하고 있습니다. Grayscale Research의 분석에 따르면 수수료 수익과 시가총액 사이의 관계는 시간이 지남에 따라 상대적으로 안정적이며, 수수료 수익은 스마트 계약 플랫폼 펀더멘털의 다른 지표보다 시가총액과 더 밀접하게 관련되어 있는 것으로 나타났습니다.

그림 2: 네트워크 수수료 수입은 시가총액과 가장 밀접한 상관관계가 있습니다

Grayscale Research는 수수료와 시가총액이 밀접한 관계를 갖는 이유 중 하나는 네트워크 수수료 수입이 토큰 가치 축적에 중요하기 때문이라고 믿습니다. 가치 축적은 프로토콜이 네트워크 활동을 토큰의 장기적으로 지속 가능한 가치에 연결하는 방식으로 토큰을 구성한다는 것을 의미합니다. 다양한 단계의 가치 축적은 Ethereum, Solana 및 Near의 세 가지 예를 통해 확인할 수 있습니다.

(1) 이더리움: 가치 축적의 “프리미엄 체인”

시장 가치로 계산된 최초이자 최대 규모의 스마트 계약 블록체인 이더리움은 2022년부터 심각한 확장 문제에 직면하기 시작할 것입니다. 사용량 증가로 인해 네트워크 정체가 발생하여 사용자에게 거래 비용이 많이 발생했습니다. 2022년 5월 1일에 거래당 평균 일일 네트워크 수수료가 최고 $200에 도달했습니다.

그러나 사용량 증가와 높은 평균 거래 수수료도 상당한 가치 축적으로 이어졌으며, 이더리움은 2023년에 총 네트워크 수수료 수익이 20억 달러 이상을 창출했습니다. 이더리움 네트워크의 네트워크 수수료 수익은 기본 수수료와 팁 두 부분으로 구성됩니다. 사용자가 거래 수수료를 지불할 때마다 기본 수수료가 소각되어 네트워크에서 ETH 공급이 제거됩니다. 동시에, 거래 우선순위에 대해 지불된 팁은 네트워크 보안을 돕는 검증인 및 스테이커에게 보상으로 배포됩니다.

따라서 2023년 엄청난 이더리움 네트워크 증가로 인해 약 200만 ETH가 소각되었으며(공급량의 1.7%), ETH 보유자에게 가치가 발생하고 검증자와 스테이커에게 3억 9천만 달러의 보상이 제공되어 더 높은 수준의 사이버 보안이 촉진되었습니다.

이더리움은 가치 축적 창출 능력이 입증된 성숙 단계에 도달했습니다. 이더리움 메인넷에서 사용자는 프리미엄 제품에 대해 프리미엄을 지불합니다. 이 경우 최대 네트워크 보안을 갖춘 스마트 계약 플랫폼으로 구동되는 블록 공간입니다. 이는 스테이블 코인이나 토큰화된 금융 자산과 같이 거래 가치가 크고 사이버 보안을 우선시하는 애플리케이션에 특히 중요합니다. 사용자에게 수익을 창출하는 능력은 상당히 성숙해 있으며, 이는 다른 스마트 계약 플랫폼의 거의 6배에 달하는 4,580억 달러(2024년 6월 6일 기준)의 가치 평가에 반영됩니다.

그림 3: 네트워크 사용량 증가(공급 소비가 더 많은 기간에 반영됨)는 더 높은 가치 평가에 해당하는 경향이 있습니다.

(2) 솔라나: 가치 축적을 위한 "고성능 체인"

이더리움에는 수수료가 있습니다. 수익 창출 모델인 Solana는 다른 접근 방식을 취했으며 최근 시장 리더와의 격차를 줄이고 상당한 진전을 이루었습니다. 시가총액 기준으로 두 번째로 큰 스마트 계약 플랫폼인 솔라나는 오랫동안 인상적인 거래 처리 속도(초당 335건의 거래)와 낮은 비용(거래 수수료당 평균 0.04달러)으로 이더리움보다 더 빠르고 저렴한 대안으로 여겨져 왔습니다. 그러나 지난 몇 년 동안 솔라나는 이를 수수료 수입으로 전환할 수 없었습니다. 2023년에 훨씬 더 많은 거래를 처리했음에도 불구하고 솔라나는 이더리움의 20억 달러(154배 적은)에 비해 네트워크 수수료 수익이 1,300만 달러에 그쳤습니다.

과거에는 가치 축적 메커니즘이 없다는 점이 솔라나의 상대적인 단점이었지만, 2024년에는 이러한 상황이 바뀌었습니다. 올해 현재까지 솔라나는 2023년 전체보다 6배 더 많은 수수료를 발생시켜 이더리움과 솔라나 간의 수수료 격차를 2023년 154배에서 16배로 줄였습니다(아래 차트 참조). 이는 낮은 거래 비용과 높은 처리량이라는 솔라나 모델이 경제적 가치 창출에도 도움이 된다는 것을 의미합니다.

그림 4: 솔라나는 수수료 계산을 통해 가치를 창출하기 시작했습니다

이러한 수수료 수익의 큰 증가는 시가총액의 큰 증가와 일치한다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 네트워크 수수료 수익이 크게 증가한 것은 전체 거래 증가(전년 대비 33% 증가)보다는 평균 거래 수수료의 대폭 증가(전년 대비 37배 증가)에 주로 기인한다. 아이러니하게도 전통적으로 "저렴한 옵션"으로 알려진 블록체인의 평균 수수료 증가는 ​​Dencun 업그레이드로 인한 Ethereum L2 거래 수수료 감소와 일치합니다(아래 차트 참조). 4월 1일 이후 솔라나 사용자의 평균 거래 수수료($0.04)는 이더리움($4.80)보다는 낮지만 Arbitrum($0.01)보다는 높습니다.

그림 5: ETH의 Dencun 업그레이드로 인해 레이어 2가 더 저렴해졌습니다. 수수료 인상은 솔라나가 가치 축적을 달성하는 데 도움이 됩니다.

솔라나의 거래당 수수료는 이더리움 L2 Arbitrum보다 사용자에게 더 비싸기 때문에 잠재적으로 레이어 2의 위치가 위태로워질 수 있습니다. 저렴하고 처리량이 많은 체인입니다. 그럼에도 불구하고 Grayscale Research는 이러한 수수료 인상이 높은 수준의 사용자 활동과 스테이커 및 토큰 보유자를 위한 가치 축적을 모두 반영하므로 전반적으로 괜찮다고 믿습니다.

(3) Near: 암호화폐를 시작하는 측면에서 확고한 채택을 이루었지만 아직 네트워크 수익화의 초기 단계에 있습니다.

위의 두 가지 예는 최근 스마트 계약 플랫폼 Near와 극명한 대조를 이룹니다. 비투기적 사용 사례 대규모 채택이 이루어졌지만 아직 가치 축적 능력을 입증하지 못했습니다. Near는 모든 암호화폐 분야의 사용자를 위한 가장 큰 분산 애플리케이션(dApp) 중 두 가지인 KaiKai와 Hot Protocol의 기본 플랫폼입니다. Near는 일일 활성 사용자가 140만 명에 달하는 모든 스마트 계약 플랫폼을 선도하며 처리량 측면에서 Solana와 같은 업계에서 가장 빠른 체인과 경쟁합니다(아래 차트 참조).

그림 6: Near는 일일 활성 사용자 수에서 모든 스마트 계약 플랫폼을 앞서고 있습니다.

사용자 수에서 선두에도 불구하고 Near는 사용자 수익 창출 측면에서 여전히 경쟁사보다 훨씬 뒤떨어져 있으며, 연간 현재까지 수수료 수입은 410만 달러에 불과했습니다. . 이는 현재 상대적으로 미성숙한 개발 단계에 있음을 보여주며, 이는 경쟁사 대비 가치 평가에도 반영됩니다(시가총액 79억 달러, 이더리움의 4,580억 달러, 솔라나의 780억 달러). Near 네트워크는 고속으로 거래를 처리할 수 있는 능력을 보여주었지만 현재 토큰 보유자나 스테이커에게 축적된 가치를 제공하지 않습니다.

니어의 수익성은 지금까지 상대적으로 약했지만 대량 도입은 중요한 출발점입니다. 네트워크 활동을 줄이거나 평균 거래 수수료를 늘리지 않고(솔라나의 최근 진행 상황과 유사) 네트워크 채택을 지속적으로 확대할 수 있다면 의미 있는 가치 축적을 달성할 수 있습니다.

Ethereum, Solana 및 Near의 세 가지 스마트 계약 플랫폼은 각각 네트워크 수수료 수익을 창출하는 분산형 네트워크의 성숙도가 다른 단계를 나타냅니다. 이더리움은 수년간의 이익과 성장을 가져왔습니다. 솔라나는 강력한 사용자 기반을 보유하고 있지만 이제 막 상당한 수익을 창출하기 시작했습니다. 마지막으로 Near의 제품은 부분적으로 저렴한 비용으로 인해 인기를 얻었지만 아직 상당한 수익을 창출하지 못했습니다.

3. 수수료 및 가치 평가에 대한 주의 사항

확실히 스마트 계약 플랫폼의 암호화폐 공간에는 수수료 및 가치 평가와 관련하여 많은 주의 사항과 미묘한 차이가 있습니다. 첫째, 각 프로토콜에는 다양한 형태의 가치 축적, 다양한 토큰 분배(인플레이션) 및 토큰 소각(디플레이션) 비율이 포함됩니다. 인플레이션율이 높은 토큰의 경우, 수수료 가치 축적의 영향은 토큰 배포에 의해 크게 희석될 수 있습니다. 각 계약에는 자체 수수료 구조가 있습니다. 이더리움에서는 거래 수수료가 토큰 소각을 촉진하여 모든 토큰 보유자에게 혜택을 주고, 우선 수수료는 검증인과 스테이커에게 분배됩니다. 솔라나에서는 분배 방식이 다릅니다. 거래 수수료의 50%가 소각되고 나머지 50%는 스테이커에게 전달됩니다. 최근 거버넌스 투표를 통해 솔라나의 우선순위 수수료 전체가 검증자에게 직접 지급되기로 결정되었습니다. 이러한 조치는 솔라나의 더 큰 검증 하드웨어 요구 사항을 반영합니다. 또한 솔라나에서 높은 수준의 MEV 활동은 검증자와 스테이커에게 추가 보상을 제공하지만 토큰 보유자에게는 "간접" 비용을 발생시킵니다. 따라서 일반 토큰 보유자는 이더리움의 수수료 구조에서 더 많은 가치를 받게 되며, 솔라나의 검증인과 스테이커는 솔라나를 통해 더 많은 가치를 받게 됩니다.

기존 자산의 가치 평가에 미래 현금 흐름의 할인이 포함될 수 있는 것과 마찬가지로, 암호화폐 자산의 가치 평가에도 미래 예상 네트워크 수수료의 할인이 포함될 수 있습니다. 이 변수는 현재 발생하는 총 수수료와는 다른 방식으로 특정 네트워크의 채택, 사용 또는 수익화에 대한 잠재적 미래 성장을 포착합니다. 예를 들어, 이더리움의 4,580억 달러 가치 평가는 현재 발생하는 수수료뿐만 아니라 L2 채택, 사용 및 수수료 수익 잠재력의 미래 성장과 네트워크 효과를 활용할 수 있는 잠재력도 반영한다고 합리적으로 주장할 수 있습니다.

마지막으로 특정 암호화폐 자산의 평가에는 "통화 프리미엄"이 포함될 수 있습니다. 즉, 화폐 매체(교환 매체 및/또는 가치 저장 매체)로서의 기능이 네트워크의 수수료 수익 창출 능력보다 우선하기 때문에 사용자는 자산을 기꺼이 보유할 수 있습니다. 특히 이더리움의 경우 통화 프리미엄이라는 개념이 가치 평가 고려 사항에서 매우 중요할 수 있습니다(특히 토큰이 업계 전반에 걸쳐 담보 자산으로 널리 사용되는 경우).

4. 결론

가치 축적이 프로토콜에 올바르게 구현되면 네트워크 사용량의 증가로 인해 사용자가 토큰을 보유하고 유통에서 철회하도록 장려할 뿐만 아니라 가치 성장을 촉진할 것으로 예상됩니다. 코인 스테이커를 사용하여 네트워크 보안을 향상시킵니다. 네트워크 보안 외에도 거래 수수료는 더 많은 검증인의 참여를 유도하여 더 큰 분산화 및 검열 저항을 촉진합니다. 따라서 가치 축적은 수수료와 네트워크 사용량을 토큰 가치 평가와 네트워크의 보안 및 분산 특성에 연결하는 플라이휠입니다.

그러나 수수료는 네트워크 성숙도의 지표가 될 수 있지만 이 플라이휠에는 네트워크의 성장과 가치 평가에 영향을 미칠 수 있는 다른 많은 요소가 있다는 점을 인식하는 것이 중요합니다. 예를 들어, 특정 애플리케이션이 널리 채택되면 더 많은 사용자를 유치하고 더 많은 개발자가 동일한 생태계에서 구축하도록 유도할 수 있습니다. 따라서 네트워크 수수료는 다른 기본 지표와 특정 생태계의 상대적 가치 평가(시가총액)의 맥락에서 고려해야 합니다.

앞으로 이러한 성장 이야기 중 일부에 초점을 맞추는 것이 매우 중요할 것입니다. 사용자의 평균 거래 비용은 상대적으로 높지만($4.80), 이더리움은 토큰화된 금융 자산과 같은 고가치 거래 사용 사례를 통해 메인넷에서 수수료 증가를 계속 유지할 수 있습니까? L2 활동이 증가함에 따라 Ethereum이 거래 수수료를 늘릴 수 있습니까? 솔라나는 수익성과 거래 비용 사이의 균형을 어떻게 유지하여 저렴하고 처리량이 높은 다른 체인으로 사용자를 잃지 않도록 할 수 있을까요? Near는 수익을 창출하려고 노력할 것입니까, 아니면 이전처럼 의미 있는 수수료 수입을 포기하고 사용자 성장을 우선시할 것입니까?

이러한 개발은 수수료, 거래, 활성 사용자 및 TVL을 포함한 기본 지표를 모니터링하는 것의 중요성을 강조합니다. Grayscale Research는 암호화폐 자산 클래스가 계속해서 성숙해지고 채택률이 높아지면서 이러한 기본 지표의 중요성이 계속해서 높아질 것이라고 믿습니다. 이러한 지표는 스마트 계약 플랫폼의 암호화폐 공간에서 상대적인 강점과 기회에 대한 더 깊은 통찰력을 제공하여 궁극적으로 네트워크 가치에 대한 보다 미묘한 이해를 촉진함으로써 정보에 입각한 투자 결정을 내리는 데 도움이 됩니다.

위 내용은 스마트 계약 플랫폼의 가치 전쟁의 상세 내용입니다. 자세한 내용은 PHP 중국어 웹사이트의 기타 관련 기사를 참조하세요!